認識常見的財報「操作手法」,避免落入被過度美化的數字陷阱

認識常見的財報「操作手法」,避免落入被過度美化的數字陷阱
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我們想讓你知道的是

你知道嗎?其實你看到的財報幾乎都是美化過的。為了讓股東看到獲利穩定成長,使他們願意再投資公司,經營者常會調整會計科目。

財務報表是什麼?財務報表簡稱「財報」。財報中包含許多會計科目,科目裡的數字代表公司過去一季或一年的財務表現。所以財報就像公司的健檢報告,透過它,可以找出財務表現穩定、良好的績優股。

財報的三大報表:資產負債表、綜合損益表、現金流量表

簡單介紹財報的三大報表:

  • 資產負債表:告訴我們公司身價有多少、負債情況如何?
  • 綜合損益表:告訴我們公司賺不賺錢、從哪部份賺了多少?
  • 現金流量表:告訴我們公司的錢怎麼來、用在哪?

只要搞懂三大報表中數字背後的意義,就能很快地了解公司的財務狀況。

然而你知道嗎?其實你看到的財報幾乎都是美化過的。為了讓股東看到獲利穩定成長,使他們願意再投資公司,經營者常會調整會計科目。但是,會計科目有很多,背後計算我們也不懂,那要如何找出被過度美化的科目和操作手法呢?就得找出關鍵數字,了解背後原因。

問題又來了,關鍵數字是什麼?我們又要怎麼找到它?

這麼說好了,當你是投資人時,你最在乎的是什麼?不外乎是你的報酬。因此,最容易(或最直接)影響到你的報酬,就是擁有關鍵數字的科目。舉幾個常見例子:

  1. 應收帳款:公司美化營收最常見的手法,就是製造假交易。這些交易會被記錄在應收帳款上,最後可能錢收不回來,造成問題。
  2. 存貨:也有許多公司將假交易記錄在存貨上,因為存貨減少代表銷售增加。例如:2011年爆發的宏碁(2353)蘭奇事件。為了增加獲利,大量出口存貨給歐洲通路商;以及宏碁那時採用「出口即認列收入」的會計原則,但其實這些存貨並沒有銷售出去,只是搬到另一個倉庫。導致宏碁事後還要花大筆錢處理早已過期的存貨,股價也從98元掉到51元。
  3. 流動負債:為了降低流動負債,公司可能會故意低估或漏報應付帳款、用子公司借款,或者期末還款、期初再借回來等手法。
  4. EPS(每股盈餘):它代表每股公司幫股東賺多少錢的能力,跟獲利有關。如果公司今年獲利增加,主要來自營業外收入,應該思考是不是公司賣掉廠房、打贏訴訟,所以獲得短暫性的增加?這樣的EPS可能只是包裝地很好,而不是公司賺錢能力真的好。

像是統一(1216),2017年的EPS驟增,將近前一年的3倍。研究背後的原因發現,原來2017年時賣掉上海星巴克股權,獲利大增,EPS也跟著上升。

年度 2013 2014 2015 2016 2017
EPS 2.48 1.96 2.48 2.56 7.01

通常被美化的是可以增加利潤的科目,所以營收、負債相關科目常是造假對象。但並不是所有被美化的科目都是不真實的數字,有些數字的確存在,只是它的好表現可能是暫時的,像是上面的EPS。

而識別科目數字異常的具體訊號,有下列2種:

  1. 某一年數字幅度變動很大。
  2. 與此科目有關聯的比率出現不合理情況。例如:存貨減少代表銷售增加,照理說存貨周轉率(銷貨成本/平均存貨)也要上升,但是如果它反而下降,就有可能存貨減少其實是有問題的。
快速結論
  • 透過財報可以找出財務表現穩定、良好的績優股。財報的三大報表:資產負債表、綜合損益表、現金流量表。
  • 閱讀財務報表時,我們除了看公司的財務表現,也要多想想科目數字背後的意義,再搭配消息面。只要多用心思考、研究背後原因,看懂財務報表不是問題。
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責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航