《為什麼你的退休金只有別人的一半?》:為什麼要做資產配置?比例如何設定?

《為什麼你的退休金只有別人的一半?》:為什麼要做資產配置?比例如何設定?
我們想讓你知道的是

巴菲特多年前強調要學好的這兩門課,在「ETF」和「資產配置」這雙劍合璧之下有了突破,總算讓一般投資者,也能有專家等級的選股績效和穩定性水準這兩項優勢。

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文:闕又上

為什麼要做資產配置?比例如何設定?

同樣年紀的人所得不同,投資目的不同,
風險承受力不同,需求也不同。
資產配置的特色是:因人而異,可量身訂做。

資產配置可以讓投資成功的原因

投資要成功,就要解決投資「IQ」和投資「EQ」的兩個挑戰,也就是巴菲特強調要學好的兩門課:如何評估一家企業的價值和如何看待市場價格

第一門課「如何評估一家企業的價值」的解決之道,就是用具市場代表性的ETF 如SPY 或0050,解決評估一家企業價值的困難。

第二道難題「如何看待股價的走勢」其實就是「投資心理學」。心理因素影響投資人的決策非常大,多數人投資失敗常常是因為股價的波動而不能堅持一個好的投資計畫,而資產配置正是降低整個投資組合波動的良好戰術。所以巴菲特多年前強調要學好的這兩門課,在「ETF」和「資產配置」這雙劍合璧之下有了突破,總算讓一般投資者,也能有專家等級的選股績效和穩定性水準這兩項優勢

資產配置成功的原因,大致可以歸納成以下原因:

一、穩定中求成長的投資組合

資產配置不會是績效最好的一種投資策略,但它兼具防守和成長性的資產,例如「公債」和「股票」,這個穩定性能讓許多人堅持設定的計畫,特別是在碰到股災來臨時。

二、能夠部分克服人性三個弱點:「貪、怕、沒有耐心」

因為波動度降低,所以可以減緩人性弱點中的「怕」。

三、因為有準備,所以可以攻守互換

許多人都朗朗上口巴菲特所謂的「危機入市」,例如「別人恐懼時你要貪婪,別人貪婪時你要恐懼」。但做不到的原因最起碼有兩項:心理素質和銀彈。先不討論心理素質,如果沒有事先準備,沒有防守性資產的銀彈,股災來臨時憑什麼可以危機入市貪婪一番?

資產配置是事先做了股災來臨的應對計畫,不能說是刀槍不入,但大致在預期之內,加上有防守性的資產,就有條件互換攻守。

四、資產配置是一個紀律性的操作

再完美的計畫如果不能堅持,也無法發揮效果;一個二流但可以被執行,堅持到底的投資計畫,勝於完美但無法被實現的鏡花水月。許多人困於追求最完美的投資計畫,以至於失去紀律,而資產配置可以降低這方面的糾結!投資老手都知道紀律是件重要的事,紀律也是應付股災、增強心理素質的重要特質,因為有紀律看到成果,又因為有成果再加強信心,便形成了正向循環,資產配置就是正向循環的起點!

為什麼資產配置適合多數人?

因人而異,可量身訂做是資產配置的另外一個重大特色;同樣年紀的人所得不同,投資目的不同,風險承受力不同,需求也不同,但這些都可以在投資組合中量身打造。

資產配置的缺點和限制

華爾街百年來的三個天敵:貪、怕、沒有耐心,這是投資者心理上要面臨的最大挑戰,但資產配置並不是萬能靈藥,無法解決這三個天敵帶來的所有問題。

在「怕」這方面,資產配置可降低帳戶波動程度,會改善恐懼的狀況,也有助於一般人提升耐心,但是要克服「貪」和「沒有耐心」,還是要回到投資哲學的信念上,才能正確看待、處理這三個天敵。

第二項限制是,資產配置一開始就有防守性資產的布局,優點是降低波動,缺點就是減少了投資成長的動能。長期而言,使用資產配置的總報酬,通常會低於全數投資在股市中的做法。巴菲特深知這個特性,所以在他的遺產管理上,就有90%放在股票,10%在現金上。巴菲特遺產的10%足夠幾代子孫度過股災來臨時的生活所需,但他還是盡量擺在100%參與股市,一般人沒有這個條件,所以應該避免這樣的設計。

這是使用資產配置戰術的人要有的認知,否則會變成冬天到了想夏天,夏天到了想冬天——股市好的時候想多擁有股票,一碰到股災反轉時又希望擁有較多的公債。這種追高殺低,「思念總在分手後」的遺憾,也失去了資產配置所應有的紀律。所以事先了解資產配置的能與不能,有助於完整執行這個計畫。

至於想要獲得較高的投資報酬,可以考慮彎道時超車,這個就留到超額報酬那一章來討論。

資產配置有成功的條件,同樣的處理不當也有失敗的潛因,了解它才可以避開它, 以下是六個資產配置常犯的錯誤:

資產配置常犯的六個錯誤

一、沒有明確的投資目標

一艘航行大海的船,如果沒有目標,那麼任何方向吹來的風都是逆風。投資策略的設定也是如此,特別是有幾個因素要考慮:

  • 個人特定財務的目標和用途(購屋頭期款、退休基金)
  • 風險的承受力
  • 投資的時程長短
  • 其他目標的確認

這幾個因素會影響配置的比例。

二、必要性資產錯誤的比例分配

關鍵性資產的比例太低。隨著人生閱歷的增長,很多人都會發現凡事過與不及都不行,但什麼力度才是最恰當的?「力度」是比例或輕重上,也是一個關鍵和火候之處。投資也是如此,一旦目標設定下來,就有關鍵性資產比例高低的設定。對一個即將退休的人而言,股票短期波動劇烈,比例應該要有所調降,但對年輕人而言,資產成長的重要性大於短期的價格波動,這時關鍵性股票比例就不應該太少

三、投資太聚焦在短期

短、中、長期投資目標不同,所需要的策略工具和看待投資的心態都不同。短期投資要關注資金的穩健性,而長期投資要的是成長性。俗話說,「有一好,沒兩好」,許多人把一個長期才要用的資金管理,卻聚焦在短期的穩定,結果有了穩定,卻失去了未來的成長,等發現時已經時不我予,錯過了最好的黃金期成長期,這就有點像英國前首相溫斯頓.邱吉爾(Winston Churchill)的名言,也是人生的規畫體悟,「我們若一直為『過去』而在『現在』糾纏不清,就可能失去『未來』」。長期投資特別是退休金,別太聚焦在短期,以免失去未來。

四、設定不切實際的投資報酬目標

資產配置提供了單一股票投資所相對的穩定性,也就是說資產配置因為加了防禦性的資產,而這個比例的高低也會影響投資結果。例如,以長期績效來說,會低於百分百股票組合的ETF。巴菲特就很清楚他的目標跟期望值的設定,他的遺囑是告訴家人怎麼處理他身後的遺產投資:90% 在標普500 的股票ETF,10%在現金。這個看似簡單設計,不適合多數人,但適用於巴菲特的情況,因為有足夠的現金可以應付短期波動和家人生活需求,但同時又不放棄追求長期股票的高成長報酬。

五、改變資產配置的比例太過頻繁

資產配置的投資精神和策略不像單一個股的投資,實在不需要頻頻回首去更動。太短視的交易動作都會扭曲長期一個好目標的設定。

六、資產配置的比例從未更動

資產比例跟風險承受力有關,風險承受力跟年紀、何時動用退休金也有關,適時調整有它的必要性,也就是回歸到風險承受力的適當範圍,這個動作稱為「再平衡」(rebalancing)。

以上這六個資產配置常犯的錯誤,絕對有理論上的依據,但我一直強調以簡馭繁才是功力,那麼在實務操作要如何簡單達到又能夠包含以上的理論呢?

如何設定資產配置比例?

我認為先確定防守性資產的比例,用最簡單的「估算法則」(rule of thumb),也就是老外說的用手指頭就可以做的簡算,以你現在的年紀做為防禦性資產的比例,例如四十歲的人,防禦性公債比例就是40%,其餘做為成長性資產。

以上做法是為了好記憶,但也有人是反過來計算,先算出成長性資產的比例,那就是成長性資產比例為100 減掉「年齡」,這結果和上面的做法是相同的。

也有人是再進一步降低成長性資產,也就是提高防守性資產,這個簡算法「80-(年齡)= 股票/成長性資產比例」,以上這三種算法都殊途同歸,相差不大,我個人偏好「年齡= 公債/防守性資產比例」,一則方便記憶,至於風險承受力或高或低的人,都可以在這個基礎上下微調10%。

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Photo Credit: 商業周刊

和這個概念類似的是基金管理公司推出以退休到期日的時程長短來做規畫,英文稱之為「目標日(target date)資產配置戰術」。簡單有效,未來應該是國人退休金安全自選簡單有效的選項和設計。

有了這些概念之後,我想用一個實例來囊括「資產配置常犯的六個錯誤」所提到的理論,這就留待〈8-1 退休金安全自選的策略〉一節再討論了。

相關書摘 ▶《為什麼你的退休金只有別人的一半?》:加速存到人生第一桶金的四個方向

書籍介紹

本文摘錄自《為什麼你的退休金只有別人的一半?》,商業周刊出版
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作者:闕又上

暢銷財經作家X財務規畫師X基金經理人──闕又上
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Photo Credit: 商業周刊

責任編輯:潘柏翰
核稿編輯:翁世航