《80/20法則》:遵照這投資十誡,讓你用二成資金獲得八成收益

《80/20法則》:遵照這投資十誡,讓你用二成資金獲得八成收益
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我們想讓你知道的是

80/20法則的精義,在於熟知一小部分的事——這就是追求專精。而這用在投資上特別行得通。如果你決定要自己買股票,就要專攻一個你熟悉的領域。

文:理查.柯克(Richard Koch)

80/20賺錢之道

● 從投資所獲得的利潤,遠比你的薪水收入更能讓你致富。所以,你應盡早累積足夠的資金。想累積一些本金以進入股票市場,通常需要努力工作,並且少花錢;一段時間後,你的收入一定會高於支出。

但有時候上述規則不成立,那是當你:一,從遺產中分得或收受餽贈一筆錢;二,嫁入有錢人家;三,因買獎券或其他形式的賭博得到一筆意外之財;最後是犯罪。因遺產贈送或其他餽贈而獲得一筆錢,是無從預測的事;買獎券或因賭博得到一筆意外之財,也比較不可能,所以根本不要考慮;因犯罪致富絕不可行;所以只有和富有人家結婚有可能發生,但誰也不敢說。

● 因為投資的複利效果,所以你若沒有及早開始投資,就得長壽些;或者是早早開始投資,又活久一點。盡早開始投資,是最容易控制的策略。

● 根據過去曾經有效的方式,盡早發展一套穩定又長期的投資策略。

然而,我們如何用二成的錢做投資,而獲得八成收益?想要獲得八成收益,就要遵照我的投資十誡:

  1. 讓你的投資哲學反映你的個性
  2. 隨機應變,不要分散
  3. 主要投資在股市
  4. 做長期投資
  5. 在股市低迷時投資最多
  6. 掌握不住股市時,追蹤它
  7. 投資在你專精的領域上
  8. 可投資於新興市場
  9. 把不賺錢的投資剔除
  10. 賺得的錢要經營
一、讓你的投資哲學反映你的個性

個人投資的成功關鍵,是必須在一大堆曾經成功的投資技術中,找到能配合你個性的技術。大部分投資人受挫,不是因為他們所用的技術有問題,而是因為該方法不適合他們。投資人應該從大約十個成功的策略中,選擇適合自己特性和知識的策略。例如:

● 如果你喜歡玩數字遊戲,也喜歡分析,你應該支持分析式的投資法。在這一類的方法中,我喜歡的是價值投資(value investing)、認股權證投資。

● 如果你生性比較樂觀,就不要過度採用上述的分析式投資法。樂觀的人往往不是好的投資人,所以,千萬不要讓這句話在你身上應驗;如果情況已不對勁,快賣掉股票,把錢放在追蹤指數型基金上。

樂觀的人有時候可以是很棒的投資人,因為他們選擇了兩、三支他們覺得大有可為的股票,日後果然大漲,顯得很有遠見。不過,如果你是樂觀的人,請壓抑一下你的狂熱,分析一下為何這些股票如此吸引你,把原因寫下來。在買股票之前,試著冷靜思考。一旦投資股票有虧損時,務必賣掉—即使你對它們有感情。

● 如果你既不喜歡分析,又非樂觀有遠見,而是講求實際,建議你專攻一個你熟悉的領域,跟著一個過去曾成功的投資人而行。

二、隨機應變,不要分散

能隨機應變,表示你可以自己決定投資方向。顧問和財務管理人員的危險不在於他們拿走了一大筆利潤,而在於他們不太可能向你提供一個不平衡的投資組合建議。人們說,藉由分散投資可以將風險減到最低,所以將資金分散在債券、股票、現金、不動產、黃金和收藏品。但大家太過強調減低風險了。如果你想致富,改變未來的生活方式,你就需要有高額的獲利。如果你採取不平衡的投資組合,則變富有的機會較大。這表示你應該只投資在那些你確定會有高獲利的地方;通常只該投資在一個地方……

三、主要投資在股市

股票市場是最佳的投資工具——當然,假如你剛好鑽研某個冷僻市場,如十九世紀中國絲綢或玩具兵,成為此中投資專家,便不在此列。

長期以來,投資股票所得的回饋,比把錢存在銀行或是購買公司或政府債券的獲利更高得嚇人。舉英國的例子來說,如果在一九五○年以一百英鎊投資在一個成長中的社會,到了一九九二年,可拿到八百一十三英鎊;但同樣的一百英鎊投資在股票市場,會獲得一萬四千一百九十八英鎊,超過十七倍。這樣的情形在美國和幾乎其他股票市場都出現。

安妮.舍伯(Anne Scheiber)是美國一位私人投資者,她對股市一點兒專業知識也沒有,在第二次世界大戰後,她將五千美元投入藍籌股。然後那些股票就這麼放著直到一九九五年,五千美元變成了二千二百萬美元:比原始投入資金漲了四千四百倍!

對於不是專家的人而言,股票是一個相當容易的投資工具。

四、做長期投資

不要在同一支股票上進進出出,也不要將你的投資組合視為整體而常做買賣。若不是明顯的失敗投資,最好長期持有你已買下的股票。買賣股票既花錢又耗時,如果可能,請用十年的心情,甚至二、三十或五十年的時間來投資。如果你做的是短線,你就不是投資而是在賭博了。如果你受不住誘惑,想把股票換成錢拿來花一花,這就不再是投資了。

當然,在某個階段,你也許會想要自己享受收益,省得讓你的繼承人日後坐享其成。使用財富的最好方法,通常是創造一個新的生活方式,讓你能自由運用時間,追求自己喜歡的事業或活動。這時,投資時期就結束了。但若你現在還沒有足夠的錢來促成這樣的轉變,就請繼續累積財富吧。

五、在股市低迷時投資最多

雖說股票的價值隨時間而累積,但股票市場是循環發展的,這一方面是因為受到經濟活動循環的影響,不過主要還是受情緒的帶動——聽來驚人,但人類受到流行、動物本能、希望和恐懼等心情的牽動,導致不理性的情緒,造成股票的價格或漲或跌。帕列托觀察到這個現象:

在倫理、宗教和政治活動中,可以見到一種類似商業活動之循環的節奏。

在行情趨漲時,所有宣揚某一企業將會獲利的論點都會被接受,然而,同樣的論點在價格下跌時期必定會被排斥。一個人若是在下跌期間不願承擔股票買賣風險,總相信自己是出於理性的考慮,但他不知道,自己在無意識間,早已接受了種種的日常經濟消息,而變得卻步。一旦股票上漲,他也許會買下過去曾猶豫的股票,或是不見得更有成功機會的股票,而他仍會認為自己是理性的,也依然不會意識到,自己從不相信變為相信,乃因周圍環境的作用。

股票市場裡的人都知道,大部分的人只在股票上漲時才買,股票下跌時就賣。資本家因為練習的次數較多,會理性一些,儘管有時他們也會隨著心情而做決定,但這是他們主要獲利的來源。在一個繁榮時期,任何一個說這段上揚時期會持續下去的平庸理論,都有很大說服力;而如果你說,價格不可能無限上漲,一定不會有人聽的。

整個價值投資的理念已漸漸變為如此:逢低買進,逢高賣出。成功的投資人葛拉漢(Benjamin Graham),寫了一本有關價值投資的寶典,而他所提出的規則屢獲驗證,其中許多規則可做為你的指引。簡單來說,可將之濃縮為以下三條規則:

  1. 當所有人深信股票會漲,都在買進時,暫且觀望。相反的,當別人都對股市悲觀時,你可以考慮逢低買進。
  2. 在衡量股價究竟是過高或是便宜時,只用本益比(P/E ratio)做為判斷基準。用股價除以稅後所得,這個數字就是該股票的本益比值。假設某檔股票一股價二十五元,而每股稅後所得是兩塊五毛錢,則該股的本益比是十;而在樂觀時期,股價上揚至五十元,但每股稅後所得仍為兩塊五毛,則這時的本益比變成二十。
  3. 一般說來,當一個股市的平均本益比超過十七時,是個危險訊號;這時候不要投資太多。若本益比值低於十二,則可以進場;低於十時則絕對要買。你可以問你的股票經紀人,或讀一份好的財經報紙,以了解目前市場的平均本益比。如果有人問你,你說的本益比是哪一個,你就擺出有學問的樣子告訴他:「笨蛋,就是那個歷史本益比嘛。」
六、掌握不住股市時,追蹤它

你可以遵循某些教訓,然後發展出一套合乎自己個性和技術的投資方法。以下將討論這些可能的方法,不過,選擇自己的投資,將可能使你的表現略遜於股票市場的指標——假如你要選擇自己的投資方式,或是你不想以自己的方式來做實驗,你就應該「追蹤指數」(index tracking)。

追蹤指數也稱為追蹤市場,意思是依股票市場的指數來買股價在指數之內的股票。唯有當股票掉在指數之外時(這就是表現不佳的股票),你才賣掉它;而當新的股票首次進入這指數時,才買它。

若你花點力氣閱讀財經報紙,便可以自己追蹤這指數。或你也可以將錢放在追蹤基金(tracker fund),由基金經理人幫你操作,你只要花一點點年費就行。在基金這方面,你可以依你選的市場來買基金。一般而言,最保險的做法是在你自己國家的市場裡,找一家追蹤最大績優股的基金。

追蹤指數的風險相當低,然而一段時間後的收益很不錯。如果你決定循此途徑,你就不需要繼續研究接下來的四道投資誡命。

至於自己做選擇,這的確風險較高,但它比較好玩,所得的報酬更值得。下面四條投資誡命正是要討論這部分。不過請記著,本條規則所說的是「掌握不住股市時,追蹤它」。如果你自己的方式行不通,務必盡快減少損失,追蹤指數。

七、投資在你專精的領域上

80/20法則的精義,在於熟知一小部分的事——這就是追求專精。而這用在投資上特別行得通。如果你決定要自己買股票,就要專攻一個你熟悉的領域。

達到專精後,最大的好處是它帶來無窮的可能性。例如,你可以鑽研你工作的那個產業,或是你所愛的事物的產業,或任何你感興趣的領域。若你喜歡購物,也許你可以專攻零售業股,當你注意到新的連鎖店興起,每家新店似乎都充滿買氣,你也許可以投資在這家連鎖店。

即使你一開始不是某方面的專家,但你可以稍微投資在一些個股上,也許是某個特別的產業,然後盡可能學習關於這個領域的知識。

八、可投資於新興市場

成長中的市場不會出現在已開發國家;要在開發中的國家,經濟才會快速成長,股市仍在發展中。這種成長中的市場包括亞洲的大部分(日本不在此列)、非洲、印度次大陸、南美洲、中歐和東歐的前共產主義國家,以及歐洲外緣的葡萄牙、希臘和土耳其等。

基本理論非常簡單:股票市場的表現,與整體經濟的表現有密切關聯。因此,應投資在貨幣流通最快,GNP預期成長率最高的國家:新興的股票市場。

還有其他原因使新興市場成為極佳投資標的:在新興市場裡,有一大片等著私有化的空間,而這些空間正是生錢的好地方。在一九九○年左右,東歐共產主義突然瓦解,許多新興國家不得不採取自由市場策略,這是在原社會結構崩壞之後,極可能為投資者帶來利益的對策。通常新興國家的股票價值非常高,因為他們的股市一開始時的本益比相當低,但隨著市場的發展日趨成熟,私人企業規模漸大,很可能本益比就升高,而股價也隨之上揚。

但在新興股票市場做投資,其風險必然比在自己國家做投資時更高。新興市場的公司歷史較短且較不穩定,加上整個國家的股市可能會因政權轉移或物價大漲而崩盤,幣值可能下跌(你所持股票的市值亦隨之下跌),而且你會發現,你投資進去的錢不容易抽回來。此外,就開支和佣金來說,在新興國家投資的成本較高,也更可能被股市大戶賺走。

進入新興股票市場的投資人,必須遵守以下三大方針。第一,只在新興股票市場中放入你全部投資組合的一小部分,不要超過百分之二十。第二,只在這個新市場的價格相對較低,而且該國的平均本益比低於十二時,才可以把你打算放在新興市場的大部分基金投入。第三,做長期投資,而只在本益比已相當高時再把錢抽出來。

儘管有上述顧慮,但長期來看,新興股票市場極可能表現優異,在這些市場做些投資還是聰明的做法,也會很有樂趣。

九、把不賺錢的投資剔除

如果你所買的股票下跌,比你買它時的價格跌了百分之十五,這時就該賣了它。務必嚴格遵守這項規則,如果你想日後以較低的價格把它買回來——請至少等到它的價格已好幾天(最好是幾星期)不跌了再說。

這一條「百分之十五規則」也適用於新投資:賠到百分之十五時,就抽手。

只有在一種情況下不必遵循本誡命:假如你是非常長期的投資人,不想隨股票市場起伏而受干擾,而且沒時間常常監管投資情況。在一九二九到三二年,一九七四到七五年,以及一九八七年的幾次股票大崩盤期間,凡能守住股票的人,日後獲利情況都不錯。不過,有些在跌了百分之十五時賣掉股票(這時還可能賣得掉),並在市場回升百分之十五時再買的人,情況更好。

這條百分之十五規則和個股有關,而和整個市場無關。如果某支個股跌了百分之十五——就應該要賣掉它。然而,長期守住股票鮮少使人賠錢,倒是有很多人,因緊抱下滑的股票不放而造成損失。就個股來說,目前趨勢就是最佳的未來趨勢。

十、賺得的錢要經營

減少損失,但可別斬斷獲利。最佳的長期投資指標,是一次又一次賺錢的短期獲利。別太早取走短期的利潤——你要抵抗這誘惑。許多投資人犯了最嚴重的錯誤:他們很快就拿到了不錯的好處,但失去更豐厚的利潤。沒有人因為不能快快拿到好處而破產,但很多人因此不可能成為大富。

還需探討兩種更進一步的80/20法則:

  • 分析了長期持有的投資組合後發現,投資組合裡的百分之二十,帶來百分之八十的獲利。
  • 一位長期持有個人投資組合的投資者,他百分之八十的獲利,來自他投資組合中的百分之二十。而在一個完全屬於普通股的投資組合裡,百分之八十的獲利,來自其中百分之二十的股票。

上述兩原則何以成立?原因在於,通常只有極少數的投資能有優異表現,而帶來極豐厚的利益。因此,像這種超級明星一定要從頭到尾放在組合裡,讓它利上加利。在安妮塔.布魯克納(Anita Brookner)的小說中,某主角臨死前還叮嚀,「絕不可賣掉大藥廠葛蘭素(Glaxo)這支股票」。

想從超級明星股上得到百分之百的獲利並非難事:在一九五○或六○年代,有IBM、麥當勞、全錄等企業;到了七○年代,是殼牌石油、通用、或瑞典藥廠阿斯特拉(Astra)等;八○年代早期有美國運通、美體小舖等,後期則是微軟公司。如果投資人在獲利百分之百時就賣掉,可不就錯失這些股票日後數倍於此的增值?

優秀的企業總是會形成保持績優的良性循環。除非推動好企業持續進步的動力反轉為使之衰退,否則你就不該考慮出售它的股票。在此要再提一遍首要規則:當股票價格從最近的最高跌了百分之十五時,再考慮出售。你可以先設定好,當該股跌到它最高價的百分之十五這一點時,你就要賣。一旦掉了百分之十五,顯示趨勢在變;若未及此,就一直守著,除非環境逼得你非賣不可。

相關書摘 ►《80/20法則》:關鍵少數 vs. 無用多數,向混沌理論找答案

書籍介紹

本文摘錄自《80/20法則:商場獲利與生活如意的成功法則(20週年擴充新版)》,大塊文化出版
*透過以上連結購書,《關鍵評論網》由此所得將全數捐贈兒福聯盟

作者:理查.柯克(Richard Koch)
譯者:謝綺蓉、趙盛慈

  • 世紀商業經典.全球暢銷逾100萬冊
  • 原著出版20週年,更新1/5內容,全新擴充50,000字新版
  • 工作、生活中80/20法則無所不在,最多人推崇,必懂實用的省力原理
  • 80/20變90/10、99/1法則,資源時間精力,不均分配更重要
  • 20週年擴充新版增訂序,4篇全新章節,讓你投入更少,成效更好

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本書做為第一本有關80/20法則的書籍,《80/20法則》出版20年來,一直是風行全球的熱門暢銷書。耳熟能詳的人生道理,幾乎人人都能信手拈來,但卻未必運用得好。如今,世界運行更加快速,市場與社會高度競爭,網路將每個人都連結在一起,作者理查.柯克為新世代的閱讀需求,更新超過50,000字,幫助我們更進一步善用80/20法則,重新認識它的方法與威力。

80/20法則主張:一小部分的原因、投入或努力,通常可以產生大部分的結果、產出或報酬。

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  1. 20週年擴充新版增訂序
  2. 總結內容精華的80/20饒舌歌
  3. 全新四個章節與結論:
  • 如何利用網絡崛起,建立與鞏固你的優勢
  • 80/20分配向90/10和99/1偏斜,如何調整你的出力比重更加關鍵
  • 如何和你的潛意識當好朋友,將帶給你意想不到的益處
  • 為你帶來更大成效的五個超級成功規則
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Photo Credit: 大塊文化出版

責任編輯:翁世航
核稿編輯:潘柏翰