有線電視三強爭霸，「戲中戲」比檯面上的股權轉移更有看頭

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近來，台灣有線電視的3大陣營確立了各自的電信盟友，一旦黨政軍條款通過修正解禁，喊了多年的台灣數位匯流態勢將勢不可擋，這些大咖之間的合縱連橫，也牽動著台灣未來數位匯流市場版圖的發展。

文：洪綾襄

運作多時，2月10日晚間，新加坡傳來有線電視產業關注已久的重磅訊息：亞太電信董事長呂芳銘，將個人持有之台灣寬頻通訊（TBC）有線電視的上層控股基金Dynami Vision Pte. Ltd，的65%股權，賣給大豐電視董事、大大數位匯流股份公司負責人戴永輝，TBC的委託經營權也因此從呂芳銘手上，移轉給戴永輝。

市場現在才明白，戴永輝在去年卸下大豐董事長一職，如今以個人投資公司的名義，買下TBC股權，就是為了避開「黨政軍條款」。

未來在納入以桃竹苗為主的TBC後，加上既有海山、高雄及跨區經營戶數，大豐電視與戴永輝所持有的「泛大豐集團」，總用戶數共計91萬戶，成為台灣第三大有線電視多系統經營者（MSO），堪與凱擘加台固（用戶數約155萬戶）、中嘉（用戶數約112萬）三分鼎立。

爭取經營綜效，垂直整合是必走之路

自此以往，三大陣營確立了各自的電信盟友：在亞太電信與大大數位發布的聲明稿中，戴永輝證實雙方策略合作的意願；而台固和凱擘大寬頻背後則有富邦集團支持；中嘉去年除了結盟遠傳，也入股台灣之星。一旦黨政軍條款通過修正解禁，喊了多年的台灣數位匯流態勢將勢不可擋。

早在2016年，鴻海就亟思切入台灣數位匯流浪潮，好為夏普及其生產的資通訊產品找到出海口，然受限於黨政軍條款，台鐵持股9.29%的亞太電信無法直接投資有線電視，呂芳銘與郭台銘便以個人名義出資，在新加坡成立基金管理公司Dynami Vision，以4700萬美元（約14.63億元台幣）從淡馬錫等股東手上，買下新加坡上市公司亞洲付費電視信託（APTT）百分百股權後，以境外多層次架構入主TBC。

不料世事多變，去年郭台銘決定出馬參選總統，當時為了避嫌，郭台銘迅速出脫手中持股，5月在新加坡交易所公告，將其持有Dynami Vision的20%股權賣給呂芳銘，呂成為Dynami Vision唯一股東，但隨後APTT執行長麥金利（Brian McKinley）也在法說會上證實準備出售TBC。

據知情人士透露，當時甫完成入主中嘉的達勝團隊也對TBC很有興趣，一度傳出，想結合私募基金黑石集團一起拿下TBC；不過，後來達勝考量到，新的股東結構就算能順利拿下TBC，恐將引發與既有中嘉股東不同的爭議，在歷經幾番討論後，雖也曾經提出議價，但最後仍由戴永輝出線拿下。

其實業內人士均知，戴永輝是經營系統台的箇中高手。他經營有線電視已20幾年，另外也投資北投大地酒店及大地馬場、高點電視、參股台數科，對外低調，實則底蘊深厚，也曾與達勝一起競逐過中嘉，即使有線電視市場近來發展十分辛苦，戴永輝仍對產業發展前景深具信心。

2002年大豐電掛牌上市，與台數科成為台股唯2掛牌的有線電視業者，2015年NCC（國家通訊傳播委員會）開放有線電視跨區經營，大豐電更異軍突起，力行成本管控、提升ARPU（每戶平均貢獻金額）、拓展寬頻用戶等多元營收；不過，2016年也因跨區經營成本提高，每股稅後純益（EPS）為負值。

後來內部調整經營方向，年年營收穩定成長，獲利率更大幅提升，2018年EPS為2.37元，2019年前3季EPS再創新高，來到2.62元。

蔡明忠暗助，大豐積極擴張

然而，5G數位匯流勢不可擋，過去幾年國際發動數起大型媒體併購案，包括AT&T併時代華納、威訊（Verizon）併購AOL（美國線上）和雅虎，韓國兩大電信商收購有線電視，可見電信業、有線電視、內容產業都已意識到，必須從競爭走向合作。

手上現金滿滿的戴永輝自然不會自外於趨勢，2017年就曾集結西華飯店、龍巖集團等財團勢力問鼎中嘉。但達勝董事長郭冠群挾著宏泰集團掌門人林鴻南等團隊，利用公益信託100%轉投資子公司的資金加碼，雖產生高度爭議，仍擊退了戴永輝。

但過去一年，有線電視不但遭到境內外OTT（串流影音平台）列強圍攻，訂戶數跌破500萬戶，業內收購整併呼聲不斷。此時戴永輝卻突然閃辭大豐電董座，退居董事。當時外界盛傳他是為了與凱擘、中嘉、練台生等各大代理商的版權費爭議下台，如今看來，辭任董事長才能巧妙避開黨政軍條款爭議，實為戴永輝布局TBC綿密的棋著之一。

同時間，頻道商與代理商也因分組付費和授權費的分配，幾近割席決裂，戴永輝反而善用關鍵少數優勢，躋身傳統大老的談判桌。

去年年初，練台生投資的北都有線電視就和全國聯合有線電視向NCC檢舉富邦集團干預其與頻道代理商的談判。5月，TBC更換頻道代理商，創業界先例採競標方式進行，引發業界譁然，最後由富邦旗下的大享出線。