空殼公司併購環球音樂,估值上看400億美元可望成為史上最大SPAC

空殼公司併購環球音樂,估值上看400億美元可望成為史上最大SPAC
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華爾街億萬富豪艾克曼旗下的特殊目的收購公司(SPAC),將併購環球音樂集團,若成功有助這家唱片公司的估值上看約400億美元。這種以「空殼公司」併購各企業集團的借殼上市手法,成為國外熱門的投資選擇。

華爾街億萬富豪艾克曼(William Ackman)旗下的特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company,SPAC),將併購環球音樂集團(Universal Music Group,UMG),若成功有助這家唱片公司的估值上看約400億美元。專家提醒,今年開始從GAMESTOP、比特幣、迷因股票到SPAC併購潮等現象,都因為資金行情,漲得非常凶猛。SPAC投資風潮在國外盛行已久,未來SPAC若登台,投資千萬要謹慎。

空殼公司併購環球音樂 可望成史上最大SPAC

《華爾街日報》報導,避險基金大亨艾克曼旗下的特殊目的收購公司(SPAC),與環球音樂集團即將談成一項交易案,有助這家唱片公司的估值上看約400億美元。

「特殊目的收購公司」是沒有營運的空殼公司,唯一目的是透過首次公開發行(Initial Public Offering,IPO)募集資金後,專門去收購有前景的未上市公司,等同讓被併購的公司能夠借殼上市。

簡言之,艾克曼成立一家SPAC,在完成資金募集(IPO)後,尋找有前景的未上市公司,這次找到了環球音樂集團,若成功的話,環球音樂集團將借艾克曼旗下的空殼公司上市,將成為史上最大的SPAC收購案。

環球音樂集團是全球第一大唱片公司,擁有知名歌手包括泰勒絲(Taylor Swift)、德瑞克(Drake)及怪奇比莉(Billie Eilish)。最大股東是暴雪娛樂的母公司法國威望迪(Vivendi),中國騰訊也擁有少數股權。

環球佔有世界唱片市場的25.6%,環球音樂原本只是美國電影大廠環球影業旗下的一個部門,後來環球影業在1998年由母公司Seagram買入專門出版古典音樂及流行音樂唱片後,成為今日的環球音樂集團。

台灣方面,台灣環球音樂前身是寶麗金唱片集團,之後環球音樂正式收購百代唱片,並於2014年以旗下音樂子品牌之名,重新將EMI品牌引進華語樂壇,張惠妹為首位加盟歌手,並由張惠妹擔任大中華區品牌總監。

最大股東威望迪日前就曾指出,要分拆環球音樂集團,並在阿姆斯特丹泛歐證券交易所獨立上市,但目前這筆交易,很有可能為威望迪提供了可能簡便的上市途徑。

空殼公司收購風潮 專家:投資人千萬要謹慎

財經專家丁學文指出,從今年1月就開始,從GAMESTOP、比特幣、迷因股票到SPAC併購潮等現象,這些特殊的案例,都因為資金潮過多,導致漲得非常地凶猛,讓許多投資人趨之若鶩。

根據香港經濟研究院研究分析指出,SPAC其實暗藏四個淺在風險,分別是:

  1. 寬鬆的監管:SPAC公司更容易利用假資料隱瞞和造假。由於SPAC因為本身是沒有業務的,所以沒有這些方面的資料披露,而且關於上市潛在風險的披露,SPAC的論述明顯較一般IPO少。
  2. 收購對象資訊不足:SPAC上市時對未來可能收購的公司一無所知,SPAC不可以提前鎖定目標併購的公司,因此招股書中只會說明欲完成併購的公司所在行業及地域。
  3. 投資報酬表現差:SPAC的管理團隊和贊助人參差不齊,雖市場上的普遍觀點較傾向強調SPAC投資的潛在高回報,但是數據指出SPAC的報酬表現在於管理人的素質優劣,若遇到差勁管理人,就會慘賠。
  4. 不一定併購成功:SPAC上市後,下一步便要尋找合適的未上市公司進行併購。大多數的SPAC都能如期完成併購,但熱潮從2020年起延續至今,累計已有逾470家SPAC需要在2023年首季度前完成併購交易,可能會出現僧多粥少(無可併購的公司)之情況,而2020年在美國上市的SPAC,至今約四分之三仍未進行併購。

丁學文提醒,隨著SPAC的泡沫越來越大,監管機構已經開始注意,提出了很多新的政策去限制SPAC的發展。也有研究針對50家已經SPAC公司分析,發現一半以上都在虧損,而這50家公司本來表示到今年(2021年),會創造150億美元的營收,到現在只履行了10億美元。

面對SPAC風潮,日前香港與新加坡交易所都已在研擬允許SPAC上市。在今年三月金管會主委黃天牧表示,已請台灣交易所去研究SPAC的可行性,可能在不久的未來,台灣也能夠參與SPAC的投資。屆時,台灣投資人面對這個股盛行已久的投資熱潮,千萬要謹慎,並做好風險評估。

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核稿編輯:翁世航


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台灣糖尿病人口超過250萬人,每年健保支出近310億元,衍生的慢性腎臟病、心臟病等共病,每年健保負擔費用也名列前茅。財團法人糖尿病關懷基金會呼籲,若能早期介入使用適當藥物控制血糖並保護器官,不但可降低糖友發生心腎病變的風險,長期還可大幅減輕健保負擔。

根據中華民國糖尿病學會統計,2000至2014年全台第2型糖尿病人口由84萬人逐步上升至220萬人,且以每年約15萬人的速度持續增加。若以此成長趨勢來看,保守估計台灣目前糖尿病人口約有250-300萬人左右,數量相當驚人。

而台灣糖尿病人口逐年攀升的結果,也反映於國內健保給付支出上。根據健保署統計,2019年用於糖尿病的醫療費用,包括藥物、總診療費、住院費、其他醫材等治療費用,總支出近310億元,名列健保十大支出第二名。

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血糖失控影響全身器官!糖尿病心腎共病增健保財務負擔

除了糖尿病本身健保支出醫療費用極高外,財團法人糖尿病關懷基金會執行長,台大醫院內科部臨床教授李弘元醫師表示,「糖尿病同時也是很多疾病的根源,若血糖控制不佳,將進一步影響全身血管與器官。」

尤其糖尿病引起的腎病變,可謂造成國人洗腎最大元兇之一,而腎臟病更是健保「最燒錢」的疾病,根據健保署2019的統計,慢性腎病治療費用高居「10大燒錢國病」之冠,全年度支出高達533億元。

根據統計,台灣有超過三成的糖尿病患者同時併有心血管疾病,健保署同年統計也發現,慢性缺血性心臟病治療費用全年度達122.66億元。綜合上述可知,光是將糖尿病與慢性缺血性心臟病、慢性腎病的健保支出加總,費用就相當可觀,足見糖尿病防治刻不容緩!

想減少健保負擔?糖友控制血糖更要盡早保護器官預防共病

有鑑於此,想要減少健保負擔,及早介入糖尿病患用藥與治療,避免血糖失控引起後續共病的發生非常重要。李弘元醫師指出,「近年來國際上對於糖尿病治療觀念有大幅度的轉變,不再是單純控制血糖,更要盡早保護器官。」

美國糖尿病學會(ADA)最新公布的治療指引,便建議醫師應從糖尿病患者治療初期就評估心血管疾病與腎臟病等共病風險,而腸泌素(GLP-1 RA)與排糖藥(SGLT2抑制劑)即為指引建議優先考慮使用的藥物。

腸泌素不只穩定血糖、體重,研究:更能減少心腎共病風險

其中,腸泌素在穩定血糖、減重、減緩共病上都有優異表現。但到底什麼是腸泌素呢?李弘元醫師解釋,腸泌素是人體腸道原本就會分泌的一種蛋白質激素,能促進胰島細胞分泌胰島素,並抑制升糖素分泌,達到調控血糖的作用。

腸泌素同時還能進一步作用在人體胃部,抑制胃的排空(胃的排空速度變快便容易產生飢餓感);並促進大腦中樞神經產生飽足感,對於體型較胖(糖胖症)的糖友也有輔助控制體重的益處。

且國外大型研究數據顯示,在血糖控制相同的狀況下,相較其他控糖藥物者,選用腸泌素治療可減少14%的心血管疾病風險、21%的腎病變發生及12%死亡率。因此,腸泌素自然也成為近年來全世界的各大糖尿病學會指引建議的優先治療選擇。

台灣腸泌素藥物健保給付有多嚴格?為何糖友看得到用不到?

雖然腸泌素在臨床益處顯而易見,可受到健保財務吃緊,2019年起健保給付限縮影響,目前國內腸泌素健保給付僅限於糖化血色素達到8.5%,且時間持續長達6個月;或已發生如心肌梗塞、缺血性腦中風等重大心血管疾病者。

但因為多數醫師不會眼睜睜看著病人血糖持續居高不下,大部分在糖化血色素超標但未達8.5%之前就會調整藥物,導致健保給付門檻和臨床狀況有極大落差,使糖友們看得到卻用不到。

糖化血色素換算平均血糖值

  • 正常血糖控制目標:空腹血糖130 mg/dL、餐後血糖160-180 mg/dL、糖化血色素7%以下(根據不同年紀與臨床狀況,控制目標會有些微差異)。
  • 糖化血色素8.5%時:平均血糖在200 mg/dL以上,相當於空腹血糖接近200 mg/dL、餐後血糖250-260mg/dL,而這樣的數值離建議目標有一段距離。

李弘元醫師指出,如不符合上述健保給付標準者須自費使用腸泌素,每個月平均要花上3000至4000元的藥物支出,還不含門診掛號、診療、照護等相關費用,長期累積下來金額相當可觀。

因此在現行健保給付條件下,造成很多糖友即使血糖控制不佳,卻因經濟不允許,無法及早使用腸泌素治療,進一步增加衍生心腎共病的風險。此一結果不僅對糖友病情控制是一大打擊,長期也反而更無助於降低整體健保財務支出。

3年就回本!糖尿病關懷基金會:盼下修腸泌素健保給付條件打造雙贏局面

而對於此一現況,李弘元醫師強調,雖然他認同為維持台灣醫療體系長久運作,健保財務考量有其必要性。但就長遠目標來看,腸泌素現有的健保給付標準不僅在臨床實務上有違常理,更不符合國際現況。

李弘元醫師進一步分享,綜觀亞洲地區鄰近國家的藥物給付標準,在日本、韓國、中國大陸都沒有針對腸泌素訂定類似的使用限制;全世界目前也沒有任何一個國家像台灣一樣,必須糖化血色素超過8.5%以上,且持續長達半年才能開立。

同時,李弘元醫師表示,根據糖尿病學會與醫療經濟學專家的計算數據顯示,若能將腸泌素給付標準從糖化血色素8.5%下修到7.5%,雖然短期內藥費支出會增加,但在第三年起即可因減少重大心腎併發症支出,減輕約2300萬點健保支出,相當於前兩年增加藥費支出的總和;且於第四年與第五年分別可節省約6800萬與1億2400萬點,長期下來,有望減少的健保支出花費將相當可觀。

總結來說,如未來相關單位有機會放寬給付標準,幫助糖友盡早使用腸泌素介入治療,不僅有助節省健保開銷,對糖友來說也有器官保護、降低死亡率的益處,是患者與社會皆能受惠的雙贏局面。


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