國際運價再創新高、供應鏈持續緊張,投資者該如何解讀後市?

國際運價再創新高、供應鏈持續緊張,投資者該如何解讀後市?
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我們想讓你知道的是

本篇文章將由中短期製造業循環,帶到長期生產力循環及產業趨勢,解讀台灣位於全球產業鏈上的生產價值;並探討本次股市大幅回檔後是否仍有佈局價值。

近期,電子板塊領軍下跌,疊加疫情再起,台灣加權指數於萬七大幅向下修正,5月12日收盤下跌4.11%,盤中一度創下單日大跌1000點的歷史紀錄。對於台股大幅度的動盪,來看看M平方如何解讀後市。

4月以來全球資金快速輪動,區域之間由新興市場導回成熟市場、板塊之間由科技板塊轉向原物料類股、因子之間也由價值股再度輪轉至成長股。台灣自疫情以來受惠製造業電子循環上升週期,成為去(2020)年以來區域間表現最佳的股指之一。

然而近期,電子板塊領軍下跌,疊加疫情再起,台灣加權指數於萬七大幅向下修正,5月12日收盤下跌4.11%,盤中一度創下單日大跌1000點的歷史紀錄。

本篇文章將由中短期製造業循環,帶到長期生產力循環及產業趨勢,解讀台灣位於全球產業鏈上的生產價值;並探討本次股市大幅回檔後是否仍有佈局價值。

全球PMI透露兩大重點,製造業循環高機率延長

去年年中以來,隨著各大經濟體資金大幅挹注至市場後,帶起上游一波強勁的庫存回補。而製造業上升週期自去年中至今已接近1年的時間,M平方曾於文章初估2021資產走勢情境,提到製造業循環上升週期最快可能於今年年中見頂,製造業循環是否延長必須關注供應鏈緊張的狀況、美國是否能推出新一輪財政刺激以延續補庫存的動作。

如今,運價在年後小幅回落後再度創新高,美國財政部也如期在3月推出1.9兆財政刺激。觀察上週公布最新美國、台灣、中國4月製造業採購經理指數(PMI)數據,ISM製造業指數雖受到季節性影響小幅滑落,但仍維持在60以上的高檔。台灣製造業PMI則是續破新高來到68.7,中國財新製造業PMI也在連續3個月的下滑後出現止穩。

全球最新PMI數據可以看到,成熟市場4月數字持續上揚,新興市場也出現反彈回升。整體而言,製造業循環延續至下半年的機率增加,我們認為主要受到兩大支撐:

  1. 供應鏈依舊緊張
  2. 原物料價格飆漲
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運價再創新高,供應鏈持續緊張

從國際金融會(IIF)統計各國製造業PMI細項,可以看到各國的供應商交貨時間不斷突破歷史新高,尤其來自於美國、台灣、德國三大經濟體,反應電動車供應鏈從晶片到車廠組裝整體的供給緊張狀況。

本次帶動運價自年後再創新高的主要原因,來自於遠東至歐洲航線,上海至鹿特丹及上海至熱內亞的運價,年增分別高達469%及428%。

汽車製造業大國──德國的工業生產及工業訂單,兩者差值自去年下半年起不斷擴大,顯示生產端受到缺貨影響無法跟上下游需求。台灣製造業PMI中各產業的未完成訂單(積壓訂單),以電力暨機械設備(82.2)與電子暨光學產業(74.4)兩者持續大幅上行,其餘產業僅小幅增加甚至出現滑落。顯示全球缺工、缺料的狀況緊張,其中又以電子相關供應鏈最為嚴重。

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電子相關產品漲價不輸原物料

而缺工缺料的蔓延,也自上述電子供應鏈移轉至其他原物料市場,包括鐵礦砂、甚至玻璃木材,價格都出現大幅攀升。

從產業類別觀察,4月台灣製造業PMI中,原物料價格以交通工具(92.9)跳升幅度最大。除受到工業金屬及塑橡膠的價格飆漲外,同時也反應車用相關的電子元件的漲價。

觀察其餘產業,同樣以電力暨機械設備(92.2)、電子暨光學產業(91.3)相對強勁,反應半導體產業鏈的報價持續在上場。

觀察電子相關產品漲價幅度,包括面板、記憶體等,1月以來漲幅由20%至120%不等,皆不輸原物料今年以來20%至30%,顯示電子相關產品景氣熱度仍在。

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本文經MacroMicro 財經M平方授權轉載,原文刊載於此

責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航


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