2022年全球股市開局修正,科技板塊是否仍有表現空間?動能與支撐來自何處?

2022年全球股市開局修正,科技板塊是否仍有表現空間?動能與支撐來自何處?
Photo Credit: Shutterstock / 達志影像

我們想讓你知道的是

全球景氣經歷肺炎以來接近兩年的快速復甦,2022 年開局全球股市就面臨修正,展望全年,製造業週期影響、貨幣政策正常化,今年股市的支撐將來自何處?

今(2022)年第一個月份,在Omicron病毒造成全球新增確診再度爆增,以及聯準會升息疊加縮表預期攀升之下,創下最差的開局,美股三大指數齊跌,那斯達克費半指數1月跌幅逾-10%以上,隨著Q4財報季開跑,科技板塊是否仍有表現空間,動能將來自何處?

2022年上半季度兩大支撐,全球景氣有望軟著陸

1. 資本支出持續擴張,留意接下來美股Q4財報開跑

去年我們看到商品需求史無前例的強勁復甦,帶動新訂單的爆發性增長,供應鏈瓶頸問題卻導致部分產業庫存難以回補,而 M 平方認為,今年位於我們目前的週期位置,很大一項動能將會來自於企業資本支出。

我們時常提及的四年一次的製造業週期,實際上就是由供給與需求交互而成的庫存週期,受到生產週期從廠商決策、籌資、到實際產線佈局以及產能開出中,存在一定程度的時間差,因此造成供應鏈上,供給面時常落後於需求面,最終反映在庫存主動及被動的調整。從下圖中,我們嘗試加入資本支出來觀察,可以發現當作為領先指標的ISM新訂單指數走升時,也將帶動S&P500的資本支出年增率擴張,而在資本支出最熱的當下,也反映在客戶端庫存低檔盤旋的時刻,而後產能逐步開出後客戶端存貨約莫落後三到四個季度完成回補,最終構成三到四年一次的週期循環。

image1
Photo Credit:財經M平方

對應到今年的狀況,從最新 2021年12月的ISM 製造業指數中可以看到,新訂單維持在60.4(前 61.5)的高檔,今年各大企業多數皆持續在擴增資本支出,包括本月公布Q4財報的台積電,繼去年300億美元的資本支出後再度大幅2022年資本支出至400~440億美元,寫下歷史新高,根據Bloomberg預測,整體S&P500上半年資本支出皆在持續擴張,並且規模在Q1仍能看到25%以上的年增,ISM製造業指數中客戶端存貨小幅回升至 31.7(前 25.1),但也未升破過去半年以來的高點,依舊在歷史新低的水平。

因此,在關注時間點上,M平方建議隨著接下來美股Q4財報逐漸開出,預計對於今年資本支出走向也將更為明朗,關注是否有上修或是高點再延後的狀況,而終端存貨由目前預期Q1的資本支出高點往後推延一季,如同先前預期,仍是在約莫於年中時可開始留意庫存端的堆積,判斷是否存在被動去庫存的壓力。

image3
Photo Credit:財經M平方
註:參考 Bloomberg 截至 2022 / 1 / 13 統計預測。

2. 庫存回補參差不齊,疫情與供應連瓶頸造就危機就是轉機

然而本次的庫存調整,M平方預計與過去製造業循環第四階段的修正相比,應呈現相對緩和,主要因先前提到,供應鏈的問題持續導致產業間的庫存水平分歧,尤其是在耐久財占比最大的汽車產業(25%),庫存在過去一年幾乎沒有回補的跡象,因此將對整體庫存調整帶來緩衝,如同我們在1月月報提到的,樂觀情境下,軟著陸的機率高出許多。

我們進一步透過最新公布的美國11月製造、躉物以及零售業來觀察,以更細項去拆分各產業的狀況,以2019年12月為基準,計算庫存相對的超額或缺口,希望更仔細地找出低庫存的產業,也讓之後就算出現庫存調整階段,相關產業也具有一定程度的保護。

我們發現當更細部的拆解過後,在耐久財部分,上游製造業皆已完全恢復至疫情前水平,僅電腦及電子產品、非金屬礦產品製造明顯回補速度較慢, 根據 Susquehenna Financial Group 統計的晶片交貨期,截至去年底攀升至30週以上的歷史新高,而這個情形在中下游更為明顯,我們看到躉物中車輛及其零件仍低於疫情前水平,而終端零售業甚至有超過30%的機動車量與零件的庫存缺口,再度證明車用晶片的短缺帶來的經濟影響,以及成為後續回補的關鍵主力。

在非耐久部分,則是可以看到服飾紡織相關從下游零售到上游製造,普遍皆有庫存缺口存在,同樣也是受到去年疫情於東南亞肆虐對傳產產線的影響,相比之下,家具、建材、金屬製品、橡膠、製紙等原物料庫存充足,以上也反映在包括木材基本金屬橡膠等原物料價格,高點均已在去年出現,後續進入去化庫存的機率也較高。

image2
Photo Credit:財經M平方
註:以 2019年12月為基準,計算庫存相對超額%或缺口%。

(文未完)

本文經MacroMicro財經M平方授權轉載,原文刊載於此

延伸閱讀

【加入關鍵評論網會員】每天精彩好文直送你的信箱,每週獨享編輯精選、時事精選、藝文週報等特製電子報。還可留言與作者、記者、編輯討論文章內容。立刻點擊免費加入會員。

責任編輯:蕭汎如
核稿編輯:翁世航


猜你喜歡


輸在數據,或贏在數據?AWS免費線上研討會為企業制定必勝數據戰略

輸在數據,或贏在數據?AWS免費線上研討會為企業制定必勝數據戰略

我們想讓你知道的是

AWS將於2022年5月25日下午2:00~5:00舉行線上研討會AWS For Data Web Day,以「數據與分析」為本次活動主旨,幫助企業制定現代化數據戰略,除了精彩內容外,同時也邀請了3位知名產業經驗的客戶進行分享,讓您了解在產業實務上AWS如何協助企業進行轉型。

數位轉型是一段不斷學習與創新的過程。身為雲端服務龍頭,AWS從過去到現在從未停止創新,且為了幫助企業客戶在數據為王的時代,能有效利用數據資料獲得深入洞察、搶得市場先機,AWS將於2022年5月25日下午2:00~5:00舉行線上研討會AWS For Data Web Day,以「數據與分析」為本次活動主旨,幫助企業制定現代化數據戰略。

2022年的關鍵任務:制定現代化數據戰略

在討論元宇宙拓荒、搶佔新興科技商機以前,企業是否已經紮穩腳步,建置完善的數據資料庫,建構業務創新的重要基礎?在邁向新時代的關鍵2022年,此刻最重要的任務之一,是制定現代化的數據戰略,幫助企業持續數位轉型。對此,AWS For Data Web Day線上研討會內容,將包含Amazon DynamoDB的十年創新之旅,帶領參與者進行新功能重點探討,並且同步深入了解AWS現代化企業數據遷移實戰、現代化數據平台大戰略、數據創新與加速分析應用等。

除了詳細解說數據對您企業帶來的影響之外,也邀請到AWS實際企業客戶分享成功案例,加速了解如何運用數據與分析進行產業數位轉型。

如何透過AWS獲得成功?重量級客戶親自揭密

AWS For Data Web Day線上研討會本次邀請了重量級來賓,成功企業包含全方位寵物管家 萬達寵物、大數據智能資料稽核與保護的專家 – Datiphy以及企業數據資產整合專家 – eForce,以上三間知名企業,將親自講授他們是如何透過AWS獲得成功,並且在數位轉型上取得領先的地位。

本場研討會,在深入了解該如何提升數據分析的效能的同時,又能兼具成本效益高與安全性;適合對於如何靈活應用大數據、對數據分析有興趣、想要建構數據與分析基本功的所有受眾,例如:公司技術部門決策人、業務決策人、IT主管及希望深入認識數據分析的任何人士。與會期間參與問答,還有機會抽中百元外送平台美食券。

在AWS For Data Web Day中探討雲端數據資料庫的優勢與做法,包括:

  1. 20萬多個資料湖在AWS上執行
  2. 使用Amazon EMR比標準Apache Spark快3倍
  3. 比其他雲端資料倉儲更實惠的價格效能達3倍
  4. 使用Amazon OpenSearch Service在單個叢集中儲存的資料量可達3PB
  5. 節省70%資料湖中資料的儲存成本

AWS For Data Web Day報名須知

  • 日期:2022年5月25日(星期三)
  • 時間:2:00 PM~5:00 PM
  • 形式:線上研討會

建議在活動前免費註冊AWS帳號 ,新註冊戶可兌換精美好禮三合一數據線。若為首次參加線上研討會者,GoToWebinar會自動偵測電腦配置,可在加入時自動安裝;若是使用手機登入此活動,則需安裝GoToWebinar手機應用程式。


猜你喜歡