2015年的全球經濟展望如何?經濟學人:跟20世紀末很相像

2015年的全球經濟展望如何?經濟學人:跟20世紀末很相像
Photo Credit: Reuters/達志影像
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經濟學人雜誌在年底的社論〈過去與未來的緊張情勢 Past and future tense〉一文中認為,現今全球的經濟情況,跟20世紀末期其實很相像。

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2014年年發生了許多攸關全球經濟未來走向的大事。比如說因為眾產油國為了讓美國的頁岩油沒有開採價值,即使在需求減低時,仍不願減產,導致的油價大跌;俄羅斯近期的貨幣危機(甚至可能轉變成金融危機);安倍晉三的振興經濟「三支箭」政策看起來並沒有射中靶心,日本的經濟雖然有曇花一現的榮景,但現在看起來還是疲軟。

走過2014年,2015年全球的經濟展望又會是如何呢?

經濟學人雜誌在年底的社論〈過去與未來的緊張情勢 Past and future tense〉一文中認為,現今全球的經濟情況,跟20世紀末期其實很相像,但因為2008-2009年發生的信貸風暴,主導了至今的經濟發展,導致我們忘記還可以借鏡十幾年前的經驗,來看我們該如何進退應對。

90年代末期,跟現在的時空背景類似;在富裕國家中,美國的經濟表現一支獨秀;當時網路公司風起雲湧,大量資金湧入美國,GDP成長率跟失業率表現,都較歐洲國家、日本好。而日本當時已經陷入通貨緊縮的窘境、德國也受制於僵化的勞動市場,無法進一步發展;新興國家更是自顧不暇,無論是泰國還是巴西,都為了自家貨幣狂跌,而感到苦惱。

而最後,美國也碰到麻煩。千禧年時出現了科技股的泡沫,引發連鎖反應,讓股票市場全面崩盤。在2001年時,美國也隨著其他國家的腳步,進入經濟蕭條。

而現今跟當時最大的不同,大概是中國的角色;當時中國在全球經濟體系中,還只是個跑龍套的小弟,現在已經是全球第二大經濟體了。

即便如此,當時讓世界經濟不穩的三個不安要素,今日仍可能重現。

首先是美國經濟的成長幅度,遠大於其他富裕國家;世界經濟的這輛馬車,僅有一隻馬在跑,是拉不動的。就經濟學人雜誌的預測來看,2015年美國的經濟成長率是3%,而日本或歐元區國家,僅有1.1%。

雖然美國現在創造新工作機會的速度,已經是1999年之後最快,而便宜油價也會讓消費者的消費慾望增加;但油價的下跌,也可能會讓一些頁岩油開採公司倒閉,且強勢的美元配上疲軟的全球經濟,美國的出口必然也會受到影響。兩相權衡後,美國是得是失還在未定之數。

Photo Credit: Moyan Brenn @ Flickr CC BY ND 2.0

而跟20世紀末期的第二點相似之處,是德國、日本的情況慘淡。德國現在經濟也陷入停滯,必須要進行結構性改革,一如2003年施洛德政府所做的,才能辦法挽救;而日本也犯了跟1997年同樣的錯誤,在經濟停滯的困境未完全解決的情況下,就貿然提高消費稅,傷害了整體經濟。

而第三點相似之處,則是在於新興市場。現在的新興國家,雖沒有當時固定匯率、巨額外債的問題,但還是有很多麻煩未解決,尤其是靠天然資源、大宗物資吃飯的國家。一些以石油輸出作為主要財政收入來源的國家,比如說俄羅斯跟奈及利亞,都受到油價下跌的傷害。而本國貨幣對美元的貶值,如俄國跟巴西,則可能會造成償還外債,造成違約。

零零總總的因素加起來,2015年的全球經濟,看起來還是一條崎嶇的路。看空的投資人,應該會賭美國最後也會跟2001年一樣,最終邁向蕭條。往好處看,現在的股票市場,沒有90年代末期的繁華泡沫,當時標準普爾500指數(S&P 500)的本益比高達30,現在則是18,僅高於歷史平均值一些。

全球金融體系也不再玩過大的槓桿,因此也比較不會產生離譜的連鎖反應;如1997年美國一間大型對沖基金公司-美國長期資本管理公司(LTCM)曾因為俄羅斯違約,就整個倒閉,現今這樣的情形比較不可能發生。

但往壞處看,現在政策工具能發揮空間更小了。1999年時,美國聯邦準備理事會(Fed)的政策利率約是5%,有很大的空間可以降息,但現在許多國家的利率,基本上已經接近零,沒什麼操作空間。

從政治面來看,現在的情況也跟當時不太一樣,且是偏向不好的那種。20世紀末期的民眾,多有嚐到經濟成長的果實,但現在各國民眾,幾乎對經濟成長無感,許多先進國家(也包含台灣)的實質工資都沒有成長,甚至還往負向走,這也讓人民對執政黨更不滿。

2015年全球的經濟之路,現在看起來還是不好走。

責任編輯:翁世航
核稿編輯:楊士範

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