《投資通識課》:暫時迴避股市的複雜性,我們藉由橄欖球運動博彩來理解「效率市場假說」

《投資通識課》:暫時迴避股市的複雜性,我們藉由橄欖球運動博彩來理解「效率市場假說」
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我們想讓你知道的是

作者以各種投資現象為例,講解投資理財的基礎概念,不論是想了解成功投資背後的基礎概念,或是自認缺乏金融知識,本書都能成為投資者實際操作時的重要指南。

假設你認為奇異公司在2017年股價超跌,價值被低估,那麼你可能會在個人持股中配置更多奇異公司,持股比例高於其在CRSP指數中0.46%的權重。一旦持有權重超過0.46%,你就會成為一名主動投資者,此時,必定有其他主動投資者持有該股低於0.46%的權重。主動投資者要盡可能了解交易對手方,以及超配某檔股票的理由是否充分、經得起推敲。

夏普法則不僅適用於整個市場,還適用於所有細分的行業,科技股投資也不例外。持有此類股票指數的被動投資者,其表現將優於交易這些股票的主動投資者。

總之,我們認為怎麼強調夏普分析的重要性都不為過。夏普法則的邏輯和結論對投資分析具有重要的影響,因此每個投資人都應該了解夏普法則,並將其作為每項投資分析的起點。

效率市場假說

夏普法則易與效率市場假說(Efficient-Market Hypothesis,EMH)混淆。暫時迴避股票市場的複雜性,藉由橄欖球運動博彩市場,可以更理解效率市場假說。橄欖球運動博彩市場中的點差(盤口或讓球)類似於證券價格,點差決定了押注者必須為選擇的球隊支付的成本。例如,2017年超級盃(Super Bowl)開賽前點差是「新英格蘭+3」。這一點差表示,新英格蘭愛國者隊的押注者只有在該隊以4分或4分以上優勢獲勝的情況下,才會獲得收益。若愛國者隊以3分優勢獲勝,就是平盤,僅需返還投入的資金;若愛國者隊以低於2分的優勢獲勝,甚至是比賽失利,押注者就會損失押注。

我們進一步解釋為什麼點差與證券價格相似。設想一位投資人認為愛國者隊的實力很強,將會以7分優勢勝出。那麼在「新英格蘭+3」或「新英格蘭+4」的盤口中,投資人毫無疑問將押注愛國者隊。相比較,在「新英格蘭+9」的盤口下,押注愛國者隊的成本變高,投資人可能會轉而押注亞特蘭大獵鷹隊。在一個由成千上萬名押注者組成的市場中,當盤口上升時,押注愛國者隊的人數下降,就像當IBM公司股價上漲時,願意購買的投資者人數就會下降一樣。

與股價一樣,盤口也是由供需決定,投資者透過經紀人從網路(在博彩業稱為「莊家」)下注,從而影響供需平衡。莊家們對每筆下注都收取一小部分「佣金」,通常為押注的5%。輸的一方要為每100美元的押注支付110美元,贏的一方只獲得100美元。只要雙方押注相等,無論誰贏,莊家都能獲得佣金,因此不承擔任何風險。為了保證雙方勢均,博彩公司會隨時調整盤口。

若在「新英格蘭+3」的情形中,押注愛國者隊的資金大於獵鷹隊,點差就會增加到「新英格蘭+4」。莊家透過調整盤口來平衡雙方的押注,這與紐約證券交易所場內的專家透過調整IBM公司的股票買賣報價,來達到股票供需均衡的方式如出一轍。當供給等於需求時,兩邊的押注資金額相等,市場便處於「均衡」狀態。

押注者影響市場價格(點差)的程度取決於他願意押多少。一個押注者對其判斷越有信心,下注越重,對盤口的影響就越大。在供需平衡的過程中,市場將所有投資者的意見匯總起來,按他們願意押注的金額加權,得出平均「意見」。該意見最終透過盤口表現出來。在2017年超級盃之前,市場普遍認為新英格蘭愛國者隊會以領先亞特蘭大獵鷹隊3分的優勢奪冠。

均衡點差反映的是平均意見,並非一致意見。事實上,如果每個人都認為「新英格+3」是合適的點差,就沒有人會在這場比賽中下注。顯然,押注新英格蘭愛國者隊的人認為均衡點差太低,而押注亞特蘭大獵鷹隊的人認為均衡點差太高。

均衡點差是所有押注者下注金額的加權平均數,任何改變投資者意見的事情都會影響點差。假設愛國者隊的明星四分衛湯姆.布雷迪(Tom Brady)在2017年超級盃開賽前兩天受傷,一旦消息公布,押注者對比賽結果的預估就會發生變化。在「新英格蘭+3」的點差下,一些原本打算押愛國者隊的人,會轉而押獵鷹隊,此時,原本均衡的關係被打破。運動博彩公司會立即調整盤口,直到每支球隊的押注均衡。為了便於理解,此處假設新的均衡點差為「新英格蘭-3」。

盤口從+3到-3的變化,顯示出市場價格在某種意義上包含或反應了新的資訊。在布雷迪受傷之前,均衡點差是「新英格蘭+3」。在他受傷的消息發布後,盤口為「新英格蘭-3」,這是反應新資訊的過程。可見,布雷迪受傷的消息價值為6分。

與押注獵鷹隊或愛國者隊同理,在IBM公司股票的例子中,投資人需要做的決策是要買進還是賣出。盤口反應了人們對橄欖球隊實力的平均看法,而股價則是人們對IBM公司商業價值認識的表現。要想以每股170美元的價格出售IBM的股票,就必須要有那些願意以該價格承接相等數量股票的購買者。此外,股價對新資訊的反應與盤口同理。若IBM公司宣布獲利下降,市場供需將發生變化。股價下跌之後,市場才有可能出現新均衡。

透過橄欖球運動博彩的比喻,讓讀者更理解效率市場的概念。根據廣泛接受的定義,效率市場是指證券價格能反應所有公開的資訊。在橄欖球運動博彩市場的案例中,效率市場假說可以理解為:盤口反應出兩支球隊相對實力的所有公開資訊。就股市而言,效率市場假說則指:有關證券價值的所有公開資訊,均已表現在證券市場的價格上。


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「大宅豐鼎」改寫豐原天際線,成就絕無僅有超越之作

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Photo Credit:富宇大宅豐鼎

我們想讓你知道的是

曾在台中七期推出「東方之冠」代表作的富宇建設,選中緊鄰豐原火車站的蛋黃區,欲以七期豪宅頂級規格鑄造「大宅豐鼎」,由於基地面積廣達2010坪,又規劃拔地而起三座28層豐原最高樓,甫曝光即成為詢問度與討論度飆高的熱門建案。

車水馬龍的圓環北路與豐勢路口一側,挑高兩層樓的晶瑩落地窗外觀,已然烘托出「大宅豐鼎」接待會館的非凡氣勢,沿著曲形結構踏進入口中庭,兩株聳天的原生鳳凰木,不僅營造清新脫俗的迎賓格調,還喻意著引領豐原興盛的木業發展脈絡,令人留下深刻印象; 至於跳脫制式框架的會館內部,規劃了洽談區、吧台與宴會廳等豐富設施,皆在流線型木質天花板的層疊延展下,釋放了空間尺度視覺張力,顯得更加經典雋永,一如富宇建設賦予「大宅豐鼎」的臻於完美價值,經得起時間考驗。

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Photo Credit:富宇大宅豐鼎
「大宅豐鼎」接待會館入口中庭,特地保留兩棵聳天鳳凰木,既喻意豐原的山城木業歷史脈絡,也宣告豐原將迎來首棟摩天住宅。
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Photo Credit:富宇大宅豐鼎
挑高兩層樓的「大宅豐鼎」接待會館,在曲型木質天花板層疊延展下釋放尺度張力,更顯氣派尊貴。

圓環路內市區稀缺地段,抗跌增值潛力備受矚目

「大宅豐鼎」基地位在圓環路內核心地帶,還被12公尺寬的文化街、愛國街、直興街以及向陽路173巷所環抱,坐擁四面臨路完整街廓,早已具備正市區的抗跌增值及高稀缺性等優勢,而且步行2至5分鐘就能抵達生活機能完備的向陽商圈或豐原火車站,就連前往廟東、SOGO百貨雙商圈的車程也僅需10分鐘,以及火車站旁的豐原轉運中心預計9月上旬啟用,屆時除了有國道、市區客運轉運功能,更結合大型商場、iBike及計程車招呼站等便民設施,有益於活絡區域發展,為豐原市區帶來嶄新氣象。

此外,堪稱大台中環狀快速公路網最後一哩路的國道四號豐原潭子段,年底正式通車後透過豐原、潭子兩條連絡道,就能無縫銜接台74線快速公路,估計豐原往返台中屯區可比現今節省約20分鐘,等於把大台中都心與副都心生活圈緊緊牽繫在一起,形塑出無限發展可能性,所以如此一塊堪比台中七期的鑽石級寶地,讓富宇建設展現雄心壯志,冀求打造「豐原七期」傳奇,不只讓豐原驚艷,還要讓豐原為傲。

23豐原轉運中心
Photo Credit:富宇大宅豐鼎
「大宅豐鼎」坐落在豐原市中心,距離火車站與轉運站僅2至5分鐘,屬於交通及生活機能便利地段。
02太平洋百貨商圈
Photo Credit:富宇大宅豐鼎
圓環路內都是豐原市區精華地帶,從「大宅豐鼎」開車到SOGO商圈與廟東夜市都只要10分鐘。

豐原唯一摩天地標,享受前所未見層峰生活視野

「大宅豐鼎」被定位為豐原市中心的超越之作,富宇建設號召多位設計名師傾力擘劃,集奢華、氣度與風格大成於一身,包括三座28層摩天大樓將以品字型排列,不僅確保戶戶邊間擁有良好通風採光,舉凡外觀立面、燈光設計、園藝公設與高空Lounge Bar,也都致力兼顧極致工藝美學與獨特機能價值,希望演繹出豪宅該有的大器典雅,好與113公尺高聳挺拔的摩天地標名實相符,讓住戶回到家就能享受極盡講究與永久棟距的感官震撼,一邊品味層峰生活,一邊飽覽無垠景緻。

「大宅豐鼎」總共規劃380戶,涵蓋37坪標準三房、41坪大三房、43坪標準四房、50坪大四房等四種房型,可以滿足首購或換屋不同置產需求。以往不少事業有成的在地實業家、企業主與科技新貴,總會感慨豐原沒有一棟具有國際視野的住宅建築,如今終於不必羡慕台北或台中,能夠衣錦榮歸落籍市中心,或撫慰打拼事業的辛勞,或當成榮耀家族的象徵,畢竟豐原最高豪宅的殊榮,比起台中七期有過之而無不及,足以當成獨一無二的傳家寶。

交通與產業雙加持,豐原市中心指標建案上看5字頭

尤其時值豐原正在持續蛻變進化,像是機械產業鏈上中下游完整的豐洲科技工業園區,將進一步升級為智慧機械園區,再與中科后里園區相輔相成,串聯成高科技產業廊帶,未來有望超車中科與台中工業區,大舉吸引外商投資與科技人才,同時豐富專案二期園區會以「前店後廠」模式,推動運動與創新產業落地,勢必替本來就相當活絡的豐原經濟發展,扎穩未來長遠的競爭優勢。

有了地段、交通、產業助攻,豐原市區房市增值潛力無法擋,直接受惠於就業人口紅利帶動的購屋需求,目前市場預估「大宅豐鼎」在以七期DNA打造豐原地標的願景下,房價可望站上5字頭,預見將成為層峰菁英鎖定入主的優先標的。

13豐洲工業區
Photo Credit:富宇大宅豐鼎
豐洲科技工業園區將升級為智慧機械園區,可望與中科后里園區串聯成高科技產業聚落,吸引更多投資與人才,替豐原房市再添柴火。
16后科園區
Photo Credit:富宇大宅豐鼎
隨著國道四號豐原潭子段即將通車,加上多家科技大廠搶進中科后里園區設廠,在交通與產業雙助攻下,豐原房價繼續水漲船高。

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