《3天搞懂理財迷思》:解約定存買金融商品?理財專員沒說的八大項目、十項風險

《3天搞懂理財迷思》:解約定存買金融商品?理財專員沒說的八大項目、十項風險
Photo Credit: Shutterstock / 達志影像

我們想讓你知道的是

其實,金融商品本身並沒有錯,錯在販售的金融從業人員未將商品賣給對的人!至於我們投資人應該如何避免在不甚瞭解的情況下,做了錯誤的決策,陷於既不保本也不保息的懊惱情境?以下簡單扼要說明投資這類商品必須注意的要點。

文:梁亦鴻

利率低檔就看不起定存,趕緊解約買理財型商品?你不擔心不保本嗎?低利率時代,只是把錢「鎖」在定存,絕對不會是一項聰明的投資決策;但是,解約定存買很夯的金融商品,如果沒有注意到風險的話,可能導致血本無歸!

利率低,定存族該解約買連動債或是目標到期債券基金?

  • Q:低利率時代,也有理財專員會鼓勵定存族勇敢解約來買連動債或目標到期債券基金。這樣子的資產配置,是不是有哪些需要注意的地方?

A:處於低利率時代,只是把錢「鎖」在定存,絕對不會是一項聰明的投資決策,因為除了利息少得可以之外,再來就是肯定會被物價上漲率吃掉未來本利和的貨幣購買力。所以,有些積極的金融行銷人員就會建議客戶解約定存,從事更有效率的資產配置。這樣的建議方向,其實是符合金融消費者的利益的;可重點是,這些解約定存後的錢該何去何從?這些金融行銷專員有考慮過定存族的風險屬性之後,再為他們找到適合的金融商品嗎?

一般人之所以會想把錢存在定存,無非圖個保本,至於利息或報酬率的多寡,倒不是他們主要考慮的因素。因此,對於定存族資金去路的安排,應該首重安全,其次再來考慮報酬。然而,在新冠肺炎疫情陰影尚未完全淡去、預估將會持續影響經濟長達數年的情況之下,根據市況的報導,目前定存族的新寵,或說是定存的替代品,首推「組合式商品」跟「目標到期債券基金」。這兩種商品的特色是什麼?真的可以當成是定存的替代品嗎?

  • Q:「組合式商品」跟「目標到期債券基金」真的保本嗎?

A:其實,目前許多銀行所銷售的組合式商品,就是連動債的一種,只是用組合式商品或結構式商品的名稱重現江湖而已。至於連動債這項金融商品,大部分的投資朋友應該不陌生,甚至對於某些定存族們來說,可能還是個揮之不去的陰影—就是在2008年,起因於美國雷曼兄弟銀行倒閉,其所發行的連動債因為雷曼兄弟無力償還,使得全球許多投資人損失慘重,甚至引發金融海嘯的元凶之一!自此而後,連動債幾乎是惡名昭彰、投資人避之唯恐不及的金融商品。可是,它為何可以華麗轉身、搖身一變,成為炙手可熱的理財商品呢?

至於「目標到期債券基金」(Target Maturity Bond Fund)又是何方神聖?這項商品,是當前最夯的壽險理財商品,它們或是被保險公司包裝成「類定存」的金融商品,或是推出連結這檔基金的投資型保單。但是不管是何種形式,都是透過標榜利息遠比定存高的說詞,使眾多的定存族趨之若鶩。

也因為目前的定存利率實在太低,所以,雖然這種通常分為六年期甚或十年期的保險商品(也就是需要投資人將資金「鎖住」或「凍結」六年或十年才能贖回)、才能拿回本金及利息的商品,還能大為熱賣,成為大多數銀行、保險公司不可或缺的理財商品(參見圖1)。

p50圖
Photo Credit: 寶鼎出版

然而,投資朋友在投資這類金融商品時,是不是有看到募集公告上,特別標註出來斗大的字眼——「本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券,且基金之配息來源可能為本金」。這些「警語」其實已經提醒投資人,這項商品所投資的項目「有相當比重」的高風險商品,包括「垃圾債券」(參見圖2);而所謂的「垃圾債券」就是信用評等較差,有較高機率借錢不還、違約倒帳的;換句話說,是可能會讓投資人血本無歸的商品!這樣的商品,會是定存族需要的金融商品嗎?

p51圖
Photo Credit: 寶鼎出版

連動債的報酬形式千變萬化,你可瞭解其中的貓膩?

  • Q:連動債究竟是什麼樣的金融商品,為何即使被認為高風險,還是那麼吸引投資人?

A:其實任何一種金融商品都有其風險,連動債也是;如果投資朋友在選擇投資金融商品之前,先瞭解該商品的原理及條件,再衡量自己的風險承受度,那麼投資任何一種金融商品,應該都不至於為自己帶來太多的困擾;甚至於,連動債也可以是保守投資人的一個選項。

所謂的連動債(Structured Note),按照英文,可以解讀為「結構化債券」,是一種結合了債券(固定收益型商品)及選擇權(或其他衍生性金融商品)的一種金融商品;透過「衍生性金融商品」就可有千變萬化的報酬形式出現。所以,金融界便將其統稱為「連動式債券」。而其操作方式,可以簡單說明如下:

當金融機構收到投資人的資金(比如100元)之後,會將一部分的資金(比如95元)以折價方式購買債券等固定收益的商品,到期之後,該項固定收益的本利和,剛好等於投資人一開始投資的本金;這就是為什麼連動債可以宣稱「到期」可以保本的原因。

至於剩下的金額(5元),金融機構會拿去投資高槓桿倍數的衍生性金融商品,包括投資到連結利率、匯率、股票(一籃子股票或單一股票)、主要金融市場指數(例如道瓊工業指數、NASDAQ:指數等)等各式各樣高槓桿倍數之衍生性金融商品。如果操作得宜,這些衍生性金融商品會帶來較高的收益,金融機構則再將此部分的收益,按照約定條款(關於連動債的約定條款,可以參考本單元後面的附件)分潤給投資人。

如果在股市低迷、利率走低的情況下,投資連動債,除了預期持有至到期日可以保本之外,其中有一小部分的資金會藉由金融機構之專業,進行高槓桿金融商品的操作,在保本之餘,又有機會可以分享到誘人的超額利潤,因此而廣受投資人青睞;再加上金融行銷人員的極力鼓吹,資金就從定存解約,轉到連動債了。

  • Q:既然「連動債」牽涉到衍生性金融商品,風險應該是較高的。有哪些是要提醒投資人注意的呢?

A:其實這種經過金融機構使用財務工程精算,結構相對複雜的衍生性金融商品(概括分成ELN-股權連結商品、PGN-保本型商品;臺灣統稱連動債),在國外主要是銷售給法人客戶或者是高資產個人的,可是一經引進臺灣,卻搖身一變,成為普羅大眾的投資標的。不但透過銀行通路的大量鋪售,後來因為手續費收入實在誘人,連證券公司、保險公司也挾其綿密的銷售網絡,加入銷售行列。原本是屬於歐美私人銀行針對特定族群推出的小眾商品,一時間卻成為此間金融機構「商品型錄」必備的熱銷商品。

然而,這種投資時間動輒長達十年,一般也都需要三年、五年的金融商品,是不是符合一般投資人、尤其是定存族的理財需求呢?還有,遠比一般傳統的股票、債券、定存等更為複雜的商品條件,投資人是否具備足夠的金融知識,且在充分瞭解之後才下單投資呢?

從報章雜誌廣泛報導的投資糾紛來看,可知答案是否定的。然而,儘管糾紛頻傳,還是有許多的金融機構包裝各式各樣最夯的商品條件、不斷地推陳出新這一類連動債,未來是不是會重蹈金融海嘯幾乎讓人滅頂的覆轍?

其實,金融商品本身並沒有錯,錯在販售的金融從業人員未將商品賣給對的人!至於我們投資人應該如何避免在不甚瞭解的情況下,做了錯誤的決策,陷於既不保本也不保息的懊惱情境?以下簡單扼要說明投資這類商品必須注意的要點。

1. 匯兌損失的風險

首先要注意連動債計價的幣別為何。

若是投資以外幣計價的連動債,第一要注意的是,它計價的幣別是什麼?有時候金融機構會因為美元疲弱的關係,改為發行以其他幣別計價(例如澳幣或是波動率比較高的幣別)的連動債。可是在投資前需注意,到期後,該計價貨幣是否能夠持續強勢?畢竟匯率波動瞬息萬變,到期(多半都要歷經三、五年)之際該外幣是否仍為強勢貨幣,將決定到期當時的損益情況;此外,投資人還得考慮是否繼續持有該外幣。例如,假設目前相對強勢的澳幣,在連動債到期時,一旦澳幣兌新台幣之匯率走弱,投資人就有匯損風險產生。

2. 資金凍結期長短的風險

其次要注意的是存續期間有多長。

由於大多數連動債的設計內含衍生性金融商品,該衍生性商品的存續期間長短,就會影響投資在該筆連動債的資金會被「鎖」多久。如果短期間就需要用到這筆錢,便不適合投資動輒五年以上的連動債商品。

3. 部分保本的風險

再來要注意在什麼條件下才會保本。

有的連動債是「部分保本」,就是在到期之後,只保證可以取回一定百分比的本金,例如80%。因此在投資前,需瞭解所購買的連動債是「百分之百保本」、「部分保本」,還是「條件式保本」。

「百分之百保本」就是除了投資期間可能會有的固定配息之外,到期後,還會百分之百將本金歸還給投資人;但是這期間若發行機構提前將結構債贖回或是投資人自行提前贖回,就不保證百分之百保本。

4. 賠到零的風險

這是指有無下檔保護(downside protection)的設計。

連動債的設計,常見的有所謂的「條件式保本」,這是指所連結的標的指數只要不跌破所設定的百分比(即「下檔保護」),就會有一定程度的保本;一旦跌破這個百分比,則完全不保本,端視所連結的標的跌幅有多深,投資績效也跟著會有這麼深的跌幅;於是有可能因此賠到本金幾近為零的情況發生。

實務上有不少連動債慘賠者,都是投資這類條件式保本的商品,當所連結的標的商品在金融市場大幅動盪的時候,就有可能跌破下檔保護線,造成投資人的大幅虧損。

5. 連動標的及參與率高低的風險

另外要注意的是連動的標的(underlying asset)為何?過往的回溯測試情況以及未來走勢如何?參與率是多少?

連動債是一種變化多端且複雜的衍生性商品,其連結的標的,可以是利率、匯率、股票、各種金融市場的指數(如道瓊、NASDAQ:指數)、黃金、石油、原物料指數等各式各樣的標的。既然連動標的如此多樣繁複,在投資前,就不得不花些時間去瞭解所連動標的過去、現在以及未來可能的表現。如此,也才可以約略瞭解,投資之後,額外取得參與分配(類似分紅的概念)的「權利」有多少。

6. 流動性及信用風險

注意市場流動性。

該連動債是否有在次級市場掛牌?如果有掛牌,就有較為客觀的市價可資參考,而且比較有流動性和變現能力。

或者,該連動債只是發行的金融機構定期(可能是每週或每月一次)公布淨值、定期接受贖回而已?如果只是單一發行機構定期接受申購或贖回,那麼投資人得要再三思量,萬一這家發行機構出了問題,會不會造成流動性不足、甚至於求償無門的窘境(就是所謂發行機構的信用風險)?

7. 提前到期的風險

須注意是否有提前到期或出場的機制。

另外,提早贖回是否需支付違約金?折價率約略是多少?這些都關係到投資人購買這類金融商品,會不會有金融機構隱藏侵蝕報酬率、甚至於虧損的情形,投資人得要在投資之前詢問清楚,以免後悔了。

8. 沒有存款保障的風險

雖然很多投資朋友們購買連動債,都是在理財專員勸說、解約定存的情況下購買的,但是要提醒投資朋友們注意的是,連動債商品,並不在存款保險承保的範圍內(目前存款保險的理賠金額上限是300萬元);即便是銀行本身發行、不是代銷國外金融機構所發行的商品,也不在存款保險承保的範圍。這點跟我們存的定存或只是放在活期性存款都可以享受中央存保的存款保障,是有所差別的。

p53圖
Photo Credit: 寶鼎出版

以上所舉的這些交易細節(八大項目、十項風險),因為包含有許多金融專業術語及知識在其中,大多數的投資朋友實在不容易一時三刻就完全理解,所以一定要向銷售這類金融商品的理財專員們詢問清楚,先行充分瞭解這些交易條件(terms)之後再做決定。

而金融業負責銷售的從業同仁,更要完全掌握這類商品的損益計算條件,並且將報酬跟風險的抵換關係,充分揭露給投資人知道,以避免投資人在尚未完全瞭解該商品之前就貿然投資,讓大額資金被迫套牢、甚或虧損,往往交易糾紛就此產生。未來我們在作資產配置時,務必要先瞭解這些「眉角」,如此一來既讓我們的資金運用地更有效率,也可以避免不愉快的糾紛產生。

書籍介紹

本文摘錄自《3天搞懂理財迷思:衝出投資迷霧,提升理財知識,不被產品話術灌迷湯!》,寶鼎出版

作者:梁亦鴻
繪者:瑞比特

現在利息那麼低,解約定存改買連動債之類的金融商品比較划算?
企業買回庫藏股,要跟嗎?庫藏股真的是公司護盤萬靈丹?
高殖利率概念股讓你閉著眼睛賺不停?
看空市場買反向ETF 就對了?
投資型保單是讓你進可攻、退可守,還是讓你進退失據?

銀行存款利率屢創新低,通膨也讓你手上的錢愈來愈薄。想把辛苦省下來的存款拿來投資,靠理財商品錢滾錢是可靠的方法之一。可是,你有沒有想過,你接觸到的銀行理專、證券公司營業員、保險公司營業員,所推薦的商品是真正符合你的需求,還是為了滿足他們的業績目標?

《3天搞懂理財迷思》內容劃分為三大部分,包括銀行端、證券公司、保險公司,一次破解多項投資理財商品的包裝話術與計算方式,幫助你診斷本身真正的需求,判斷金融商品的實際收益與好壞,做好最符合你本身需求的理財規畫!

本書特色

  1. 銀行、證券公司、保險公司金融商品,買賣停、看、聽!一問一答方式,讓你徹底搞懂金融商品投資眉角,不被推銷話術灌迷湯!
  2. 簡單說明各項專有名詞,打好基礎。先看懂金融產品說明的玄機,才知道如何分析利弊、拆解招數,走出投資誤區。
  3. 完全圖解!將投資關鍵全部記下來:把複雜的觀念簡單化、視覺化,不死記硬背,自然而然融會貫通!附有總結筆記,讓重點容易理解、容易記憶。
  4. 專為金字塔頂端客戶投資操作的梁亦鴻老師親自跨刀授課:精心規劃3天課程,不必花時間出門上課,教你如何觀察投資地雷,自己做自己的理財顧問!
getImage
Photo Credit: 寶鼎出版

責任編輯:翁世航
核稿編輯:丁肇九


Tags: