聯準會加速縮債、提前升息,2022年美國經濟前景四大觀察重點

聯準會加速縮債、提前升息,2022年美國經濟前景四大觀察重點
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我們想讓你知道的是

美國2022年經濟、通膨、貨幣政策的全年可能路徑,短期經濟仍有支撐,但是年中後有什麼風險?

回顧去(2021)年美國GDP年增率預估落在5.2~5.8%之間,主要由民間消費推動,除了前(2020)年底川普9000億與拜登去年3月的1.9兆財政支持外,就業市場復甦,截至去年11月已有高達609.3萬非農就業人口恢復,並且在供應鏈持續緊張的背景下,企業招聘、投資需求強勁,支持美國全年經濟以高於長期平均的速度擴張,基本面的強勁也推動美股S&P500在聖誕節當週YTD達到近26%、美元指數YTD漲幅亦達7%水準。

不過供應鏈未如預期緩解、通膨以及薪資明顯上揚,開始讓市場擔憂聲音浮現,包括聯準會加速縮債、提前升息,或是薪資通膨螺旋上升,將壓抑民眾消費動能等,究竟今(2022)年美國經濟前景會如何變化?

一、美國經濟將逐漸回落至長期平均增速

自前年年底疫苗問世以來,美國疫苗施打快速普及,並在拜登1.9兆財政的挹注下,去年上半經濟呈現快速復甦。而經濟活動的樣貌仍與疫情息息相關,下半年Delta、Omicron等多種變種病毒出現後,造成商品消費強勁、轉向服務的速度低於預期,並使得供應鏈維持緊張、終端庫存維持在低檔,配合CPI的持續創高,也讓市場在強勁復甦後,於年底開始擔心通膨持續時間超出預期的問題。

不過展望美國今年經濟,從聯準會去年12月最新SEP可以看到,委員預估今年GDP年增約落在3.6~4.5%區間,而市場預期普遍也落在 4%附近,顯示美國經濟增速高機率依舊保持穩健,而從經濟數據來看,我們認為全年路徑將於Q1保持較高的增速,在Q2之後逐漸回歸長期平均。

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全年路徑我們以兩重點進行解釋。首先初期高於長期平均部分,受到去年年底的新變種病毒Omicron影響,除了讓去年Q4商品消費維持高檔外,也使得製造業回補庫存仍低於消耗速度,並再度延後服務消費的全面復甦,因此短期在去年底至今年Q1期間,我們認為如同過去疫情反覆模式,待疫情控制穩定後,服務消費仍將獲得好轉動能,同時供應鏈的緊張以及庫存的低檔,也將讓企業在招聘、民間投資的活動持續,給予經濟動能。

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而Q2增速逐漸回落至長期平均水準部分,當時序接近Q1底,消費相關經濟數據均將面臨基期快速攀升,同時支持民眾消費的動能,包括財政政策效益、儲蓄率等,也將進一步逐漸減弱,配合市場普遍預估供應鏈將逐漸緩解,庫存的回補也會開始壓抑企業招聘與投資,美國經濟高機率正式從復甦期較高增速,回落至擴張期的長期平均增速。

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儲蓄率降至 5 年低位,目前薪資增速、財富效應仍有支撐,留意經濟前景及消費信心變化,後續支撐看財政

整體來看,美國今年Q1在新變種病毒干擾後,應能如同前幾次疫情反覆經驗,先見到服務業活動、就業動能短暫放緩後,再於接下來1~2個月出現明顯回升的現象,支持年初的經濟增速於高檔。不過隨後在Q1底就將面臨基期的攀升,而市場對於經濟增速放緩通常較敏感,配合目前支持民眾消費的薪資增速、財政效益放緩,庫存也可能在消費放緩後出現回補,屆時預期行情將在Q2~Q3期間出現較為明顯的震盪。

而拉長來看,我們認為只要供應鏈緊張以及通膨問題能如預期在上半年舒緩,配合長線就業市場數據觀察,失業率在年中就有機會達到聯準會就業最大化水準,雖然受限於疫情造成的55歲以上人口提早退休,勞動參與率的回升將需要更長時間,但就業市場的持續好轉,仍將在短線干擾後,支持消費經濟為主的美國,維持在長期平均增速、穩健擴張。

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預估失業率(2021年底接近 3.5%)、勞參率(2021年底接近 62.5%)

二、全球供應鏈與通膨,將是美國軟著陸與硬著陸關鍵

今年經濟路徑Q2後回歸長期平均的增速放緩階段中,決定軟著陸或是硬著陸的關鍵點,就是去年Q4以來市場最擔心的兩大問題:

  1. 全球供應鏈依舊緊張,原物料價格高檔的輸入性通膨
  2. 美國就業市場供給缺乏,擔憂未來薪資通膨螺旋上升

長時間的通膨,有可能會壓抑民眾消費動能、降低企業獲利(成本增加),造成總體經濟產出下降,若疊加在今年經濟增速放緩階段,就有可能出現經濟硬著陸的現象,不過以兩重點解析,軟著陸機率高,同時通膨並不影響長線美國經濟的原因如下:

全球供應鏈緊張以及通膨問題,有望在淡季出現緩解

雖然全球供應鏈緊張的持續時間充滿不確定性,但是可以發現去年供應鏈再度轉趨緊張,主要來自於下半年兩次傳染性較高的新變種病毒(Delta、Omicron),壓抑商品消費轉向服務的速度,並且搭配美國旺季強勁的補庫存以及終端消費所造成。而隨著疫苗在全球普及的加速,還有各國應對新變種的經驗增加,疫情影響經濟活動的時間有明顯縮短,而上半當美國消費進入淡季,即便中長期仍有不確定性,短期應也能有所緩解。

而從經濟數據 CPI 來看,去年Q4主要推動的項目為能源房租以及耐久財商品價格,可以見到能源在今年Q1就會見到基期快速走高,同時近期三大能源機構(美國能源署EIA、國際能源署IEA、石油輸出國組織OPEC)均預期美國供給將回歸,原油供需狀況將出現反轉。而房租以及耐久財商品基期則接力在今年Q2攀升,配合聯準會加速縮債以及傳遞升息訊號,還有Q2後經濟增速逐漸靠攏長期平均,我們認為全年通膨路徑,在上半就將出現逐漸放緩的可能性。

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長線原物料價格可控情況下,薪資螺旋通膨高機率為短期影響

肺炎疫情以來,美國就業市場因為55歲以上人口提前退休、財政挹注、疫情干擾以及財富效應等因素,使得許多民眾重返就業崗位意願降低、勞動力人口供給緊張,不過在供應鏈緊張以及需求強勁的背景下,可以看到JOLTS 非農職位空缺數維持在破千萬的歷史高檔水平,供需的失衡也造成薪資結構性的上揚,甚至過去較為低薪的一線服務業,薪資年增率還出現雙位數以上的增幅,並帶動 去年下半年每小時薪資年增持續攀升至4.8%的強勁水準。

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大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?我們從四個面向帶你看台灣作為「智慧國家」到底有什麼實力!

大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?自己說不如讓國際單位做的調查更客觀顯示。瑞士洛桑管理學院(IMD)每年9月公布的世界數位競爭力(World Digital Competitiveness Ranking)評比,最近一次報告2021年台灣在全球64個主要國家及經濟體當中排名第8,獲得歷年來最佳名次

而且值得關注的是,支持數位競爭力的核心要素之一,也就是「科技」競爭力。IMD評比報告揭露台灣拿下全球第2的佳績,從2018年的第11名年排名持續上升,顯見台灣無愧於科技強國之名。

科技小百科:
瑞士洛桑管理學院(IMD)是一個長期研究國家與企業競爭力,在國際上具盛名及公信力的評比機構,並自1989年起發布「世界競爭力年報」World Competitiveness Yearbook,其評比報告與調查結果更是各國政府擬定相關政策之參考。IMD每年會定期公布兩份競爭力評比報告,其一是「世界競爭力年報」,每年在6月公布,2022年台灣在63個受評比國家中排名全球第7名。另一份報告為「世界數位競爭力評比」World Digital Competitiveness Ranking,每年在9月底公布,本篇文章引用的資料為這兩份研究。


也因為科技與國家發展息息相關,有哪些技術是台灣不為人知的優勢?或是未來產業可大力投資布局的領域?我們找出其中四大項與智慧國家最有關的科技,展現台灣具備強勁的科技能量,或許你已經受惠,也或許你能從其中找到發展的機會。

關鍵科技一、融合海陸空領域的多維通訊

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隨著國家管理範圍逐漸擴大,通訊範圍多元且彼此關聯,相關科技如低軌衛星、5G通訊、海底電纜等,形成環環相扣的多維通訊聯網。

仔細洞察2021年的IMD報告,台灣在「行動寬頻的用戶比例」這項指標,拿下全球第1的傲人成績。顯見台灣在通訊基礎建設的投資及普及率,是走在全球領先位置。

尤其5G/6G關聯科技更是未來多維通訊的具舉足輕重的地位,原因是5G衍生的價值鏈相當廣泛,舉凡從晶片、模組、終端、邊緣、系統、到應用服務,可形成完整生態圈。為了強健台灣5G專網的自主技術與供應鏈,從2018年先後成立5G產業發展聯盟、5G垂直應用聯盟、以及5G Open Networking平台,逐漸形成5G國家隊。

除了把5G領先國視為戰略目標,當創新技術落地,更能帶來龐大商機。根據工研院的預估,將5G的小基站、邊緣運算、網路虛擬化等關鍵產品、模組、元件加總起來,2025年的市場規模上看2,510億美元(約新台幣7.5兆元),其他國家還在積極推動5G聯網建設,顯見相關商機仍有相當大發展空間。

關鍵科技二、新型態數位經濟與網路服務

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邁向Web 3.0的交叉點,元宇宙被視為下一代網際網路的新機會,市調機構Gartner預測,2026年全世界將有25%的人口,每天至少有一小時投入元宇宙虛擬世界,進行工作、社交、教育、購物、娛樂等活動,並藉由虛擬貨幣、NFT進行數位資產的交易,虛擬經濟逐漸成形。

所謂元宇宙,需要以5G/6G高速網路為基礎,透過VR頭盔/眼鏡作為進入3D虛擬世界的載體,在元宇宙的各種互動體驗則需仰賴AI運算、雲端/邊緣儲存、區塊鏈等核心技術支援。人們在元宇宙內可以滿足從現實世界做不到的事情,形成穿梭虛擬、現實之間的生活體驗與商業模式。

近七成投入元宇宙相關應用的企業,認為元宇宙在未來5年一定會蓬勃發展,虛擬音樂會、虛擬時裝秀、媒體及產品聯名展示活動,將是元宇宙優先發生的商業體驗。

那麼台灣要投入元宇宙有何利基?解析元宇宙供應鏈版圖,主要可分為晶片、光電、通訊、AR/VR裝置、內容以及AI技術,台灣科技可從硬體方面,包含晶片、感測IC、光學零組件、伺服器等擅長領域切入。像是大家熟知的半導體大廠台積電,對於相關晶片的供應就至關重要,另外光電產業也有揚明光、玉晶光、中光電等企業,讓投影技術更精緻,再來連接元宇宙的通訊技術,也有聯亞來支援,而裝置軟硬體、AI技術則是有創意、世芯、智原等企業投入,最後想到AR/VR集大成者,就不能遺漏宏達電在這一塊的耕耘,同樣威盛電、佐臻、未來市(XRSPACE)等品牌也積極佈局,可見台灣已有完整的供應鏈,接下來有志於加入元宇宙的廠家,不妨從自身的專長去思考,相信不論是哪個領域的企業,都能有更多的創新、應用內容投入,完善整個元宇宙生態。

關鍵科技三、疫後時代興起的智慧型代理人

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近年因疫情持續延燒,越來越多領域開始導入「智慧型代理人」,像是零售業者引進半自動化機器,協助人力處理訂單、點餐;又或是醫院使用機器人,藉由AI辨識功能分擔部分醫護工作。

所謂智慧型代理人,以它所知的知識範圍內,自主完成人類所給予的指令任務。智慧型代理人發展至今,能協助人類的廣度、深度越來越多,主要是受惠機器學習的技術更為先進,加上其他的自動規劃、互相協調等演算法的成熟,讓智慧型代理人成為下一波產業發展重點。

世界先進國家紛紛把AI納為國家產業重要發展策略,台灣從2018年就推出「台灣AI行動計畫」,全面啟動產業AI化。發展至今,AI應用已從測試階段逐步應用於各式產業,資策會統計發現,掌握AI技術的新創企業在台灣有300家,逐漸摸索出不同的商業策略與獲利模式。

尤其資通訊、醫療照護是台灣兩大擁有頂尖人才的雙軸產業,在疫情之下,就可以看到醫療+科技所衍生的智慧型代理人應用。像是過去為了解決醫療量能不足,開發「5G智慧防疫機器人」,用來隔離病房消毒、運送餐盒及藥品物資,比傳統人力消毒方式有效節省50%時間,還能降低醫護人員感染風險,讓醫事工作更有效率。

關鍵科技四、資訊安全網保護每個人數位資產

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我國面臨網路犯罪、駭客入侵政府、機關,甚至竊取個人資料事件持續增加,如何保護國民安心使用數位科技、保障財產安全將是未來重要方向。隨著AI普及所衍生的龐大資料量之隱私及資安問題,成為棘手的挑戰。從國際AI資安發展現況來看,歐盟在2021年提出人工智慧規則草案(Artificial Intelligence Act),鼓勵值得信賴且道德的AI進行研發與應用。微軟更在今(2022)年禁止提供AI推測情緒技術,並制定「負責任AI標準第二版」、Google則停止AI機器人具有自我意識、能與人類溝通等爭議事件,這些做法也都反映美歐在立法之際,業者也在努力自行節制敏感AI技術。

AI資安,是挑戰也是機會。未來,台灣政府與企業也須密切關注美歐相關草案的立法動態,找出AI規範的共同點,以此界定使用AI產品與服務之要求;因此,AI資安不僅需透過科技來防禦,更需要治理與法規,降低AI所帶來的衝擊。

另外,針對5G資安議題,台灣有展開大型科技防禦策略,包含5G資安防護系統、跨機關資安聯防。5G資安防護系統致力確保業者使用的5G系統具備安全、可靠、信賴,與國內5G專網業者進行服務驗證,以強化國產5G系統的整體資安防護能力。跨機關資安聯防的目標放在建立政府與民間的資安聯防體系,藉由橫向整合跨部會,全面提供威脅情資,減少機關隱匿資安事件,降低事件誤報與漏報。

持續提升台灣的科技能量 打造全方位的智慧國家

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圖片資料來源:IMD 2022 世界競爭力年報

台灣的科技能量持續提升,從2022年的IMD世界競爭力年報可發現,而且該報告還指出我國擁有高素質勞動力、經濟活力、企業治理能耐、高教育水準等優勢。上述四項與智慧國家高度關聯的新興科技,涵蓋「數位基盤、數位創新、數位包容」等元素,如何借助科技打造創新、包容的社會,在台灣強勁的科技應用產業鏈上,補強創新的能量,並延續發展優勢項目,將是台灣要持續努力的方向。

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