華爾街一哥：新一輪金融風暴會來 債市或失效

摩根大通CEO戴蒙Jamie Dimon警告，下一波金融風暴將會出現。他說，「沒有人知道確實的時間，但美國債券市場和外匯市場已經響起警號。」

戴蒙在致股東通函指出，「有些事情是永遠不變的－另一場金融風暴會來臨，整個金融界都會感受到那股威力。」他預言，新一場風暴有兩大「特色」：1) 市場波幅會更大（“more volatile” markets ）；2) 資產價格會急瀉（rapid decline in valuations），因為銀行已被監管機構綁手綁腳。

Photo Credit: JP Morgan Chase & Co.

眾所周知，華爾街大行痛恨全球的監管不斷收緊。此前不少業界中人都警告過，嚴厲的監控環境不利營商，矯枉過正最終會損害經濟，但未有人像戴蒙提出監管過度可能影響金融機構在新一輪風暴中的應變能力，間接令事情變得更糟。

戴蒙的其中一項理據是被視為避風港的債券市場，生態環境已經改變。由於近年監管不斷收緊，銀行要積存更多優質、安全的債券和票據以應付監管要求，令債市的流動性大大減弱。當金融風暴降臨時，每家機構包括銀行、保險公司、基金、退休金管理人，商業機構都會作出同樣的決定－拋售風險較高的資產，將資金轉投安全穩定的債市，然而，屆時已經沒有多少「避風港」可以投靠了。

他說，去年債市曾經出現一個一閃即逝的警號，那是2014年的10月15日，當天美國10年期票據收益率在數分鐘內突然急跌34個基點，戴蒙形容事件的怪異程度是「30億年一遇」（是有點誇張的說法，美國債市才大約200年歷史），監管機構以至市場人士到今天都未能說得清到底當日發生了什麼事。戴蒙指出，這次「閃崩」flash crash是個預警，而今年初外匯市場也經歷過動魄驚心的大波動，這些都是風暴正在醞釀的警號。

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他又指出，銀行在這幾年要被迫奉行「小即是美」small is beautiful的原則，其他非銀行機構卻趁機踏足部分原屬銀行的業務範疇，若出現新一輪風暴，這些機構不會願意繼續為借款人提供續期貸款，即使肯借，也會要求超高利息。

當然，有些早有準備的金融機構，例如對沖基金已作好部署，設立長期基金，專門在金融災難中，在「適當時間」出手在市場收購資產，此時，政府也可能出動。

2008年的金融海嘯影響之巨大，到今天猶在，但金融市場近期的興高彩烈，又的確令人目眩；升浪由美股逐漸蔓延至近日的大陸和港股，多少投資者沉醉於每小時幾個百分點的股價升浪中。我們又隱約記得，由預告到風暴降臨，有時候要用上幾年時間，於是暫時還可以今朝有酒今朝醉？

戴蒙是少數敢於在金融海嘯後，以「帶罪之身」（金融機構一度被視為萬惡之首）與監管機構討價還價甚至抗衡的華爾街CEO，雖然曾經被痛罵，更因摩通在金融衍生產品投資損手，在2013年有過被趕下台的危機，但他還是帶領摩通走過重重難關。而他自己，在去年證實患上喉癌要接受放射和化學治療，但他未有退下火線，選擇緊守崗位。

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去年底，美國國會要通過維持聯邦政府運作的混合法案，戴蒙運用了他的影響力，成功游說把數項減輕對金融機構監管的條文加入法案內，於是讓華爾街大款聞風喪膽的《多德-弗蘭克法案》威力大減，也奠定了戴蒙在華爾街大哥大的地位。

• Jamie Dimon warns next crisis could see ‘more volatile’ markets （Financial Times）
• The bond ‘flash crash’? Jamie Dimon says that kind of thing happens ‘once in every 3 billion years or so’ （Business Insider）
• JAMIE DIMON: ‘There will be another crisis’ （Business Insider）
• Dimon Says Once-in-3-Billion-Year Treasury Move Warning Shot （Bloomberg）
• 大哥大帶領華爾街開戰 （彭博商業周刊）

Photo Credit: JP Morgan Chase & Co. 

核稿編輯：歐嘉俊