從SARS經驗看「武漢肺炎」:台灣房價可能再次出現崩跌嗎?

從SARS經驗看「武漢肺炎」:台灣房價可能再次出現崩跌嗎?
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我們想讓你知道的是

過往這種全球性疫情(H1N1/SARS/香港流感等)影響均不超過3個月,以下M平方將中國武漢肺炎和SARS進行比較,以古鑑今,藉此推估此次疫情對經濟、股市可能造成的衝擊。

中國從2001年加入WTO後,出口快速激增,當時SARS並未大幅擴散至歐美市場,伴隨歐美經濟回暖,中國出口並未受到明顯衝擊,SARS期間出口增速維持30%~40%之間,也大幅拉動2003年中國GDP成長,使得GDP僅小幅下滑。

研究員認為本次中國出口肯定受到企業延後開工影響,加上高額關稅依舊存在,對美國出口尚未恢復下,將暫時中斷去年底出口回溫趨勢,拖累2020年Q1 GDP成長。

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  • 三、SARS時中國企業生產、投資小幅下滑

中國經濟從2000年開始是由投資主要帶動和人口紅利,面臨2003年SARS疫情高峰,即使部分疫區企業實施減產停產,固定資產投資依然維持30%增速成長,則工業增加值從2003年3月的16.9%,小幅下滑至5月的13.7%,僅小幅下滑而已。隨後6月疫情受到控制,下一季便迎來明顯反彈。

現今,中國政府及時加強管制措施,企業面臨春節延後開工,停工期限可能持續拉長,對於企業生產、投資的衝擊將提前且集中於2020年1、2月。

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香港:香港經濟成長在SARS期間衰退至-0.6%,三大原因

  • 一、SARS嚴重打擊2003 Q2香港零售、旅遊業

旅遊業為香港重要經濟命脈之一,其中訪港旅客又以中國旅客為主。因此2003 Q2疫情高峰,中國旅客人數大幅下滑,使得當季零售、住宿、餐飲、交通運輸業邁入衰退,成為當季GDP大幅下滑至-0.6%的最大主因。

現今,香港旅遊業、零售業受到去年反送中事件影響,導致中國旅客人數大減,2019年12月衰退-51.54%(前值-55.86%),同時間接衝擊零售業銷貨,12月年增-23.6%(前值-24.4%),大幅拖累2019 Q4 GDP成長,而武漢疫情爆發將讓香港旅遊、零售業延續低迷趨勢。

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  • 二、香港轉口貿易短暫受到中國出口下滑影響

轉口貿易為香港重要經濟命脈之一,香港為全球與中國的轉運站。2003 Q2SARS疫情高峰時,導致中國出口下滑,間接拖累香港當年外貿表現。

現今,原本2019年Q4中國經濟企穩回升、外貿轉佳,有望帶起香港外貿同步轉好。然而遇到武漢肺炎影響中國經濟回升,將使得香港外貿回溫趨勢中斷。

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  • 三、SARS令香港房市雪上加霜

香港房地產相關行業可說是是香港的經濟根基,同時與重要的金融服務業密不可分,香港房價從1997年亞洲金融風暴便一路下跌,中間更遇到2000年網路泡沫化,最後SARS給予房價最後一擊,當時香港住宅買賣總量持續下跌,反映房市需求低迷,直到2003年8月才有所好轉,後來房價受到多年貸款低利率影響,資金充裕下房價不斷上漲。

去年香港房市短暫受到反送中事件影響,導致香港住宅買賣總量出現數月的衰退,直到政治事件告一段落,同時政府推出放寬購屋限制,令房價跌市目前止穩。不過預期香港房市仍受限於與中國關係(中國買量下滑,香港人民外移)而在未來有所受限。

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MM研究員

從上可知,2003年SARS對於經濟影響僅為「暫時性」,並不會扭轉經濟原有的趨勢,但股市在當時出現明顯反映,也讓我們提醒各位短期不需要在任何贏面不大、勝率不高時下注。而長期來看,也可推估此次武漢肺炎疫情對經濟衝擊最糟情況也僅為「暫時性」,甚至將因延遲消費與擴大寬鬆而延長循環,不會改變其原有趨勢。

  • 台灣

台灣經濟從2019年Q2開始呈向上成長趨勢,最新2019 Q4 GDP年增3.88%(前值2.99%),優於市場預期。

目前武漢肺炎對於台灣尚未造成明顯擴散確診病例10人,民眾出門意願小幅降低,消費方面在網路購物、線上外送服務盛行狀況下,可預期消費下滑幅度較SARS來的小;重要的電子、資通出口在美國終端需求穩健情況下,搭配超低基期,預期電子、資通出口仍有不錯的成長,因此預期2020年Q1台灣經濟依舊能維持1.8%~2%以上成長,不會出現SARS當時單季衰退的狀況。

  • 中國

中國經濟從2019年Q4築底回升,終於拉動經濟的三大馬車「消費、出口、投資」均出現落底趨勢,企業更有望從去庫存進入補庫存階段。(參考:影響陸股基本面關鍵圖表

然而武漢肺炎來襲,在中國政府及時嚴格控管下,將會讓武漢肺炎對中國經濟的衝擊提前和集中在Q1,Q1 GDP勢必下滑。

今年是中國十三五計畫最後後一年、更要實現第一個百年奮鬥目標,最重要的目標為讓經濟成長較2010年成長一倍,因此今年中國GDP必須保「6%」,對中國領導人具有重大政治意義,可預期中國政府更積極的財政、貨幣政策。加上遞延消費、生產挹注,因此疫情高峰過後,預期中國經濟迎來明顯的V型反彈,同時人行今年將多次下調政策利率、降準,與SARS當時中國反而在疫情過後做出緊縮動作明顯不同。

  • 香港

香港經濟2019下半年進入衰退,年底才終於出現外貿轉佳跡象,港元活期存款年增降幅持續縮窄,反映資金不再外流。

雖然目前武漢肺炎在香港尚未擴散,但香港的最大貿易夥伴「中國大陸」經濟預期下滑,無法持續帶動外貿轉佳,同時旅遊、零售業保持低迷下,將會拖累香港Q1 GDP成長!香港經濟若需穩定,仍須關注中國內地何時好轉。

總結

總結來看,亞洲股市近期受武漢肺炎影響,出現大幅回檔,股市均領先反映Q1經濟成長可能大幅下滑。而在春節後的14天病毒潛伏期最須關注,再次提醒不需要在勝率不高時投注任何風險性資產。


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俄烏戰火後的危機!台灣天然氣10%缺口 中油準備好應戰了嗎?

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我們想讓你知道的是

天然氣被國際視為最佳橋接能源,台灣也計畫將燃氣發電佔比調升至50%、燃煤降至30%、綠能提高至20%,以完成2025年非核家園之能源轉型目標;然而台灣天然氣幾乎全仰賴進口,若要提高燃氣發電配比,勢必要增加氣源購置,並確保原料能穩定輸入。

氣候快速變遷、全球暖化劇烈,聯合國氣候變化綱要公約《巴黎氣候協議》主張各國政府應減少碳排、調整能源配比,以逐步朝向100%再生能源發電的綠色未來。天然氣被國際視為最佳橋接能源,台灣也計畫將燃氣發電佔比調升至50%、燃煤降至30%、綠能提高至20%,以完成2025年非核家園之能源轉型目標;然而台灣天然氣幾乎全仰賴進口,若要提高燃氣發電配比,勢必要增加氣源購置,並確保原料能穩定輸入。

經濟部統計台灣天然氣進口比例,分別是澳洲約32%、卡達約25%、俄羅斯約10%。適逢今(2022)年3月中油與俄簽約供氣合約期滿,也因俄國總統普丁宣布「不友善國家」須以盧布購買天然氣,中油表示將不會與俄羅斯續約,現貨氣將採機動性購買,由不特定國家作為供應替代方案;然而,不指定氣源又想隨時找到符合的供貨量、熱值與船期安排來購買,供氣真能唾手可得、穩定無虞?外界都在熱切關注。

綜觀國際天然氣進出口趨勢,澳洲東部新興煤層天然氣(Coal Seam Gas,簡稱CSG)出口量持續成長,70%輸出至日本、韓國、中國等亞洲多國市場,使澳洲仍坐擁世界最大液化天然氣供應國寶座。傳統天然氣是由不透水岩石覆蓋的多孔砂岩地層中取得,氣體透過浮力經氣井移動至地面,無需抽取,但隨蘊藏量下降,需要由非傳統天然氣來補足。過去CSG熱值低,且技術未臻純熟、用水量高、恐有污染風險而無法量產;如今技術革新,能夠利用壓力變化來取得吸附於煤質基中的天然氣,同時用水量少,不致消耗澳洲珍貴的水資源,且鑽井成本比傳統多孔砂岩層天然氣低廉許多。

為供應出口所需,澳洲東岸的傳統天然氣儲量面臨枯竭窘境,未來5-7年須倚靠昆士蘭州內超過85%的大型CSG庫存,來支持生產量能,轉換為液化天然氣(Liquefied Natural Gas,簡稱LNG)滿足外銷需與其國內市場需求。澳洲政府也正擴大天然氣運輸管道佈建與效能,將北部與東部市場連接,並開發更多氣田,強化天然氣現貨供應力。我國雖然與澳洲簽約購置天然氣,但大多與西澳地區供應商交易,未與東澳產業締結合作關係,少了對新興氣源的探索,十分可惜。

對於俄羅斯「斷氣」解方,亦有增加卡達進口之呼聲,但中東區域局勢不定,恐對氣源供應造成嚴重影響。美國於1984年將伊朗列為恐怖主義國家,而沙烏地阿拉伯等中東鄰近國家也因伊斯蘭教派立場分歧,與伊朗對立,其友好國卡達也遭受波及,與多國失去外交關係,被施以經濟與交通封鎖,天然氣出口風險極高。已有烏俄戰爭作為前車之鑑,中東長久以來政局動盪,只怕危機一觸即發,造成台灣氣源將出現更大的缺口。

當亞洲國家紛紛採買東澳LNG,台灣進口澳洲LNG卻僅限於西部、尋找隨機氣源現貨氣供發電使用,不僅錯過購置先機,更難保充足貨源。東澳天然氣在國際間炙手可熱,但中油是否已準備與東澳廠商發展堅實合作關係、入手穩定氣源未雨綢繆、深化與澳洲經貿交流?除了深思熟慮,也須儘速展開東澳天然氣採買計畫,才可確保燃氣供電原料充沛、穩健能源轉型進程。


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