聯準會加速縮債、提前升息,2022年美國經濟前景四大觀察重點

聯準會加速縮債、提前升息,2022年美國經濟前景四大觀察重點
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我們想讓你知道的是

美國2022年經濟、通膨、貨幣政策的全年可能路徑,短期經濟仍有支撐,但是年中後有什麼風險?

回顧去(2021)年美國GDP年增率預估落在5.2~5.8%之間,主要由民間消費推動,除了前(2020)年底川普9000億與拜登去年3月的1.9兆財政支持外,就業市場復甦,截至去年11月已有高達609.3萬非農就業人口恢復,並且在供應鏈持續緊張的背景下,企業招聘、投資需求強勁,支持美國全年經濟以高於長期平均的速度擴張,基本面的強勁也推動美股S&P500在聖誕節當週YTD達到近26%、美元指數YTD漲幅亦達7%水準。

不過供應鏈未如預期緩解、通膨以及薪資明顯上揚,開始讓市場擔憂聲音浮現,包括聯準會加速縮債、提前升息,或是薪資通膨螺旋上升,將壓抑民眾消費動能等,究竟今(2022)年美國經濟前景會如何變化?

一、美國經濟將逐漸回落至長期平均增速

自前年年底疫苗問世以來,美國疫苗施打快速普及,並在拜登1.9兆財政的挹注下,去年上半經濟呈現快速復甦。而經濟活動的樣貌仍與疫情息息相關,下半年Delta、Omicron等多種變種病毒出現後,造成商品消費強勁、轉向服務的速度低於預期,並使得供應鏈維持緊張、終端庫存維持在低檔,配合CPI的持續創高,也讓市場在強勁復甦後,於年底開始擔心通膨持續時間超出預期的問題。

不過展望美國今年經濟,從聯準會去年12月最新SEP可以看到,委員預估今年GDP年增約落在3.6~4.5%區間,而市場預期普遍也落在 4%附近,顯示美國經濟增速高機率依舊保持穩健,而從經濟數據來看,我們認為全年路徑將於Q1保持較高的增速,在Q2之後逐漸回歸長期平均。

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全年路徑我們以兩重點進行解釋。首先初期高於長期平均部分,受到去年年底的新變種病毒Omicron影響,除了讓去年Q4商品消費維持高檔外,也使得製造業回補庫存仍低於消耗速度,並再度延後服務消費的全面復甦,因此短期在去年底至今年Q1期間,我們認為如同過去疫情反覆模式,待疫情控制穩定後,服務消費仍將獲得好轉動能,同時供應鏈的緊張以及庫存的低檔,也將讓企業在招聘、民間投資的活動持續,給予經濟動能。

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而Q2增速逐漸回落至長期平均水準部分,當時序接近Q1底,消費相關經濟數據均將面臨基期快速攀升,同時支持民眾消費的動能,包括財政政策效益、儲蓄率等,也將進一步逐漸減弱,配合市場普遍預估供應鏈將逐漸緩解,庫存的回補也會開始壓抑企業招聘與投資,美國經濟高機率正式從復甦期較高增速,回落至擴張期的長期平均增速。

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儲蓄率降至 5 年低位,目前薪資增速、財富效應仍有支撐,留意經濟前景及消費信心變化,後續支撐看財政

整體來看,美國今年Q1在新變種病毒干擾後,應能如同前幾次疫情反覆經驗,先見到服務業活動、就業動能短暫放緩後,再於接下來1~2個月出現明顯回升的現象,支持年初的經濟增速於高檔。不過隨後在Q1底就將面臨基期的攀升,而市場對於經濟增速放緩通常較敏感,配合目前支持民眾消費的薪資增速、財政效益放緩,庫存也可能在消費放緩後出現回補,屆時預期行情將在Q2~Q3期間出現較為明顯的震盪。

而拉長來看,我們認為只要供應鏈緊張以及通膨問題能如預期在上半年舒緩,配合長線就業市場數據觀察,失業率在年中就有機會達到聯準會就業最大化水準,雖然受限於疫情造成的55歲以上人口提早退休,勞動參與率的回升將需要更長時間,但就業市場的持續好轉,仍將在短線干擾後,支持消費經濟為主的美國,維持在長期平均增速、穩健擴張。

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預估失業率(2021年底接近 3.5%)、勞參率(2021年底接近 62.5%)

二、全球供應鏈與通膨,將是美國軟著陸與硬著陸關鍵

今年經濟路徑Q2後回歸長期平均的增速放緩階段中,決定軟著陸或是硬著陸的關鍵點,就是去年Q4以來市場最擔心的兩大問題:

  1. 全球供應鏈依舊緊張,原物料價格高檔的輸入性通膨
  2. 美國就業市場供給缺乏,擔憂未來薪資通膨螺旋上升

長時間的通膨,有可能會壓抑民眾消費動能、降低企業獲利(成本增加),造成總體經濟產出下降,若疊加在今年經濟增速放緩階段,就有可能出現經濟硬著陸的現象,不過以兩重點解析,軟著陸機率高,同時通膨並不影響長線美國經濟的原因如下:

全球供應鏈緊張以及通膨問題,有望在淡季出現緩解

雖然全球供應鏈緊張的持續時間充滿不確定性,但是可以發現去年供應鏈再度轉趨緊張,主要來自於下半年兩次傳染性較高的新變種病毒(Delta、Omicron),壓抑商品消費轉向服務的速度,並且搭配美國旺季強勁的補庫存以及終端消費所造成。而隨著疫苗在全球普及的加速,還有各國應對新變種的經驗增加,疫情影響經濟活動的時間有明顯縮短,而上半當美國消費進入淡季,即便中長期仍有不確定性,短期應也能有所緩解。

而從經濟數據 CPI 來看,去年Q4主要推動的項目為能源房租以及耐久財商品價格,可以見到能源在今年Q1就會見到基期快速走高,同時近期三大能源機構(美國能源署EIA、國際能源署IEA、石油輸出國組織OPEC)均預期美國供給將回歸,原油供需狀況將出現反轉。而房租以及耐久財商品基期則接力在今年Q2攀升,配合聯準會加速縮債以及傳遞升息訊號,還有Q2後經濟增速逐漸靠攏長期平均,我們認為全年通膨路徑,在上半就將出現逐漸放緩的可能性。

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長線原物料價格可控情況下,薪資螺旋通膨高機率為短期影響

肺炎疫情以來,美國就業市場因為55歲以上人口提前退休、財政挹注、疫情干擾以及財富效應等因素,使得許多民眾重返就業崗位意願降低、勞動力人口供給緊張,不過在供應鏈緊張以及需求強勁的背景下,可以看到JOLTS 非農職位空缺數維持在破千萬的歷史高檔水平,供需的失衡也造成薪資結構性的上揚,甚至過去較為低薪的一線服務業,薪資年增率還出現雙位數以上的增幅,並帶動 去年下半年每小時薪資年增持續攀升至4.8%的強勁水準。

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【圖解】Dyson全球灰塵研究:台灣人愛用吸塵器、毒理醫學專家招名威教授公開最佳除塵利器

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我們想讓你知道的是

為了進一步探索台灣民眾對灰塵的認知,並找出最有效的除塵掃具,Dyson在全球灰塵研究中首次納入台灣市場調查,並委託毒理醫學專家招名威教授,透過實驗找出除塵效果最好家用秘器。

國內疫情再度升溫,民眾再度回到居家隔離的生活。談到落實防疫,確實的整潔打掃絕對是必要;然而,如何才能有效率的掃除空間中的灰塵?且層出不窮的灰塵究竟從何而來?為了進一步探索台灣民眾對灰塵的認知,並且找出最有效的除塵掃具,知名科技品牌Dyson在全球灰塵研究中首次納入台灣市場調查,並委託毒理醫學專家招名威教授,透過實驗找出除塵效果最好家用秘器。

Dyson最新灰塵研究報告:64%台灣愛用吸塵器高於全球平均

為了暸解全球消費者對於灰塵的認知,並從中洞察出消費者打掃習慣、提供居家清潔最佳解方,今年2月Dyson於全球33個國家展開「灰塵研究」,收集超過三萬份有效問卷,統計出全球民眾對灰塵的認知程度。本研究更首次納入台灣,針對台灣民眾對灰塵的認知、打掃行為以及打掃工具等展開調查。

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本次灰塵研究,主要可分成三大部分調查結果:

  1. 灰塵認知:調查發現逾七成民眾知道居家灰塵量與健康有強烈關係,但多數不清楚灰塵的組成。有三成的台灣民眾認為灰塵的主要成分是沙子與土壤,但事實上,灰塵是由多種潛在過敏原的混合物,其中最主要來自塵蟎的分泌物、排泄物、蟲卵或屍體等。此外,近七成台灣民眾認知塵蟎會引起過敏及其他疾病,然而,民眾並不清楚「塵蟎排泄物」才是引起過敏的主因而非「塵蟎」本身。在調查結果中,民眾不止對「塵蟎排泄物」才是灰塵的主要成分感到驚訝,且僅有三成民眾知道「塵蟎排泄物」會引發過敏(32%)或氣喘(33%)。
  2. 打掃工具:依據台灣灰塵研究數據,以抹布(濕/乾)為打掃工具者最多(77%及66%);接續為掃把(65%)與吸塵器(64%)。值得注意的是,台灣市場有64%的家庭使用吸塵器作為主要打掃工具,高過全球的統計數據(59%)。
  3. 打掃習慣/行為:有過半數(56%)台灣民眾的日常打掃頻率為每週至少打掃1次。疫情影響下,32%的台灣民眾增加打掃頻率,顯示人們意識到疫情間保持健康環境的重要性,也有助於提升居家的舒適度。

最新實驗證明,吸塵器的除塵效果大於濕抹布、乾抹布、掃把

為瞭解不同打掃工具的除塵效果,Dyson進一步委託毒理醫學專家招名威教授執行實驗,針對居家常見的打掃方式,如使用濕抹布、乾抹布、掃把、吸塵器等工具,觀察不同打掃方式能有效清除的灰塵與細菌數量。

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詳細說明實驗方式如下:

  • 取樣環境:某戶親子家庭的客廳/臥室
  • 實驗流程:分別採用
    • 只用濕抹布擦拭
    • 乾抹布 + 濕抹布各擦拭1次
    • 掃把 + 濕抹布掃1次再擦拭1次
    • 吸塵器 +濕抹布吸1次再擦拭1次
    • 只用吸塵器清潔

針對不同打掃工具蒐集打掃前與打掃後的地板細菌,並運用「ATP冷光即時細菌檢測儀」進行細菌量分析,進行Before/After比較,找出清潔效果最好的清潔方式。實驗結果如下表:

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招名威教授也補充:「實驗結果發現,臥室相對而言較為密閉且少開窗,濕度較高,因此含有 740 CFU/mL的細菌量,比客廳的411 CFU/mL高出一倍。」進一步觀察清潔效果,則可發現:

「效果最好的是吸塵器,能去除75~90%的細菌量;若只單純使用濕抹布,只能消除35~40%的細菌。」

另外,招名威教授也強調:「實驗結果發現,使用吸塵器、又再用濕抹布擦拭後,清潔效果竟然只剩下57~73%;若選擇使用濕抹布進行打掃,可在清掃前先確定抹布和水是乾淨無菌的,才能避免又把髒污帶回到地板上。」由此可見,在無嚴重的污漬情況下,單只針對灰塵,使用吸塵器打掃環境就能提供最潔淨的清潔效果,無需讓手碰觸灰塵,也不用擔心揚塵與灰塵透過濕抹布擴散到其他區域,完成居家整潔,事半功倍。

毒理醫學專家推薦:Dyson V12、V15無線吸塵器

招名威教授說明,台灣氣候容易孳生「塵蟎」、積累「塵蟎排泄物」,加上疫情影響,居家時間變長,應選擇強力打掃工具,並提升打掃頻率,才能有效改善環境品質。例如「Dyson V12 Detect Slim™輕量智慧無線吸塵器」及「V15 Detect™智慧無線吸塵器」皆具備智慧雷射軟質碳纖維滾筒吸頭,綠色雷射光能清楚照射吸頭前方區域,讓灰塵陰影與地板形成明顯對比,讓平時看不見的微塵也能瞬間現形。

此外,Dyson V12及V15吸塵器還搭載「壓電式聲學感應技術」,每秒可測量高達15,000次通過入氣口的塵粒數量,並將顆粒震動轉換為接收訊號,測量吸入灰塵的體積與數量,在自動模式下,能根據偵測到的灰塵數量與濃度自動調整吸力,維持長效續航力。

不只能偵測灰塵濃度,還可透過「視覺化分類統計功能」,計算並偵測吸入灰塵的數量及大小,並將統計數據直接顯示於LCD螢幕之中,幫助消費者理解居家灰塵處成,包括:過敏原和花粉、微細灰塵、塵蟎和細砂、跳蚤及糖粉等,進而決定最適合的清潔頻率與需要加強清掃的重點區域,讓清潔的過程更加科學化與系統化。

更棒的是,讓消費者感到頭痛的頭髮纏繞問題,Dyson也提供有效解法。Dyson V12及V15吸塵器採用無纏結科技,可輕鬆將毛髮甩入集塵筒內,避免纏繞的情況發生,減輕打掃負擔。

招名威教授也建議,不只要追求有效除塵,最好還能選購預防「二次汙染」的掃具用品,讓灰塵無所遁形、還原居家健康舒適環境。

Dyson吸塵器皆配有全機密封與多重過濾系統,「Dyson V15 Detect™ Absolute Extra無線吸塵器」,不只配備上述功能,更進階加強「全機密封HEPA過濾系統及HEPA濾網」,可捕捉99.97%小至PM0.1的超細懸浮微粒、花粉和過敏原,將吸入機器與集塵桶內的汙染物牢牢鎖住並過濾,最終只排出潔淨的空氣,避免含汙染物的廢氣在清潔過程中造成室內空氣的二次汙染。

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讓灰塵無所遁形的打掃利器!專家推薦:


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