2014年的投資大方向：別再想「壓寶賺大錢」的投機遊戲

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作者：王志鈞

年底到了，不免俗地又要分析起來年大趨勢！

如果你要問我2014年的投資趨勢，我會說，答案要回歸到你內心。問問你自己，你明年想要創造多少財富？你想讓個人財富成長多少？

現在的投資市場，已經不像2008年以前那樣，靠著搭對一個順風趨勢，就能夠賺上好幾倍或好幾成。同樣地，現在的房地產或債券市場，也不像2009年之後的情況，可以搭對標的物就一次漲上許多。

在全球景氣看來復甦不少的情況下，各種市場——高風險性的或低風險性市場，顯然都有機會，也都有風險，但就是缺乏大家都看好的明確機會（或者風險）。

歐美日成熟市場

因為市場沒有主流，就會形成一種各個有機會、但人人都沒把握的狀況。要期待2014年像今年一樣，出現美、日、歐成熟市場領軍齊漲的機會，已經開始趨低。雖然這三個市場仍將是全球相對較有表現機會的地方，但因為全球投資氛圍都趨於保守，在投資人賺一到兩成就想跑的心態下，現在才想進場歐美日股者，恐怕風險已經趨高。但問題是，這三個市場也看不出有重挫的基本面因素，所以，你還能把錢選擇放哪裡呢？

中國市場

中國市場看起來空頭已經走了六年，在跌久必彈下，看起來有機會。但今年、去年、前年，人人的思維都是如此期待漲，但中國股市就是沒漲。2014年是否還是這樣，期待它表現但它卻依然雄風不振呢？一切都很難說。

從基本面看，中國經濟還在歷經痛苦的體質調整路上，你要期待這樣一個正在脫胎轉骨的市場仍能像過去一樣活碰亂跳、衝動地亂衝、亂漲，應該是有點困難。但是在全球資金流竄下，要這個市場的價格有大幅度修正，恐怕也有困難。

說穿了，中國股市就是一個馬前躑躅，不知該向前或向後心理的狀態。

如果我是中國領導人，我會說：「好吧，維持現狀，即是馬到成功！」那股市會怎樣呢？當然就是維持現狀了。

新興市場

新興市場看起來還是悲觀的成分居多，悲觀的因素不是拉丁美洲、東歐或亞洲新興市場國家的基本面有多糟（畢竟全球景氣都回溫了），而是熱錢不再一股勁地進這些賭場，那麼你要期待他們的價格有何好表現，就很困難了。股市如此，新興市場債自然也如是，因為新興市場匯率不升值，表現就好不到哪去。

全球債市

宏觀來看債市，在全球股市表現都不致太糟下，債市就不容易出現好表現。你要期待前幾年新興市場或高收益債這樣的爆發性表現，恐怕並不容易。（價格沒再重挫，就要偷笑了！反過來說，反彈即要賣，看起來應該比較聰明）

但話說回來，債券不就該是看重其收益率嗎？就如同股票，不該是先選擇有收益、能穩定分配股息的好公司再說嗎？

如果不看價格，只看價值，景氣回春，應該是各行各業都有賺錢機會的好時機。這樣一來，債息與股息的發放率應會提昇。那麼，該選擇哪種標的物，才會獲得穩定且安全的配息率呢？——這一點，應該才是2014年的投資主流！

做好資產配置，再來嚴選股、債

再說白一點，選股（債）而不選市，才是重點。你應該先做好財富成長規劃，再做好資產配置比率，再來嚴選股、債，才會選對你要的東西。

你要問問你自己，你想要怎麼配置你的財富，才能享受到你追求得到的財富成長率，也就是投資報酬率？

看得到的財富，才是真的財富；可規劃的報酬率，才是真的投資計畫。如果你還想要繼續玩那種「壓對寶、賺大錢」的投機遊戲，我只能說，這種遊戲已經越來越難玩了，至少2014會很難玩。要看出一個好的機會或好趨勢，恐怕都要到2015、2016之後了。

QE退場，房市必垮

簡單來說，QE的威而鋼只要還繼續服用，股市、房市、債市的激情表現就會很短暫。如果QE能徹底退場，那麼全球哪個市場真能靠自己而勃起，那個明確的投資趨勢和主流才會浮現。

好了，既然講了QE，就不得不提提很多人關心的房地產。你要問我房地產走勢，我會說，全球都如此——QE退場，房市必垮！

只要QE還撐著，房價就能高點撐著（但這是樂觀與自欺欺人的說法）。反之，QE退場，房價要怎麼撐？不就是一個垮字嗎？（這是比較殘酷卻直接的說法）

投機（不是投資）的原理其實很簡單，價格怎麼漲，它就怎麼跌。房價因QE熱錢而漲，同理，因退場而跌，還需要懷疑嗎？（但投資就未必如此，只要收得到好租金，房價漲跌就與投資人無關）

2013年初，我曾撰文說，2013 年夏天為台灣房價最高點，如今因QE離場速度趨緩，拉長了這個房市的做頭期，但無論如何，2014年房市走空已經是越來越清楚的趨勢了。房市就如金價一樣，一定會與美元匯率呈現反向走勢，這幾乎是台灣房地產的宿命。

黃金持續盤整下修

至於黃金，2014年恐將出現持續盤整下修的走勢。為什麼呢？因為，過去漲的理由沒有啦！

過去漲的理由是什麼呢？當然就是避險啦。現在有錢人不再靠黃金避險了，加上散戶逢反彈就賣的趨勢下，它要怎麼漲呢？

講更簡單一樣，黃金如果只看價格漲跌，它就是一個投機商品。但2014年不是一個好的投機年，黃金不好投機，房地產也一樣。而投機的原理真的很簡單，第一個看它怎麼漲，就會怎麼跌；第二個看人氣旺不旺。大凡投機市場只要人氣一渙散，價格就會有修正壓力。（台股不就是因為人氣渙散而始終欲振乏力嗎？）

以上，大致鳥瞰完了2014年走勢。大致上是個非專業性意見，只能卓供您參考。（但說也奇怪，近年來非專業意見竟然常比專業性意見還準，倒很出乎我意料了）

本文獲台灣會計記帳網授權刊登，原文於此