因應歐美擴大制裁，俄羅斯提高盧布利率到20%、持續輸出高價原油，防止資金外逃

過去幾年，俄羅斯利用進口替代政策，成功分散了對歐美各國的依賴，並大量囤購黃金，再加上全球通貨膨脹不斷惡化，進一步推升油價、原物料的價格，成為普亭（Vladimir Putin）發動對烏克蘭戰爭的基礎，為了應對歐美一系列的金融制裁，防範國內資金外流，俄羅斯央行再提高基礎利率達20%，穩定國內經濟。

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俄羅斯進口替代政策奏效，對歐美依賴降低

2014年，俄羅斯已經因為克里米亞（Crimea）事件及烏克蘭東部衝突，受到歐美各國的經濟制裁，又加上國際能源價格低落打擊，開始著手調整國內經濟結構，大力推動進口替代政策，積極扶持製造業和農業。

進口替代政策：提倡本國產品替代進口產品。進口替代的目標包括：1.國內首先生產簡單的消費品，替代進口的同類產品；2.逐漸生產更複雜的產品；3.開始出口工業製成品。

俄羅斯進口替代政策奏效，在油價回穩、盧布（ruble）貶值，經濟開始復甦。根據經濟部貿易局統計，2017年從4年衰退轉為正成長，俄羅斯總統普亭宣布將在2024年，成為全球前5大經濟體。

進口替代政策，主要對軍工、電子、化學、造船、運輸工程、製藥、醫療科技、工具機、食品加工，還有汽車等產業，分散國際進口依賴，進而促進了俄羅斯國內各大產業升級。

直到了2018年，克赤海峽（Kerch Strait）再次發生衝突，歐美各國擴大了對俄羅斯的制裁，普亭則以延長禁制食品出口反擊，對象包含：美國、歐盟、加拿大、澳洲以及挪威等，品項多以農產品為主。

根據世界銀行（World Bank）統計，在歐美各國金融夾擊下，2019年經濟成長為1.2%、2020年經濟成長為1.6%，2021年則成長到了1.8%。

這期間，俄羅斯逐漸擺脫對美元的依賴，大量囤購黃金（2018儲備超越中國），居世界第6，且在2020年發行一批「非美元」計價的的歐洲債券，普亭總統於2020年國情咨文強調，經濟結構必須改變，強化遠東投資，設立遠東發展部，加強開發該區油田、建立石化產業群聚。

而本次俄羅斯入侵烏克蘭，歐美各國凍結普亭及其核心幕僚官員資產外，還打算將它逐出環球金融電信協會（SWIFT），並且預計進一步凍結俄羅斯外匯存底（foreign reserve），企圖動搖俄羅斯在外資產擔保。

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俄羅斯防資金外逃，提高利率達20%、輸出高價原油

「俄羅斯經濟的外部條件發生了巨大變化，」俄羅斯央行發出聲明。為了防止資金不斷流出國內，造成盧布大量貶值，該央行提高基本利率，企圖穩定通貨膨脹的風險。《華爾街日報》也指出，只要俄羅斯能繼續以每桶近100美元的價格出售石油，俄羅斯的經濟很難會徹底崩潰。

根據《彭博社》報導指出，今（1）日盧布兌美元，從上週83.75跌至117.75的歷史新低，隨著俄羅斯央行，將利率從9.5%提高到20%，盧布旋即反彈，但仍較前波高點下挫約20%。

根據《日經亞洲》報導稱，部分俄羅斯銀行將從SWIFT中移除，將造成流動性風險。經營線上外匯服務的日本人Traders Securities說，未來外匯交易會遇到困難，並警告稱「有些盧布兌日元的客戶可能被迫平倉。」

台中銀行業內人士指出，就目前情況，所有和盧布有關的金融商品，都會有流動性問題。根據金管會統計，截至2021年底，台灣金融業對俄羅斯曝險新台幣2291億元，又以保險業新台幣1470億元最高，以地區別觀察，金融3業曝險多集中在俄羅斯。

他說，許多俄羅斯公債的擔保基礎是「國家信用」，如果像是外匯存底遭到凍結，將促使公債遭到拋售，對其國內舉債資金造成打擊。國泰人壽發言人林昭廷向《中央社》直言，國泰人壽曝險就是俄羅斯政府公債，但是占比不到總額的0.3%，並認為俄羅斯政府並不會到違約的情況。

不過，國外投資人卻不像國壽那麼有把握。新興市場債券基金經理向《華爾街日報》表示，歐美已經切斷俄羅斯和SWIFT的聯繫，可能會讓他們無法向海外債權人支付款項。

經理人還說，即便俄羅斯有辦法向公債債權人償付款項，他們也可能不這麼做，藉此報復歐美的制裁。根據Advantage Data Inc.的數據，4月份到期的20億美元債券，價格從上周末至今已經下跌50%。

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核稿編輯：翁世航