《每個人的商學院・商業進階》:「風險投資」是什麼,為何有人願意替創業失敗買單?

《每個人的商學院・商業進階》:「風險投資」是什麼,為何有人願意替創業失敗買單?
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我們想讓你知道的是

如果說創業者有最瘋狂的心,投資人就有最冷靜的腦。基於這個概率遊戲,投資者設計了複雜的「創業保險」的產品體系,比如:天使輪、A輪、B輪、C輪等。愈往後的險種風險愈小,收益率也就愈低。

文:劉潤

啟動亮點:創業者有最瘋狂的心,投資人有最冷靜的腦。

風險投資————為何替創業失敗買單

二○一七年春節,新浪微博給我的帳戶發了些錢,請我給粉絲們發紅包。我只要按下「發送」鍵,紅包就會以我的名義發出去。

「免費」甚至「倒貼」,已經成了網路的一種基本形態。這讓一直靠自有資金滾動發展起來的傳統企業非常不解和頭疼:這些錢,都是從哪裡來的?萬一沒賺回來怎麼辦? 會因為「私有資產流失」而坐牢嗎?

其實,這一切看似瘋狂的行為背後,有一股理性力量在支持,那就是「風險投資」。

什麼是「風險投資」?風險投資就是通過買走創業的「失敗風險」,從而讓創業者往成功目標一路狂奔的金融工具。

二○○四年,一位年輕的創業者胸懷大志,做了一個網站,結果失敗了。他不氣餒,做了一個又一個,屢戰屢敗,屢敗屢戰。到了二○一○年,這位「打不死的小強」又做了一個專案計畫,終於成功。這次成功建立的公司叫美團網,那個「小強」叫王興。但是,美團需要為之前失敗的計畫買單嗎?

當然不需要。因為王興為之前的計畫買了「創業保險」,如果計畫失敗,風險投資人承擔虧損。但是,王興也為此付出了高昂的代價:如果某個計畫成功了,需要分給風險投資人很大比例的財富。

風險投資在外行人看來就像「賭石」*一樣不可靠,但每個投資人都有一整套判斷石頭裡面有沒有寶玉的獨特方法。這些方法本質上其實是概率遊戲。

*用原石來賭博。翡翠在開採出來的時候,因為被一層風化皮包住,切割之後才會知道內部的質量好壞。裡面如果有上等的翡翠,就賭贏了;如果沒有,就輸了。

網路最大的優勢是效率,它用極低的邊際成本網聚傳統企業無法想像的龐大用戶,突破引爆點,達成贏家通吃,並獲得因此帶來的巨額收益。投中一個阿里巴巴、京東或者小米,都能獲得幾十倍、上百倍的收益。

如果失敗了呢?前期的投入顆粒無收,這才是大概率事件。也就是說,風險投資是用百分之九十九顆粒無收的風險,換取押中下一個馬雲的不到百分之一的可能性。

所以,風險投資者都是理性的賭徒,他們通過對趨勢、團隊等的判斷,提高賭中「同花順」的概率。而判斷能力的差異,最終體現在誰能把百分之一的成功率,提高到百分之二、百分之三,甚至百分之五。

如果說創業者有最瘋狂的心,投資人就有最冷靜的腦。基於這個概率遊戲,投資者設計了複雜的「創業保險」的產品體系,比如:天使輪、A輪、B輪、C輪等。愈往後的險種風險愈小,收益率也就愈低。

那麼,創業者找風險投資時,有什麼需要注意的地方呢?

第一,千萬記住,創業是九十九死一生的遊戲。創業一定不要用父母養老的錢,還要留好給家人生活用的錢。可以找風險投資,用稀釋掉的股份買一份「創業保險」。

第二,每個創業者都認為自己會「一將功成」,但大多數人最終都是「萬骨枯」。如果十個投資人都不看好你,可能是他們沒眼光,但更可能是你自己不可靠。創業者要借助投資人的經驗修正自己的看法,而不要愛上自己的PPT(簡報)。

第三,融資甚至上市都不是成功的標誌,它們都只是新階段的開始。盈利才是公司存在的意義,而客戶和產品才是盈利的核心。把套取風險投資的錢當成商業模式,這和騙保的性質差不多。

第四,一旦拿了融資,公司就不完全屬於創始人了。當創始人的節奏和投資人期待不符的時候,創始人可能會懷疑到底誰是老闆。這也是有些創始人把公司買回來的原因。

風險投資:就是用百分之九十九顆粒無收的風險,換取押中下一個馬雲的不到百分之一的可能性。風險投資在外行人看來就跟賭博沒兩樣,不過每個投資人都有自己的押寶方法,這些方法本質上其實是概率遊戲。投資者設計了複雜的「創業保險」的產品體系,例如天使輪、A輪、B輪、C輪等;愈往後的險種風險愈小,收益率也就愈低。


啟動亮點:遞進投資方式能逐級排除特定創業風險,幫助優秀的公司走到最後。

遞進投資————風投如何規避風險

創業是九十九死一生的遊戲,風險非常大,怎麼辦?找風險投資。可是,風險投資就不擔心風險嗎?並不是。但風險投資有一整套非常完善的「創業風險管理機制」,通過天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪、上市(IPO,首次公開募股)的遞進投資方式,逐級排除特定創業風險,幫助優秀的公司走到最後,儘早淘汰不合格計畫。

這個「遞進投資」的創業風險管理機制具體是怎麼運作的呢?

創業者有了一個想法、幾位夥伴和一腔熱血後,給他錢,幫他邁出夢想第一步的人叫「天使投資人」。在天使輪,一個創業想法的價值取決於三件事。

第一件事,市場容量。智慧手機的市場容量肯定比冰箱的大,外賣平臺的市場容量肯定比米其林餐廳的大——市場容量決定創業的「高度」。

第二件事,創始團隊。有連續創業成功背景的人通常比大學畢業生估值高,有高級管理背景的人要比沒管過團隊的人估值高——創始團隊的能力決定了達到創業高度的「可能性」。

第三件事,投資熱度。錢多、好計畫少時,資本競爭激烈,創業者的談判籌碼高,估值就高;而資本寒冬時,投資人都不敢出手,計畫估值就低。

創業者可以基於以上三點,再參考競爭公司的估值,來評估自己計畫的價值。

拿到天使融資後,創業公司應該什麼時候進行A輪融資?什麼樣的創業公司能拿到A輪融資?答案是:創業者向投資人證明,計畫成功規避了「天使輪風險」。

什麼是「天使輪風險」?天使投資人冒著血本無歸的風險投錢,是相信創業者至少有組織團隊、做出產品的能力。很多創業者拿了投資後,要嘛做不出產品,要嘛做出的產品一塌糊塗;或者沒有領導力,很難找到優秀的員工追隨,這些都是天使輪風險。如果沒能規避天使輪風險,A輪投資人是不會投資的。創業計畫往往會因為沒有新的資金注入,死在這裡。

反之,如果創業者做出了好產品,搭建了好團隊,用戶數量迅速增長,產品得到了用戶認可呢?那麼,天使輪風險被排除,A輪投資者會「解鎖」估值上限,提高到原來的三~五倍。

接下來,什麼時候進行B輪融資? 這一關的「創業遊戲」要排除掉「收入風險」:在天使輪有了團隊、產品、種子用戶後,計畫需要找到「收入模型」。

什麼叫收入模型?就是用戶為什麼付錢?付多少錢?有多少人付錢?當找到核心業務、關鍵要素,並能產生持續的、快速增長的收入時,說明產品被用戶真正接受了。這個時候,公司就可以進行B輪融資。B輪投資者會在A輪估值的基礎上,繼續「解鎖」兩倍左右的估值。

其實,創業就像打電動,每一關的小怪都是一種特定的風險。B輪要打的小怪叫「盈利模式」。在很多情況下,有收入不代表能有盈利,創業者怎樣驗證自己的模式最終是賺錢的呢?

在這一步,創業者要掌握一些核心資源,控制成本結構,理順關鍵流程,建立圍繞核心業務的支持系統,驗證自己的商業模式。如果在單點(比如線下的一座城市或線上的一個用戶群)中完全走通,能賺到錢,那麼就可以去找C輪投資人了。

拿到C輪投資後,創業者要排除的是「營運風險」:單點成功的商業模式可以擴張到全國或者全網嗎?創業者可以管理迅速擴大的團隊嗎?這時候,很多公司開始引入職業經理人、專業營運人才,幫助公司夯實基礎,攻城略地,搶奪市場份額(市占率)。

但是,創業公司有數百上千家,最終能占據大份額市場的必然是少數。這一輪戰爭是最慘烈的戰爭,百舸爭流,只過幾艘。因此,有一個說法叫「C輪死」,就是大批的創業公司會死在這一輪上。

最終,排除了營運風險,再加上一些運氣,走到D輪投資人面前的基本已經是贏家了。D輪投資人,基本就是為上市作準備的投資銀行等機構。

創業公司經過一輪規範化、股改、業績衝刺,終於滿足了上市公司的要求,就有機會在中國、美國、香港特別行政區等國家或地區上市,公司的股票也從在一級市場上流通,變為在二級市場上交易。

上市就是打敗「大boss」,正式結束了一輪輪「打怪升級模式」,得到獎賞,並進入無限「地圖探索模式」的遊戲。

這就是風險投資的創業風險管理機制,它的基本邏輯是:逐級排除風險,直到公司上市或者被收購。

遞進投資:在天使輪階段,創業者可以根據市場容量、創始團隊、投資熱度這三件事,衡量其計畫的價值。當計畫成功排除了「天使輪風險」,就可以進入A輪融資。等到公司有了「收入模型」,再來就是進行B輪融資。B輪要解鎖的關卡是「盈利模式」,過關了才能進入C輪。拿到C輪投資後,創業者要排除的是「營運風險」,這一輪戰爭最為慘烈。等到排除了營運風險,再加上一些運氣,就走到了D輪;能熬到這一輪的創業者,基本上已是贏家。經過一輪規範化、股改、業績衝刺,終於滿足了上市公司的要求,就有機會IPO或者被併購。

書籍介紹

本文摘錄自《每個人的商學院・商業進階:最高應用策略,武裝你的商戰進階之路》,寶鼎出版
作者:劉潤

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創業是九十九死一生的遊戲,找風險投資替失敗買單
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→創業者有最瘋狂的心,投資人有最冷靜的腦。

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Photo Credit: 寶鼎出版

責任編輯:翁世航
核稿編輯:潘柏翰