美國、中國、歐元區2015怎麼走?

美國、中國、歐元區2015怎麼走?
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全球股市豬羊變色,再加上國際貨幣基金(IMF)總裁拉嘉德10月7日公布全球經濟展望報告,下修今年與明年全球經濟成長率,更讓金融市場神經緊繃。

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文:林奇芬

全球股市在9月、10月出現了一場腥風血雨的殺戮戰,短短一個月內,高低點跌幅至少一成(9月初至10月15日)。其中,以德國股市跌幅最重,高達15.5%,另外,費城半導體指數跌幅也高達17.3%,道瓊與S&P 500的跌幅分別為8.6%、9.8%,而台股也在外資大賣超下,重跌1千點,跌幅達10.8%。

全球股市豬羊變色,再加上國際貨幣基金(IMF)總裁拉嘉德10月7日公布全球經濟展望報告,下修今年與明年全球經濟成長率,更讓金融市場神經緊繃。

全球經濟微弱成長 投資市場現調節性賣壓

10月份IMF的報告,以「遺害、灰雲、不確定」為標題,真的嚇壞金融市場。主要論點是,全球經濟復甦力道,比預期中更為虛弱,而且按照目前情況看來,預估未來幾年仍將處在微弱成長狀態。經濟低成長,能否支撐衝上歷史高點的股市呢?這當然觸動了投資市場的敏感神經,並進行一場資產大調整的賣壓。

事實上,IMF對全球經濟成長率雖然下修,今年為3.3%、明年3.8%,但只比7月預估值小幅下修0.1與0.2%,幅度並不算大。但市場的反應為什麼這麼劇烈呢?主要原因有兩個,一是擔心美國升息太快,資金快速退潮,造成金融市場地震;二是擔心歐元區經濟陷入衰退,並拖累全球經濟。

美國穩健復甦 需留心資金抽離後座力

雖然美國今年經濟成長率從年初預估2.8%,下修至2.2%,但目前美國多項經濟指標,顯示美國正處在緩慢復甦的道路上。包括採購經理人指數(PMI)維持50以上擴張趨勢,房地產銷售緩慢回溫,營建支出、建築許可持續上揚,失業率降低,非農就業人數溫和上揚。就因為各方數據顯示美國經濟逐漸改善,因此,聯準會(Fed)不僅今年按計畫每個月縮小QE(量化寬鬆)買債規模,市場更預測明年將進入升息循環。

由於預期聯準會升息時間提早,美元指數從7月以來逐漸走強,在10月初衝上86.74近4年新高。美元轉強造成其他貨幣貶值壓力,包括歐元、日圓、甚至新興市場貨幣貶值壓力,更推升資金流出歐洲、日本、新興市場,造成金融市場大震盪。

目前為止,聯準會並未對升息時間點明確表態,然而,若全球經濟復甦力道微弱,聯準會升息幅度與速度勢必延後一些。10月下旬美元指數不再創高,或許可以讓金融市場恐慌氣氛降低一點,不過,美元升息、美元續強仍是必然趨勢。

歐元區景氣低迷 領頭羊德國亦現危機

現階段讓全球繃緊神經的另一個危機,就是歐洲模範生德國怎麼了。在2010年5月發生歐債風暴以來,德國經濟仍扮演中流砥柱的角色。但今年九月德國PMI製造業指數跌破50,出現近15個月來的新低水準,此外,8月工業生產指數大幅下跌至95.1,8月出口金額更大幅縮水,諸多數據顯示德國經濟面臨逆風。

德國經濟下滑,部分受到烏克蘭事件影響,另外,也受到歐元區國家必須撙節財政有關。由於歐元區經濟景氣低迷,歐洲央行總裁德拉吉已經調降利率至0.25%,為史上最低水準,並準備實施QE,注入更多資金。不過,這種作為德國並不認同,認為撒錢無用,仍然堅持各國應該縮減支出,改善財政結構。

其實,追蹤IMF對歐元區國家的經濟成長預估,包括德國、法國、義大利,今明2年經濟成長率,都比上季預估下修約0.4%、0.5%,顯示復甦力道不如預期。但從趨勢看來,今年都比去年有所改善,明年預估也高於今年,歐洲應該不至於出現二次衰退。不過,未來究竟要靠歐洲央行撒錢,還是要靠德國擴大支出來拯救歐洲經濟,仍然要看歐盟經濟部長會議有何共識。只是,明年在美元走強趨勢下,歐元仍有貶值壓力。

中國放鬆房市政策 邁向新經濟挑戰

另外,全球三足鼎立另一個重心是中國,原先最擔心中國陷入金融風暴,不過,到目前為止,中國政府似乎控制得還不錯,今年經濟成長率仍可維持在7.5%,預估明年仍可維持在7%。雖然現階段中國房地產修正風險逐漸升高,不過中國也開始放鬆房市限購令與融資限制,希望讓房市衝擊降低。此外,中國不再以基礎建設、製造業為推動經濟成長的重心,而要以新興產業、內需服務為主。

在此前提下,中國開始推動人民幣國際化,並逐漸開放資本市場,已經上路的「滬港通」,就是中國金融市場邁向國際化的第一步,資本市場成長也可望降低房地產市場修正的風險。不過,在原物料需求減少下,對新興市場原物料出口國將帶來負面衝擊。

本文獲好房網授權刊登,原文於此

責任編輯:翁世航
核稿編輯:楊士範

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