「碳」如何定價？碳金融市場將超越石油期貨？破除三個常見誤解

之前我們在〈碳如何定價？一噸100元太便宜，300元就合理？誰說了算？〉用經濟學的角度理解碳定價的底層邏輯，這篇文章上架後沒多久，所有媒體開始一窩蜂談碳定價，這可能讓你好奇了，商業世界中的碳定價是如何運作的呢？

在商業世界中，我們已經習慣把每項商品或服務貼上價格標。不過目前幾乎所有商品或服務，都沒有包含排碳的成本，因此我們迫切需要替碳進行定價，把它貼上價格標，讓大家為排碳行為付錢。碳如何定價？就是把排碳造成的各種損害貨幣化，計算為成本、並將其與排放行為進行連結，經常用「每噸碳排多少錢」表達。

根據對象，會有不同的碳定價方式。其中一種方式，是依碳定價的執行者來區分。在發展初期，碳定價多是由公部門、也就是各級政府設計執行；隨著時間的推移，開始有私部門、也就是私人企業採用碳定價來減少公司碳排，這種我們稱之為「內部碳定價」。

碳定價越來越複雜，於是市面上出現三個常見的誤解：

誤解一：台灣要趕快有總量管制排放交易，才能跟世界接軌

我們在《企業被搞瘋了！生意這麼難做，還要繳碳費？》中談到，國家碳管理的政策工具主要有四種：減量目標、總量管制排放交易、效能標準、碳費或碳稅。這其中，總量管制排放交易、以及碳費或碳稅，即是實務上常用來做為碳定價的工具。

碳費或碳稅相對直觀，針對碳課徵一個稅費，以達到定價的目的。關於碳費或碳稅，也有不少問題需要釐清，需要的話你可以先點這裡，我們今天先聚焦談總量管制排放交易。

Photo Credit: Reuters / 達志影像

在總量管制排放交易機制之下，政府設定了減量目標，並進一步把允許排放量當做一種籌碼（碳權）發放給受管制者；以這些碳權做為標的，可以進行碳交易。總量管制排放交易是強制性的，被管制者一定要達到被賦予的排放目標，因此在此機制下所產生的碳權，被視為是強制性機制下的碳權。而流通及交易強制性碳權的市場，稱之為強制性碳權市場（regulated market）。

在機制執行之初，為增加接受度，通常是先用免費的方式來分配排放許可，接著再慢慢轉變成有償的方式（拍賣）來分配。也就是說，在這個機制下，真正需要付出代價的排放量，是超過排放許可的部分。

在總量管制排放交易機制下所核發的排放許可，是各個排放交易主管機關依據自訂的法律所授予的，並非由一個國際共同的法律來統一授權。也因此，目前國際上不同的排放交易機制所核發的碳權（排放許可）絕大部分並不能互通。所以，即便台灣實施了總量管制排放交易，且核發了碳權，但也無法完成所謂的國際接軌。

誤解二：台灣要趕快有總量管制排放交易，才可以買賣碳權

你說，那我還是要做碳交易，你要有總量管制排放交易機制啊，不然碳權怎麼買賣呢？

這裡就必須提到碳信用機制，也就是常說的抵換機制，它也是公部門常用來做為總量管制排放交易與碳稅費的補充機制。

國家在總量管制排放交易之外，也會透過碳信用機制讓「非被管制者」執行減量專案來取得碳權，例如專欄文章《買綠電有沒有同時買到碳權？》中談的碳權就是屬於這類。此機制下的碳權通常叫減量信用額度、代表的是減量成效，而交易此一額度的市場即為自願性市場（voluntary market）。

由於這個機制所產生的碳權亦能在市場上交易，因此可透過交易價格來進行碳的定價。我們環保署所創建的抵換專案，就屬於此類。

依世界銀行最新的統計，目前國際上已有超過15個國家擁有境內的碳信用機制，由於碳信用機制所產生的碳權，可用於排放量的抵減，其角色多半是扮演總量排放交易機制或碳稅費的補充機制。此外，目前國際上亦已有5個跨國通用的碳信用機制，在世界各地所執行的減量專案，只要符合這些機制所訂定的規則，就能取得該機制所核發的碳權，並售予給有排放抵減的需求者。

Photo Credit: 中央社

誤解三：台灣要趕快有碳定價，才會有碳金融市場

碳交易是一個很奇妙的東西。大家拿碳來交易，目的是要消滅人類排碳的行為。前一陣子許多媒體「聯名上書」希望台灣開啟碳交易市場，好像只要像開股票市場一樣把碳交易市場開起來，碳排放的問題就解決了。

世界上每一種金融商品的設計，都是為了增長，有哪一個金融商品誕生的目的，是為了消滅某一種特定的東西？看來看去，好像就只有碳權長相特別奇特。而且據說這個市場成長潛力超級無敵巨大，專家甚至預測碳交易規模在2030年就要超越原油市場。不管是真是假，歐盟的碳權價格今年一直創歷史新高。任何創歷史新高的東西，我們都得尊重，也得花時間先理解它。

金融市場的歷史告訴我們，越不具體的東西，想像空間就越大。所謂不具體，大概就是類似虛擬貨幣，這種即使專家努力解釋，你也充滿懷疑的東西，碳權目前就處於這樣的位置。在全球許多地方，它已經變成金融商品，甚至碳權也有了衍生性產品出現，例如：碳權期貨、碳權期貨ETF。

一個東西能否金融商品化，取決於兩個條件：

1. 可以標準化，並取得國際公信力
2. 有足夠的參與者，才能提供持續的流動性

目前世界主要國家積極參與會議討論，就是希望讓碳達成第一個條件「標準化」。最近剛結束的COP26會議，就是如此。但大家一定要注意第二個前提，也就是要創造持續的流動性。

目前依照主管機關的說法，碳權在台灣不會朝金融商品去規劃，因此你想像中的碳金融市場，不會馬上發生。只能說，現在必須等待各地的交易所訂好大家認同的規則，只要得到足夠的國際公信力，全世界的玩家，不分法人或散戶，就會陸續進場了。

下一篇，我們再來談實務上另一種用來做為碳定價的工具：碳費或碳稅，以及企業的內部碳定價。

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