美國國債是完美的「借雞生蛋」故事,通膨或將戳破這場被隱藏的噩夢

美國國債是完美的「借雞生蛋」故事,通膨或將戳破這場被隱藏的噩夢
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美國的經濟年度報告出爐了,作為依然的世界頭號經濟體,美國經濟的未來走向自然會有全球性的影響。中國經濟學者沈凌繼續幾年來的習慣,對比一下中美之間的差距,展望一下未來的發展趨勢。

文:沈凌(德國波昂大學經濟學博士,現執教於上海華東理工大學商學院)

疫情後的兩年,許多國家的經濟走勢都是先抑後揚,所以單純地看2021年的表現非常容易誤導人們的視線。比如美國的2021年經濟增長率非常好看,名義增長率9.8%,實際增長率5.7%。但這絕大部分是因為2020年的基數很低。所以,如果把2019年作為基數,拿出來的數據就比較可靠和客觀。

美國2021年的GDP總量是23兆美元,比2019年增加了1.57兆,兩年的增長率是7.5%。而中國呢?2021年達到17.7兆美元,比2019年多了3.4兆美元,增長率23.8%。這其中一方面是中國的實際GDP增長率比較高,另外一方面是因為匯率大幅度的升值。由此,中國GDP佔美國的比重達到了77%。

所以,想預期未來的中美經濟走勢,除了關注實際的經濟增長率,匯率的變動也是一個不可忽視的方面,因為它就像是全世界資本對兩個經濟體的估值。

美國的年度經濟報告中第二個比較值得關注的是國債,剛剛突破了30兆美元大關。兩年來增加了差不多7兆美元。那麼美國的聯邦政府收入情況如何呢?只有差不多7兆美元,佔了GDP的三分之一左右。所以靜態來看,美國可以說是債台高築了。很多人疑惑:用債務總額佔GDP的比重來講,美國早就超過了100%,為什麼還不像當初的南歐國家一樣信用破產?

這兩年疫情期間,中國的外貿順差差不多是1.2兆美元,但是官方外匯儲備大約只增加了1500億美元。那麼還有一兆美元去哪裡了呢?即使按照國際貨幣基金組織的估計,歐元和美元作為國際儲備貨幣的比例基本是一比一,那也有5000億美元的現金被中國私人持有啊!

如果我們更進一步,累計計算近20年來的中國外貿順差總額,已經差不多達到了6兆美元,是官方外匯儲備的兩倍。面對聯準會的大放水和美國國債的大幅度上升,那些持有美元的人怎麼沒有喪失信心呢?或許是因為美國還是世界第一的經濟強國,持有美元還是一個別無選擇的選擇。所以聯準會敢於大放水,壓低美元利率,使得美國政府每年的國債利率反而走低。照這樣下去,萬一實現了負利率,100兆國債也不怕啊!

如果更進一步,美國政府用國債的籌資搞基礎建設和科技創新,拉動真實的經濟增長,未來稅收收入增加更加會減少國債的還本壓力。這是一個完美的借雞生蛋故事。

但是故事總不會任人一廂情願地演繹。貨幣發行量的持續增長導致通貨膨脹,購買力下降會減弱大家持有美元的動力。尤其是相較於人民幣,有完整穩定的產業鏈做後盾,其購買力更加穩定,那麼美元的匯率就會下降,世界貨幣的地位岌岌可危。

最近一段時間,人民幣對美元的匯率不斷走高,就是一種警告。當然,現在就說人民幣會和歐元一樣,和美元分庭抗禮,還有點危言聳聽。因為人民幣本身的貨幣管制和美國的技術打壓,還暫時不能作為世界貨幣廣泛使用。

美國噩夢:財政貨幣雙收縮

在美國國內,如果通貨膨脹率持續走高,利率也會走高,將會導致資本市場大幅受挫。宏觀經濟不穩定會導致資本外流或者下降,不利於真實經濟的增長,那麼對未來的政府稅收收入也很難有增加的預期。而且高息新債代替低息舊債,政府的國債利息開支也會急劇增長。

舉例來講,現在美國的國債整體利息支付率是大約1.2%,甚至低於疫情前的2%的水準,總量大約3600億美元。如果未來國債存量規模保持不變(實際上這是不可能的,因為這意味著聯邦開支在現有基礎上減少三兆),利率增加到通脹水準,比如5%左右的話,那就是1.5兆左右。這又要求聯邦政府節約其它方面的開支1.14兆美元,合計縮減支出四兆多美元。這樣一來,美國經濟就會面對財政和貨幣的雙重收縮,經濟前景更加黯淡。

如果聯邦政府繼續每年三兆美元的赤字水準,那麼10年後,僅僅國債的利息支出就會在大約三兆美元。當然這是更加不可能的情況,因為如果這樣的話,實際上原來聯邦政府需要用赤字來維持的開支項目,就沒有資金來源了。

所以,在整個升息過程中,無論是財政赤字還是利息率,都是一個互為因果螺旋上升的過程。大量的發展中國家都經歷過這個過程,美國想例外,除非在這其中出現經濟高速增長,帶來稅收的大量增加的情況。這就是美國政府希望迅速結束疫情措施,並用擴張性財政去支撐所謂的基礎設施建設,從而拉動經濟高速增長的背後打算。但這是不是需要具備完整產業鏈和巨大生產力的中國的配合呢?

這個問題的答案就不能問經濟學者了。

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責任編輯:羅元祺
核稿編輯:翁世航




誰說永續距離遠!掌握永續力三秘訣,人人都能成為永續生活家

誰說永續距離遠!掌握永續力三秘訣,人人都能成為永續生活家
Photo Credit: Brooke Cagle

我們想讓你知道的是

「永續」一詞可說是近來最夯的名詞,想要落實永續並非難事,只要把握永續力三秘訣:參與永續素養大調查、認識經典案例及掌握永續新知做起,就能快速提升永續力!

一場突如其來的新冠疫情,讓充滿變動的大環境成為全人類的「新常態」,疫情讓世人看見,環境是人類最大的危機;隨著後疫時代來臨,站在關鍵重建點的我們,更要積極化危機為轉機,往前建設一個有韌性且永續的社會。因此當前除了要擴增永續的想像,不只是做環保,還要讓永續不該只是一種宣稱、一句口號,必須仰賴所有人在日常生活中的點滴實踐。

永續不是口號 涵養永續力三秘訣從生活領航

如今「永續」已成為全球企業顯學,然而真正的永續,卻不僅僅是政府、企業該付出努力,永續該被每個人落實在日常中,就像空氣、水一樣自然,就如同作家安娜.拉普(Anna Lappé)的名言:「你的每一次消費,都在為你想要的世界投票。」

只要人人皆具備永續力,就能在日常生活中自然輕鬆地落實永續。

什麼是「永續力」呢?簡單來說,它是人類必備的關鍵素養,能引領大眾察覺問題、發展解方,以形塑更好的社會樣貌,是非常重要的關鍵能力。至於要如何涵養出如此重要的永續力,其實並不難,從參與永續素養大調查、認識經典案例及掌握永續新知這些秘訣做起,就能快速建立起永續力!

培養永續力的第一步 從填寫「永續素養大調查」做起

有道是,「知己知彼,百戰百勝」,要涵養永續力,首先得從自己的永續力檢視起,花個十分鐘,參與「永續素養大調查」,了解自身對於永續議題的掌握度,就是重要的開始。

長期關注永續發展的星展銀行,攜手社企流及願景工程基金會,繼2021年發起全台第一個「永續素養大調查」,吸引萬人參與填答後,今年更加聚焦,以「永續力是你的超能力」為主軸,再度發起「永續素養大調查」,並結合專書、嘉年華等活動,以多元精彩內容邀請大眾一起涵養永續力。

有鑑於去年的調查結果,不少人將永續與環保劃上等號,為了擴大大眾對於永續的想像,並促進更多永續行動,這次的「永續素養大調查」,不僅聚焦包含ESG、淨零等關鍵名詞內涵,還包含像是全球 SDGs 指標完成概況、台灣國民法官上路、淨零轉型策略等國內外重要的永續發展政策及現況,填答也涵蓋教育、食農、氣候變遷、社會兼容等廣泛的永續議題,聚焦成為50 道題目,只要用喝一杯咖啡的時間,即可輕鬆完成填答,而填答完成後,還能免費兌換與抽獎獲得總價值超過 50 萬元的永續好禮!

向經典案例學習 展現為永續奮戰鬥士的星展隨行精神

再來,向經典的永續案例取經,是厚植實力的重要的作法。有鑑於此,星展銀行去年與社企流、願景工程基金會攜手推出永續生活家系列專訪,今年亦發起「風格生活,星展隨行」的品牌活動,邀請具社會影響力的風格生活家,與大家分享永續生活的實踐心法。

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Photo Credit: 沒有垃圾的公寓生活、萬秀洗衣店

像是台灣與烏拉圭混血的知名Youtuber金魚腦,便以推廣「無塑」、「環保」議題大受矚目,平時也熱愛分享旅遊生活與跨國文化,今年更從環保的支持者,躍升為經營者,在台北開了一間「無包裝商店」實體店,店內選品也持續推廣永續理念。而零廢棄夫妻則是在面對身邊的舊物時,比起直接丟進垃圾桶,反而思考如何為它們創造新價值;萬秀洗衣店主理人張瑞夫,則是打造一個循環平台,幫助洗衣店業者可自主上架那些被遺忘、卻仍完好無缺、具清潔保障的衣物找到新歸屬,盼能開啟大眾對於舊衣的新想像。

這些案例,皆打破框架,擴大永續能在生活中實現的樣貌,而同為實踐永續的夥伴,星展銀行更以『與眾不同的銀行 (different kind of bank)』自我期許,要『更像為永續奮戰的鬥士( Eco-warrior )(為永續奮戰的鬥士)』,號召大眾一同響應,實踐永續!

不斷掌握新知 涵養充實永續力

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Photo Credit: 社企

至於最後的秘訣在於不斷掌握永續新知,為了讓資訊更加普及,也更能被大眾接受,星展銀行同樣展現創意,與社企流、願景工程基金會舉辦「永續力是你的超能力」策展,除了專題內容將聚焦台灣現況,精選「教育、食農、環境、社會兼容、城鄉發展」五大議題,推出議題指南與人物對談,為大家錨定議題、掌握永續新知外,也透過永續行動嘉年華的舉辦,邀請於長期於永續領域耕耘者,透過創新展覽、選物市集、未來論壇等多元方式,開啟對話交流及互動的大門,還有藉由專書收錄國際與台灣趨勢,並集結國內外、各類型單位的永續案例,作為公民或組織於生活和工作層面實踐的指南,帶大家輕鬆掌握永續新知。時代變動迅速下,擁有永續力,就是驅動社會變得更好的超能力!永續行動嘉年華將於 10 月 15 、16 日在華山文創園區舉辦​​,以輕鬆、有趣方式,為公民打造全方位的永續力。活動免費參與、即日起開放報名:https://bit.ly/3DDivEM