美國通膨回到疫情前水準,是趨勢還是短期現象?

美國通膨回到疫情前水準,是趨勢還是短期現象?
Photo Credit: Depositphotos

我們想讓你知道的是

美國公布3月CPI年增2.6%,優於市場預期的2.4%,並回升至疫情前水準。這是否會造成美國通膨趨勢性上揚,並讓聯準會(Fed)態度出現改變呢?

美國公布3月消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)年增2.6%,優於市場預期的2.4%,並回升至疫情前水準。這是否會造成美國通膨趨勢性上揚,並讓聯準會(Fed)態度出現改變呢?

本文重點

  1. 美國3月CPI年增2.6%(前:1.7%),雖然高於市場預期,但主要來自於去(2020)年能源低基期,還有近期製造業快速補庫存,供給端缺工、原物料短缺、交付時間拉長等短期因素,而此將使通膨高檔延續1~2個月。不過從美國-5年期平衡通膨,明顯高於10年期來看,目前市場普遍認為通膨回溫屬於短期現象,中長期通膨前景仍有不確定性。
  2. 借鑒2000、2008年歷史經驗,危機之後的第一波通膨回溫,通常來自於低基期因素,因此常伴隨低基期因素消退後的回落。而要有中長期的通膨回升趨勢,則需要有消費降低庫存零售業補庫存、製造業補庫存的經濟活動正向反饋,並可以利用美國-零售業、製造業存貨銷售比觀察。
  3. 配置上,我們維持4月月報看法,由於Q2經濟主要動能與服務業消費息息相關,因此投資成熟國家市場股市勝率較高。而市場較關注的科技板塊,如擁有良好基本面的龍頭科技股、電商、中小企業重啟相關的軟體服務,仍將有機會在通膨低基期效應結束後,因成長趨勢獲市場青睞。

台灣時間4月13日,美國公布3月CPI年增2.6%,優於市場預期的2.4%,並回升到疫情之前水準;尤其能源項目以及生產物價指數(Producer Price Index)中的原物料商品,均在去年同期低基期背景下,快速上揚。

這是否造成美國通膨趨勢性上揚,甚至聯準會開始考慮貨幣政策轉向緊縮呢?M平方以兩大重點解析。

一、美國CPI短線兩大動能支撐:低基期、供應端交付持續緊張

美國CPI組成中,房租項目佔比最高約為30~33%,而能源項目則平均在6~8%。但從下圖觀察美國CPI年增率的短期波動,主要受能源項目變動大且多商品定價影響,走勢亦步亦趨。

去年肺炎疫情爆發,帶動油價大幅重挫,造成能源項目出現一個短期的低基期效應,成為本次推動CPI年增快速回升的主因。3月能源項目年增高達13.25%,並且在未來基期低檔情況下,高機率延續1~2個月。而這件事是早就可預期的,克里夫蘭聯儲CPI即時預測4月CPI年增,甚至接近3.5%。

1
Photo Credit:財經M平方
2
Photo Credit:財經M平方

不過在扣除食物與能源的3月核心CPI,則由佔比最高的房屋租金項目主導;3月核心CPI年增為1.65%,房租的年增為1.7%,均僅小幅高於2月1.28%和1.46%。

雖然去年房租項目同樣受疫情因素,出現較低的基期,但在Fed大幅寬鬆的貨幣政策推動下,不論是房價、房租均快速在5月就出現回升、年增也同步止穩,將一定程度抵銷能源項目推動的CPI年增回升,並壓抑核心CPI年增的走勢。

1
Photo Credit:財經M平方
2
Photo Credit:財經M平方

整體來看,我們認為目前美國的通膨回溫,主要來自於低基期因素支持,還有製造業快速補庫存,供給端缺工、原物料短缺、交付時間拉長等問題所致,並將延續1~2個月,但以上兩大因素均屬於短期現象。

美國-通膨平衡率圖表,也能發現市場自去年底即開始預期通膨的回升,但以5年期的上升速度最快,顯示普遍預期通膨短期將加速上行,並顯著高於10年期,但中長期路徑仍不明朗。

1
Photo Credit:財經M平方

二、從2000、2008年經驗,觀察通膨長期回溫關鍵指標

回顧2000、2008年危機,美國政府均採行刺激財政、大幅降息,甚至2008年的QE購債方式,給予衰退的經濟支撐。而財政、貨幣的雙動能挹注,就會造成如同今年的低基期效應。因此我們拆解過去兩次狀況,並解析本次通膨回升需要注意的重點。

危機後,財政挹注將帶動零售業存貨銷售比快速下降:兩次危機之後,不論是布希、歐巴馬政府,均分別進行了大規模的減稅計畫,給予美國民間消費動能支撐,類似本次的現金支票、聯邦失業救濟金補貼等移轉性收入。

這會直接挹注民眾,但對於中小企業以及供給端的支持有限。因此會看到零售業存貨銷售比的快速下降,並最終在客戶端庫存消耗至低位之後,帶起一波企業的補庫存、支持原物料價格築底回升;同時推動通膨在低基期下,出現第一波的明顯回升,就如同去年底至今年上半年。

1
Photo Credit:財經M平方
2
Photo Credit:財經M平方
  • 想看更完整的解析都統整在財經M平方網站上,立即閱讀

活動資訊

MacroMicro 財經M平方將舉辦「2021全球總經影響力論壇」,集結九位你一定不能錯過的財經KOL,全台唯一以總經出發的千人趨勢論壇。(點我了解詳情

本文經MacroMicro 財經M平方授權轉載,原文刊載於此

責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航


猜你喜歡


AWS台灣雲端高峰會8月10日登場:實體活動盛大回歸,技術開發到產業趨勢兩日全掌握

AWS台灣雲端高峰會8月10日登場:實體活動盛大回歸,技術開發到產業趨勢兩日全掌握
photo credit:AWS

我們想讓你知道的是

2022AWS台灣雲端高峰會將於8月10日在台北南港展覽二館盛大登場,聚焦雲端9大主題、超過45場產業與技術專題演講,為開發者與經理人提供深度交流機會,任何與雲端有所接觸的工作者都不容錯過。

AWS公開年度雲端技術盛會──2022 AWS台灣雲端高峰會(AWS Summit Taiwan)即將在8月10日至8月11日於台北南港展覽館二館舉行!歷經新冠疫情紛擾,睽違兩年AWS台灣雲端高峰會即將重回實體舉行,讓每位參與者走入規劃豐富的實體專區與各路開發者深度共學。立即報名點此

今年主題「佈雲今日 ‧ 決勝未來」明顯表達數位轉型已是現在進行式。隨著新冠疫情及國際局勢改變的雙重影響,全球迎來的新常態經濟模式使雲端技術不再只是企業應變關鍵,更是走向安全、永續,以及鏈結未來的必經之途。因此,2022AWS台灣雲端高峰會中將展示當代最前瞻的雲端趨勢,帶領參與者運用現代化雲端洞悉市場數據,探索商業與技術的無限可能。

聚焦九大雲端主題:基礎設施、技術開發、數位轉型到產業實務面面俱到

9大雲端主題02
photo credit:AWS

今年AWS台灣雲端高峰會不只集結領域中傑出的AWS技術專家、產業代表以及社群領袖,舉辦超過45場的產業及技術專題演講,分享最佳實踐案例、Demo 實機展演和客戶案例分析,還規劃包含證照認證、實作演練、CISO實戰工作坊等與AWS相關課程及工作坊。除此之外,會場也設置「AWS Game day & Developer Lounge」與「新創焦點」兩大專區,讓會眾能在精心規劃的空間內與其他開發者、新創公司透過高度互動的競賽與短講,深度交流彼此技術與經驗。

立即報名:2022 AWS台灣雲端高峰會

2022年,AWS台灣雲端高峰會致力打造深度交流的產業平台,聚焦雲端技術的九大面向,搭配各具特色的活動設計,從基礎設施、技術開發、數位轉型到產業實務面面俱到。不僅為 C-level 與資深技術人員、企業經營與 IT 決策與管理者精心規劃議題內容,也在特別企劃內容中,為 IT Pro、解決方案架構師、開發人員、工程師與維運管理人員提供最佳實務經驗,讓無論AWS初學使用者還是資深產業經理人,都能在高峰會中吸收新知、了解趨勢,提升自我能力與視野。

無分初學大師,只要接觸雲端,你就應該參加AWS台灣雲端高峰會

符合以下關鍵字之一,你就應該參與AWS台灣雲端高峰會:

  • 學無止盡-開發者、工程師、架構師
  • 商業創新開發-新創團隊技術團隊成員
  • 最佳化生產力- IT專業人員、技術支援經理
  • 掌握趨勢-創辦人、經營決策者
  • 自我精進-學生、教職員、研究員
  • 洞見趨勢-任何關注雲端趨勢者

AWS台灣雲端高峰會首日聚焦雲端服務、開發技術及新創,以技術相關內容為主,較適合具備初級主題知識之開發人員、工程師與 IT 專業人員;次日則圍繞產業解決方案提供、數位轉型等,以應用相關內容為主,較適合欲了解雲端技術如何為企業經營加分之經營決策者、解決方案架構師以及系統管理員。

立即報名:2022 AWS台灣雲端高峰會

如此縝密的規劃,無論是初上雲端的新手,還是乘雲縱橫產業多年的技術大師,甚至是非技術相關人士,都能在高峰會中依照自身工作職掌和興趣,安排個人化的專屬議程,從不同主題和技術能力演講中,滿足個人技術或視野的成長。

最重要的是,2022AWS雲端高峰會為免費參加,絕對是任何需要開拓雲端新經濟、自我加值的工作者不可錯過的年度盛會。

玩轉雲端核心技術!AWS DeepRacer人工智慧賽車同步登場

AWSDR
photo credit:AWS

每年與台灣雲端高峰會共同舉行的「AWS DeepRacer智慧自駕車競賽」當然也不會缺席。AWS DeepRacer是 Amazon 產品背後所運用之人工智慧和機器學習等核心技術的具體化身,不僅是全球首個以自駕車競賽為主題賽車聯盟,也是機器學習(ML)與強化學習(RL)最友善、有趣、刺激的學習課程。

競賽設計不只替雲端技術增添不少趣味,激起各方開發者爭奪獎品、獲取冠軍榮耀的鬥志,搭配AWS所提供的免費入門課程及學習資源,更創造出技術學習與推廣的友善環境,也是AWS送給所有工程師最棒的寓教於樂場域。

精彩豐富的專題講座與寓教於樂的刺激競賽還不夠嗎?活動現場還有抽獎活動、深度參會集點以及問卷好禮,提早報到者再加碼早鳥禮!

立即報名豐富有趣的 2022 AWS 台灣雲端高峰會!


猜你喜歡