【美股實境秀】回不去的使用者體驗!從投資視角看Spotify

【美股實境秀】回不去的使用者體驗!從投資視角看Spotify
我們想讓你知道的是

買進大趨勢裡的領頭羊,是一個絕佳好方法。有多好呢?如果你手上籌碼是各個趨勢的領頭羊,那麼2020別人的災難年,其實是你的豐收年。

文:鬼宿

買進大趨勢裡的領頭羊,是一個絕佳好方法。有多好呢?如果你手上籌碼是各個趨勢的領頭羊,那麼2020別人的災難年,其實是你的豐收年。想知道Spotify是否具備投資價值?就得先回答「串流音樂是大趨勢嗎?」鬼宿認為,能寵壞使用者,讓人從心裡覺得「我們回不去了!」它就是「大趨勢。」

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Photo Credit: Shutterstock / 達志影像
你回不去了嗎?

有哪些公司的產品或服務,能讓你在體驗過後「有回不去的感覺。」提供這項服務或產品的公司,通常會是很不錯的投資標的。這種讓人回不去的感覺就是「大趨勢!」例如:YouTube免費又豐富的影片、Facebook風靡全球的社交功能、Netflix獨家且高品質的影視體驗。都讓使用者有回不去的感覺,毫無疑問!他們都是各大趨勢裡的領頭羊。

卡帶跟CD隨身聽是老一輩的回憶,裝滿一千首歌的ipod是老爸那年代的標配,打開Spotify聽著你專屬的歌單,是年輕人聽音樂的態度。鬼宿幾年前買了AirPods也順手訂閱了AppleMusic,真心覺得這是好東西,每個月只要149元讓你聽遍全世界。

後來因為身邊的朋友都在使用Spotify,鬼宿也去下載來試用,純粹因好奇而接觸了Spotify。沒多久鬼宿退訂了AppleMusic,因為Spotify總會知道我喜歡聽什麼類型的歌。音樂是一種很個人的東西,你不喜歡的音樂,聽著都覺得浪費生命!

鬼宿因為AppleMusic喜歡上了串流音樂,遇見Spotify後有了相見恨晚的感受。幸好跟AppleMusic分手沒有太高的代價,Spotify給了鬼宿回不去的感覺。除非你沒有聽音樂的習慣,否則你真的很難抵抗Spotify帶給你美好的體驗。簡潔的使用者介面,懂你的AI人工智慧,為你挑選或推薦你喜愛的音樂。無論從市佔率或使用者體驗來評論,Spotify豪無懸念是串流音樂的領頭羊。

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Photo Credit: Shutterstock / 達志影像
評估Spotify價值

股票的價值是最難評估的,沒有任何可靠的標準可以依循,想要評估成長股更是難上加難。「科學」是數字與理性的產物,「藝術」是感性與想像力的結晶,而「股票投資則是80%的感性加20%的理性。」這也是為什麼通常經濟學家與會計師,在股票投資上會表現不佳。

他們過於依賴「數字!」缺乏必要的「想像力。」經濟學家多數是股票空頭言論者,通常會先天下之憂而憂。他們憂心政府印鈔救市,會帶來「通貨膨脹」同時重創經濟,前幾年同一批人,卻是憂心「通貨緊縮」會傷害經濟,你總是能從他們口中聽到壞消息。

重點來了!我們應該如何評估Spotify,這一類成長股的投資價值呢?透過串流音樂業者的努力,音樂產業的經濟價值,正在逐年大幅成長。音樂是無國界且非常個人化的東西,鬼宿認為Spotify的使用者,最終會如同Facebook一般,在全球擁有近30億的活躍用戶。當你知道Spotify目前的會員總數為2.86億,就表示,它還有十餘倍的成長空間,才會到達行業的天花板。

未來成長力道無虞,但要如何評估Spotify能為股東創造多少報酬?這會需要一點想像力!網路世界有大者恆大且「贏者全拿的特性」鬼宿認為Spotify最終將能獲取,全球串流音樂市場經濟總價值的20%,因為Spotify承諾會將80%的收益,回饋給歌手、音樂創作者與唱片公司。

所以,Spotify正在全力佈局的「播客」Podcast會是提升獲利的重要業務,自製或獨家簽約的Podcast能為Spotify持續加寬企業護城河。

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Photo Credit: Shutterstock / 達志影像
重要的是公司市值

對成長股的估值,一般會聚焦在主要業務的成長潛力,拿Spotify來說,自然是付費訂閱會員總數,關注其訂閱成長率是否能與公司市值匹配。鬼宿寫作的當下Spotify股價為273美元,公司市值為503億美元。由於Spotify仍處於全力擴充業務的大撒幣時期,收入全用在擴充訂閱業務之上,以至於沒有盈餘可供計算本益比,這時用股價來衡量Spotify投資價值就不會是好方法。

「快速成長股」鬼宿習慣用「公司市值」來評估。例如:全球最具影響力的社群媒體Facebook市值為6667億美元、全球最大的串流影視Netflix市值為2165億美元,全球最大雲端軟體公司Salesforce市值為1719億美元,它們都是該行業的領頭羊。那麼,Soptify作為全球最大串流音樂領頭羊,大家認為市值應該是多少?才會是合理且可能達成的呢?

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Photo Credit: Reuters/ 達志影像

鬼宿認為只要其他串流音樂競爭者,投入資金太少且回防的速度太慢。讓Spotify用Podcast這項新業務築起了寬廣的護城河,那麼在一、兩年內Spotify公司市值來到1000億美元大關,鬼宿認為是非常有可能的。通常也是超過千億美元市值之後,才算是真正「轉大人」。

擁有夠大的市值,通常也是另一種形式的企業護城河。在資本市場,只要你市值不夠大,競爭者又打不過你,財力雄厚如蘋果公司、亞馬遜、Google,它們就有能力把你整家買下來,成為它的子公司只為它賺錢,這樣的案例多不勝數,Google只花了16億美元就將YouTube給買了下來,現在YouTube每年為Google賺進140億美元,你能想像如果現在的YouTube仍然是獨立的上市公司,它會是市值多龐大的一家企業呢?

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本文經《方格子》授權轉載,原文發表於此

責任編輯:王祖鵬
核稿編輯:翁世航