《索羅斯談索羅斯》:太有趣了!我絕對想不到要把蘇聯拿來與美國銀行體系相比

《索羅斯談索羅斯》:太有趣了!我絕對想不到要把蘇聯拿來與美國銀行體系相比
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我們想讓你知道的是

蘇聯體制與美國銀行體系本身都夠有份量,獨立性也夠高,才有辦法彰顯出一套完整的盛/衰循環特質,他們的相似之處就在這裡。

文:喬治 · 索羅斯(George Soros)

要怎麼把盛/衰模式套用到蘇聯上?

蘇維埃體制包羅萬象,是一種政府型態,是經濟體制、領土帝國(territorial empire),也是一種意識形態。

蘇維埃體制幾乎完全與外界隔絕,那就是為什麼它會符合這個模式。但蘇聯是僵化的,主流偏見(馬克思教條)與主流體制都不動如山。因此到了加速期,偏見與趨勢幾乎都無法撼動的時候,事態顯露出極大的僵固性。這個流程在史達林(Joseph Stalin)在位期間達到加速期,特別是在整個體制順利挺過二戰的嚴峻考驗之後。

史達林過世開啟了真相大白的時刻,也就是赫魯雪夫(Nikita Khrushchev)在蘇聯共產黨第二十次代表大會上的演說。不過最終這個政權又重新站穩腳跟,開啟了黃昏時期。雖然既有教條因仰賴行政手段而得以維持,但它的合理性(validity)已經不再因為群眾的信仰而進一步強化。

有趣的是,體制反而比過去更僵化了。只要共產黨還是有個手握大權的獨裁主義者,共產黨的路線就可以隨他改變。然而,現在那樣的彈性不復存在,同時,恐懼逐漸減輕,體制悄悄邁向衰亡。各機構開始卯足了勁相互奪權,但因為沒有任何一方具有真正獨立運作的能力,故而彼此間必須進行某種形式的交易。

原本應該是由中央統籌規劃的體制,漸漸被單位間交易那種盤根錯節的體制給取代。與此同時,非正式的經濟體系開始發展起來,補足了正式體制中的漏洞。那一段黃昏期就是現在大家所說的停滯時代(period of stagnation)。體制的缺陷愈來愈顯而易見,改革的壓力跟著與日俱增。

戈巴契夫成為總書記迎來了交叉點。既有體制是因為缺少替代方案才得以生存,而戈巴契夫的改革創造了替代方案,或者說讓那些方案合法化,因此加速了蘇聯解體。經濟改革彰顯了政治改革的需求,改革(perestroika)與開放(glasnost)的出現,讓解體過程進入最後一個階段,開啟致命的加速期,直到最後整個體制全面崩解。

這個時序有個有趣的特色,就是它並不是從接近均衡的狀況走向遠不及均衡的狀況,而是從極度的僵化走向另一個極端——革命性的改變。

所以它與金融市場中的盛/衰流程是不同的?

倒也不能這麼說。我至少可以舉出一個金融市場上的相似實例。您可能很難想像,那就是美國的銀行體系。美國的銀行體系也是從極度僵化轉向極度彈性,過程相似只是走向相反。

美國的例子是從衰敗開始,最終迎來榮景。美國銀行體系在一九三○年代崩解,崩解後銀行受到高度監管,法規等同將產業結構凍結了。法規禁止跨州拓展,某些州甚至禁止設立分行。管理層受到嚴重打擊。安全性變成最重要的考量點,凌駕於獲利與成長之上。了無生趣的事業只能吸引到無趣的人,整個產業幾乎沒有什麼改變或創新。投資人直接無視銀行股。

這樣的狀況一直持續到一九七○年代初期。在那之前,靜謐的外表下,改變早已在醞釀中。新一代銀行家陸續探出頭來,他們從商學院畢業後,思考模式繞著底線獲利轉。這個新的思想學派以紐約第一國家城市銀行(First National City Bank of New York,花旗銀行的前身)為精神中心,這裡訓練出來的人向外開枝散葉,進入其他銀行的高層。新類型的金融工具問世,有些銀行也開始更積極動用手中資金,並達成極受讚揚的盈餘佳績。

各州州內也出現了一些併購案,催生了較大型的銀行。銀行的槓桿度通常是權益價值的十四到十六倍,美國銀行(Bank of America)的槓桿度更高達二十倍。表現較好的銀行股東權益報酬率超過十三%,如果其他產業的公司締造這麼高的股東權益報酬率,每股盈餘成長率還超過十%,股價一定會比資產價格高出一大截,但銀行股的股價卻幾乎沒有出現溢價情況,就算有,幅度也不大。

銀行股的分析師有注意到這種股價相對被低估的情況,但他們卻不期待狀況會修正,因為底層的改變太過緩慢,主流評價又過於穩定。然而,許多家銀行都已經開始挑戰外界對審慎槓桿設下的界線。如果那些銀行想繼續成長,就必須再募到額外的權益資金。

在這樣的背景之下,第一國家城市銀行在一九七二年舉辦了一場晚宴,邀請證券分析師齊聚一堂,那是銀行業前所未有的活動。我並沒有受邀,但那場晚宴促使我發表一份報告,建議挑選幾家管理作風較激進的銀行股票買進。我在報告中提到,銀行股就快復活了,因為管理者有極具說服力的故事要講,而且也開始講了。我寫到,「成長」和「銀行」看起來似乎相互牴觸,但這樣的狀況即將隨著銀行股成長乘數(growth multiples)提升而解除。

一九七二年,銀行股真的起飛了,我靠著報告中提到的那幾檔股票創造約五十%的報酬率。有些警覺性比較高的銀行成功募得資金。如果銀行可以常態性地依據目前的股價對帳面價值溢價幅度順利募資,那麼銀行業就可以穩健地拓展事業,銀行體系的演進也將依循先前提到的路徑邁向接近均衡的狀況。

這個過程剛開始沒多久,第一次石油危機碰巧就在一九七三年爆發了。通膨飆高、利率上升,十三%的股東權益報酬率不再足以讓銀行溢價賣出股票。第一次石油危機衝擊過後,大筆資金流向產油國,那是一九七○年代,油元循(petrodollar recycling)與國際借貸風潮正值開端,最後在一九八二年以墨西哥危機作結。




皇家禮炮奇饗旖境,新•奢饗宴品酩會:品味藝術語境下的無限饗像

皇家禮炮奇饗旖境,新•奢饗宴品酩會:品味藝術語境下的無限饗像
Photo Credit:皇家禮炮

我們想讓你知道的是

皇家禮炮全新「奇饗旖境 新•奢饗宴」品酩會,將偕手連續三年榮獲米其林餐盤推薦的「Orchid by Nobu Lee蘭餐廳」,透過皇家禮炮完整的風味版圖,在新奢旖境情境中,開啟對威士忌無限想像。

人生堪比一場豐富的饗宴,每場機遇都似人生風味增添的堆疊,一如皇家禮炮多年來積累的精湛製酒工藝,以高年份頂級調和、調和麥芽與罕見的調和穀物威士忌,完整了威士忌界的風味版圖,也是一種更尊重精緻品質的生活方式。皇家禮炮全新「奇饗旖境 新•奢饗宴」品酩會,用皇家禮炮完整風味版圖,在台北Orchid by Nobu Lee蘭餐廳推出期間限定品酩會,以繁盛奢華的語境為設計意向,為賓客營造如置身奇饗旖境的沈浸之旅。

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Photo Credit:皇家禮炮

什麼是新奢世代?隨著時代遞嬗,相較於一生只做一件事的專注,現代人追求堆疊更多細節,在斜槓人生裡痛快揮灑每一秒,對他們來說,奢,已不再是純粹的物質享受,而是懂得把生活過得精彩閃耀,在不同領域裡恣意悠遊。相較於極簡主義的自律,融合皇室新奢、繁複與多彩的極繁主義,更像是品味人士的美感指標,這種原本屬於風華世代的復古絢麗,正以最天馬行空的想像,褪去傳統包袱的姿態,為生活帶來一場充滿生命力的藝術盛宴。

營造感性又飽含張力的豐收饗宴

有著威士忌之王美譽的皇家禮炮,不斷追求極致,完整調和威士忌風味版圖,與秉持想要體驗不同事物的欲求,新奢世代的生活不謀而合,就如同是豐收的秋季,是萬花筒的縮影,也是擁有極高自由度的生活展演,為此,皇家禮炮特別與Orchid by Nobu Lee蘭餐廳合作,推出「奇饗旖境,新•奢饗宴」品酩會。

在挑高八米的空間裡,用流動的金色帷幕,結合花藝、水晶和迎賓表演,無不以炫麗的裝飾風格,創造出一個精緻繁盛的新奢世界,再讓主廚Nobu將自身與台灣、日本、紐澳的文化根基融入在料理中,透過多軌多元的生活方式,在傳統法餐中注入傳創新思維,運用當代法菜廚藝技法,體現四季的生命力,創造味道和諧的細緻料理,如同皇家禮炮的頂級調和,氣味相投所以彼此相融,讓餐酒搭配相輔相成風味更上乘。

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Photo Credit:皇家禮炮

首度以透明酒瓶盛裝高年份威士忌

極繁主義包含著精心策劃的風味展現,一如皇家禮炮超凡的調和工藝。在品酒會裡提供的四款威士忌,是為最能夠完整品酩皇家禮炮勇於探索未知精神的核心酒款。像是在2022年獲得國際烈酒競賽金獎的「皇家禮炮21年威士忌」,是蘇格蘭調和威士忌「極品中的極品」,擁有濃郁的甜梨和柑橘香氣,入口後能品嘗到香料和堅果交融的口感,再以溫潤的煙燻味慢慢收尾。

針對結合超過21種熟成21年以上的高年份麥芽原酒,推出的「皇家禮炮21年調和麥芽威士忌」,有著成熟柔軟的甜美香氣,在香蕉烤布蕾外,還帶有辛辣丁香硬糖的味道,香甜濃烈讓人心醉神迷。再以全球罕見的調和穀物威士忌「皇家禮炮21年-王者之鑽」,在瓶身上鑲著獅王圖騰,象徵英國皇室的全新世代;最後輔以唯一擁有臺灣DNA 的「皇家禮炮23年威士忌」,靈感源於東方美人茶,以台灣熱帶水果為底,獨有的龍眼香氣,表現在地風土的個性特色。讓威士忌如同是一扇窗,成為進入新英國皇室的獨家邀請,皇家禮炮奇饗旖境 新•奢饗宴品酩會,在呼應勇於創新、大膽突破的精神之餘,也頌揚優雅精緻的皇家風範。

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Photo Credit:皇家禮炮

「奇饗旖境,新•奢饗宴」品酩會活動資訊

  • 活動地點:Orchid by Nobu Lee 蘭餐廳(台北市大安區安和路二段83號)
  • 活動費用:報名費 NT$2,980/位(無法抵扣現場購酒費用)
  • 活動時間:2022-10-27(四)至 2022-10-30(日)
  • 活動場次:

2022-10-27(四)
場次(一)午宴12:00-14:00,11:30開放入場
場次(二)晚宴19:00-21:00,18:30開放入場
2022-10-28(五)
場次(三)午宴12:00-14:00,11:30開放入場
場次(四)晚宴19:00-21:00,18:30開放入場
2022-10-29(六)
場次(五)早宴11:30-13:30,11:00開放入場
場次(六)午宴15:30-17:30,15:00開放入場
場次(七)晚宴19:00-21:00,18:30開放入場
2022-10-30(日)
場次(八)早宴11:30-13:30,11:00開放入場
場次(九)午宴15:30-17:30,15:00開放入場
場次(十)晚宴19:00-21:00,18:30開放入場

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