解讀華爾街傳奇Paul Tudor Jones給投資人的信:為何比特幣被唱名47次?

解讀華爾街傳奇Paul Tudor Jones給投資人的信:為何比特幣被唱名47次?
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我們想讓你知道的是

我們整理了這47次談到「比特幣」的段落,發現Jones並非加密貨幣愛好者,對於比特幣的關注主要還是認為它有避險資產的潛力,並且提供說法給投資人。

Paul Tudor Jones──華爾街傳奇,1987年的大贏家

Paul Tudor JonesII,1954年9月28日出生,是美國十分早期的對沖基金經理。Jones在年僅25歲時就創立了投資機構Tudor Investment,並在1987年、2008年兩次金融危機期間表現出色,贏得巨大聲望。更曾創下連續五年實現99%以上的投報率、連續28年不虧損的紀錄。

在1987年10月19日,史稱黑色星期一,股市一日內大幅崩盤,據紀錄當時全球損失估計為1.7萬億美元,也進一步引發大蕭條。然而Jones創下的傳奇之一,便是成功預測了崩盤的發生,因看空而大賺一億美元,他也因這項事蹟聞名。2020年富比士富豪排行榜中,Jones名列第320名、淨資產達51億美元。

Paul Tudor Jones創立的投資機構Tudor Investment,在2008年金融海嘯同樣創下優良表現。事隔多年,Tudor Investment在2020年5月給投資人的一封信中,談到比特幣會是他認為的黑馬。

給投資人的信:提到比特幣47次

在這封長達10頁的致投資人信中,「bitcoin」(比特幣)共出現了47次,「gold」(黃金)共出現34次,而「bond」(債券)只出現了一次。

我們整理了這47次談到「比特幣」的段落,發現Jones並非加密貨幣愛好者,對於比特幣的關注主要還是認為它有避險資產的潛力,並且提供說法給投資人。

鏈新聞整理內容如以下。

一、比特幣可能是安全港

這一個段落主要是敘述疫情期間,各國政府透過貨幣政策救助市場(印鈔),同時也擴大了全球的債務規模。Paul Jones信中表示:

「像黃金這樣的傳統對沖資產表現良好,我們認為投資者將繼續尋求避險資產。……市場經常會做出反應,並且與你的先前經驗相悖。但是請記住,從長遠來看,損益始終是贏家。考慮到這一點,在一個渴望新避險資產的世界中,比特幣的作用可能會越來越大。」

二、比特幣在大通膨期間表現良好

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Photo Credit: Bloomberg
比特幣通膨期表現

此段引用Bloomberg的統計表格,描述大通膨(great monetary inflation)時期,比特幣的表現很不錯。信中描述:

「第四名是比特幣──對,就是比特幣。在4月的最後一天,它的交易量為180億美元,無論從哪個指標來看,它都是『新興』資產類別。」他表示這份清單(上圖)引起了他的興趣,而在大通膨時期,比特幣很可能會躍上主流。

他更表示自己不是加密貨幣狂熱者,只是覺得身為戰後嬰兒潮世代(約目前45~65歲族群),想要在變化多端的環境中保護資產。

由於在GMI(Global Market Index)中的表現,Paul Jones信中表示,這是自己兩年半以來,首度把它當做可投資的資產。信中還提到比特幣的技術特性:「比特幣的交易平均要60分鐘才算確認完成(註),也讓它更接近金錢。」

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註釋:由於一般比特幣的交易會經過6個區塊驗證後,才達到它的最終性(不可篡改),一個區塊平均需要10分鐘產出,所以會說60分鐘。

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Paul Jones認為比特幣還需要跟黃金與其他法定貨幣,甚至是藝術品、珠寶等價值儲存品競爭,投資者要去看下一個10年的贏家會是誰。

然後Paul Jones就講出了最多人引用的名言

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Photo Credit: 鏈新聞

三、評估價值儲存的四個條件

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Photo Credit: Bloomberg
全球資產市值

上圖為各項資產的總市值,以市值大小排列依序為全球金融資產(股票、債券等)、現金、黃金、比特幣。

Jones強調,要考量的是哪樣資產會成為下個10年的贏家,並且應該以4個條件來評估資產是否具備「價值儲存」功能,包括:

  1. 購買力(30%)
  2. 可信度(30%)
  3. 流動性(20%)
  4. 易於轉移(20%)

以這四個特性的評分佔比來衡量,Jones旗下研究小組的主觀評分如下:

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Photo Credit: Bloomberg
  • 1. 購買力

該報告指出,當談到如何擊敗通貨膨脹時,大家都認為答案是某種高利率的金融資產;但事實上,以現在來說,金融資產的利率已經趕不上通貨膨脹的速度了。

Jones以比特幣為例,他認為比特幣是「稀缺性增值」的典範,同時也是世界上具有已知供應上限、易於交易的大型資產。他表示:「比特幣總量無法超過2100萬枚,約1850萬枚已產出,僅剩下10%待開採,每四年一次的區塊獎勵減半,將持續減緩它的流通量。」

Jones感到非常訝異,他們的研究小組對法幣的評分「幾乎為零」。小組們的想法是,既然這個東西每年都會因為通貨膨脹貶值2%,為什麼要持有它呢?

  • 2. 可信度

毫無疑問,比特幣在此類別的得分最低,Jones認為比特幣在4個資產當中相對年輕,他解釋,有人提到比特幣有遍及200個國家的6000萬名使用者,但這並沒有讓所有人心動。有人可能已經猜到黃金在此類別得分最高,這是因為它已經有上千年的歷史了。

  • 3. 流動性

「這項評分可能每經過10年才會受到大家的重視(熔斷機制)。」Jones在信中提到。特別是大家經歷了過去的兩個月,流動性的重要性不言而喻。他指出:「隨著我們即將見證公司破產、失業、貧窮人口的數量,資產流動性在接下來幾年會是一個重要考量,也因此現金在此獲得最高評分。很有趣的是,比特幣是唯一24小時、一周七天都可交易的資產類別。」

  • 4. 易於轉移

Jones認為,這項評分與流動性都不是大問題,但是當戰爭、疫情爆發時就很重要了,這得以讓高價值資產進行跨境無縫轉移,且幾乎沒有交易成本,他表示:「現金看起來不錯,黃金也可以,但是太笨重。而這裡沒有什麼贏得過能儲存在智慧型手機裡的比特幣了。」

評比到這裡結束,Jones並不意外比特幣排名最低,讓他出乎意料的是比特幣市值僅有「全球金融資產(排名第一)」的1200分之1,但是總得分卻將近它的60%,這也是Jones為何看好比特幣的價格潛力,他提到:「比特幣的評分是黃金的66%,但是市值只有它的六十分之一。好像有什麼地方弄錯了,我猜會是比特幣的價格。」


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36歲身價千萬仍然沒有安全感?善用「負債」,縮短與財富自由的距離

36歲身價千萬仍然沒有安全感?善用「負債」,縮短與財富自由的距離
photo credit:VI College價值投資學院

我們想讓你知道的是

本文以VI College價值投資學院的學員案例來分析推導,說明透過系統性的分析、目標設定及投資規劃,財富自由並非遙不可及的夢想,甚至能藉此達成財富自由與志業圓滿的雙重目標。

財富自由是許多人共同夢想,如果可以擁有足夠被動收入讓生活無虞,甚至還能每月度假,相信這是許多人欣羨的生活。然而,財富自由確實是很好的理財目標,卻未必是「快樂」的終點。

36歲的心怡過去時常在各地飛來飛去長達八年,高壓工作、生活作息日夜顛倒,也為自己累積下遠高於同齡人的資產。分析心怡的資產負債現況:現金活存、股票、外幣存款、美股、債券、保險,包含名下一棟房地產,即便房子還有500多萬房貸,但總資產淨值有1300多萬。

她的夢想跟許多人相同,希望能靠著理財就不需要工作,每月有10萬元用來度假、15萬生活開銷資金和給家裡5萬的孝親費,同時維持目前每個月公益捐款的好習慣。現階段生活看似豐盛,但是距離自己設定的3億身家還有相當長一段距離,特別是盤點目前可動用初始資金只有美金3萬元,更讓心怡覺得目標難以達成。而在離開上一份工作後就因為帳面不缺錢而始終待業中,也讓心怡對未來不時感到不安。

擁有千萬身價,想要過上相對充裕、財富自由的生活是否是件難事?或許關鍵就在於資產負債組合當中的「負債」!

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photo credit:VI College價值投資學院
VI College價值投資學院台灣區總經理黃士豪建議心怡善用負債,打造財富自由並進而追求人生使命感。

給心怡的建議一:財富自由的關鍵在於善用「負債」。

與多數諮詢的學員相比,心怡的投資體質跟觀念都算相當完善,特別是本身資產分配方向十分多元,表現出對於投資她是有長期研究且願意嘗試的。而透過完整檢視「資產負債」「資產損益」及「投資組合」三張表格,我可以在短時間內理解學員本身屬於哪種類型投資者,目前於投資理財方面存在什麼問題通常也能一目了然。

財務問題一定是出在負債嗎?以心怡這個案例來看,反而是卡在分配最多資產於「保險」上,而能讓自己加速達成財富自由的機會,反倒是唯一且最大的負債「房貸」。

心怡的房子目前剩餘房貸已經低於房價50%,我建議她可以尋找銀行重新談30年換貸並加上使用三年房貸寬限期,這樣除了立即將每月10,000多元房貸支出減輕為幾千元,對待業中的心怡來說可減輕相當大支出負擔,還能取得一筆不小的資金將防守型資產轉為進攻型資產。如果又進一步將那些投資報酬率過低的儲蓄險贖回,將資金都投入進攻型投資項目中,能在三年寬限期內靠著投資達成每月10,000多元的被動收入,等同於用手邊資金幫自己繳未來每月房貸。

給心怡的建議二:明確財務目標,距離財富自由其實很近。

但想要財富自由真有那麼困難嗎?或許單靠心怡目前手邊資產能在60歲前達成願望。

如果以心怡目前保障型資產高達518萬、防守型資產1400多萬、進攻型資產僅有250萬,分配比例為24:64:12現況來看,如果維持投資組合現況每年約8%獲利計算,要達到3億身家需要40年9個月。

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photo credit:VI College價值投資學院
資產配置比例分配示意圖

但如果能將保障型資產降低至6%,防守型資產降低為31%,進攻型資產提高到63%,就目前心怡於美股平均獲利為15%,只需要將獲利提高至20%,16年又8個月就能實現3億身家目標。

圖表_2
photo credit:VI College價值投資學院
資產配置比例分配示意圖

但事實上3億真的是必要目標嗎?如果以心怡希望的未來生活來看,即使加上換房、換車及新房裝修等開銷,也只需要1億3千多萬資產,同樣投資組合、同樣獲利只需要13年,心怡於50歲前就能實現財富自由夢想。

給大家的財富建議:比起追求金錢,更該追求使命。

雖然心怡有相當大機會達成財富自由的夢想,但在諮詢過程中我也發現她對未來的不安感,主要原因來自缺乏「使命」。即使可以靠著理財就擁有不錯的生活,但缺乏使命可能會讓人覺得人生沒有重量感。除了追求財富自由,我常常建議學員建議一定要找到「沒有錢也會願意做」的事情,才有辦法創造更多財富,所以建議目前待業中的心怡可以趁著目前還沒有生活壓力,找到「使命」並做為主動收入來源。

我也會透過一連串問題引導學員,從這些問題的答案中找到一個方向後確實執行,無論透過創業、找到相關產業或相關職位,建立屬於自己的中長期志業規劃。在執行跟學習過程當中,也能夠找到更多元的新道路,這是每個成功者在找到財富事業前必經之路,藉由系統性的分析、規劃及目標設定,讓自己找到真正的人生快樂泉源。關鍵在於:你有找到屬於自己的「使命」了嗎?

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本文章內容由「VI College價值投資學院」提供,經關鍵評論網媒體集團廣編企劃編審。


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