恆大債務違約風暴:全球股市大震盪,可能影響中國GDP年增率1到4個百分點

恆大債務違約風暴:全球股市大震盪,可能影響中國GDP年增率1到4個百分點
Photo Credit: 中央社

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十多年來中國的房地產業拉動GPD的成長,而中國最大的地產商——中國恆大集團面臨破產邊緣,昨(2)日傳出恆大未能向至少兩家銀行債權人支付利息,面臨巨大違約風險,聞訊後全球股市大震盪,同時也宣告中國房市走入另一個階段。

中國恆大集團(China Evergrande Group)面臨破產風險,身為中國最大的地產商之一,目前負債相當於中國國內生產總值(GDP)的2%,整體金額高達3050億美元(新台幣8.5兆)。

9月20日恆大本周未能向至少兩家銀行債權人支付利息,面臨巨大違約風險,聞訊後全球股市大震盪:香港恆生指數跌幅達3.3%,歐洲巴黎、倫敦下跌2%左右;道瓊指數則重挫逾600點、鐵礦石、美油期貨等原物料齊跌。

恆大是中國經濟的一個縮影

總部位於深圳的恆大主要業務是蓋大樓,但還有公路、鐵路、機場以及其他基礎設施的建設;此外亦發展電動汽車、旅遊、體育、金融以及健康養老等多元化業務。

面對債台高築的恆大集團,主業務出狀況,旗下子業務跟者牽連。《華爾街日報》報導指出:「中國經濟的一個縮影」,由於北京當局政策的轉變,恆大支撐自身業務的信貸已經枯竭。

報導稱,中國現有的經濟模式,也難替恆大找到出路;而朝令夕改的政令,將使更多引發更多「恆大事件」,面對如此情況的其它中國地產商發行的金融商品正大幅下挫,引發投資市場不安

中國恆大的負債危機,已經讓世界另一頭的歐美地區感到壓力。因恆大債務無法如期兌付債券的擔憂,引發了其他中國房地產公司債的拋售潮,拖累了由Ashmore Group、貝萊德(BlackRock Inc., BLK)、品浩(Pacific Investment Management Co.)等公司管理的基金。

近年來,儘管中國出現了房地產泡沫的跡象,但西方投資管理機構對中國公司債券的購買卻是有加無減,投資供瘀渴望從中國的高經濟增長中獲益,並認為中國政府會在恆大轟然倒下時出手救助。

中國過去多是常識平衡國內經濟,從債務驅動的建築業,轉向為消費、服務業。《華爾街日報》報導指出,中國曾取得階段性成果,但每當經濟放緩,又開始以舉債、投資來推動經濟成長。

報導稱,中國若要改革以舉債驅動經濟的模式,必須要改變民眾,以囤房當作投資的觀點,但又不能使民眾投資受到巨大損失;且讓國內儲蓄率下降,增加消費支出,從而將大量的工人、資金,從房地產業引導出去。

從歷史經驗中指出,國家要進行如此經濟轉變時,不犯錯很困難。報導稱尤其中國的經濟體量極大,未來將會有數年的經濟陣痛期,而這種轉變不僅限於中國國內,將會是全球性變化。

中國以房地產拉動GDP的模式面臨挑戰

據中國國家統計局估計,去(2021)年中國房地產佔整體GDP比重成長到7.3%。房地產和建築業總共佔到中國經濟總量的八分之一,如果把相關供應商也算在內,可能佔中國國內生產總值的四分之一以上

如今,面對房市問題叢生,北京當局不得不另立名目提高稅收,取代土地衍生的「稅收來源」。《華爾街日報》報導指出,中國一方面必須降低房地產業的債務,又必須接受經濟增長趨緩的情況下完成這一切。

「你蓋好了,他們就會來。」財經作家James Mackintosh表示,這是Kevin Costner在電影《夢幻成真》(Field of Dreams)中的一句台詞。中國也將如法炮製,但隨著人口不斷老化,出生率下降,意味著房子蓋好了,「他們」也無法蜂擁而至。

倘若中國轉型成功了,意味著過去大量進口的原物料(鋼鐵、銅及水泥)將會大幅減少,也代表全球的物料價格也將趨緩降低;同時也表示中國廉價勞動力將變少,推動中國消費市場成長。

香港知名房地產分析師蔡金強指出,就現況而言,恆大的債務困境已經沒得救了,因其問題並非流動性緊缺的問題,而是赤裸裸的資不抵債。

他指出恆大欠下的商業票據太多,讓底下營建承包商不敢再施工,停工之下房子更賣不出去,「房地產商如果銷售或者債券有問題,數月左右就會破產」,現在北京當局只能等著恒大垮了,以後進行善後。

蔡金強也強調,北京當局可能優先保障交屋,否則20萬名屋主天天上街維權會非常難看;其次為保住包商與工人的薪資,也許打折付款;理財商品可能會部分賠付,但債券、股票持有人大概拿不回什麼錢。

高盛集團估計,一旦中國房市泡沫破滅,中國GDP年增長率可能蒸發1到4個百分點,影響甚鉅。而恆大困局亦讓外界質疑,其它房地產商還能不能拿到資金繼續營運,進而再加劇中國房市走弱,影響層面再度擴大。

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核稿編輯:翁世航


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