《懶系投資法2》:研究公司再投資,如何十秒完成財務分析?

《懶系投資法2》:研究公司再投資,如何十秒完成財務分析?
Photo Credit: Reuters / 達志影像

我們想讓你知道的是

不同行業的特色都不同,我們還需要與同業比較。尤其是投資美國公司發行的債券時,大部份公司我們都不認識、不熟悉,更需小心研究其財務報表。如果,這些水磨功夫已有人幫你做了,你只需拿取其結論呢?那就是十秒內完成的事。

十秒完成財務分析

在上一本《懶系投資法》中,筆者闡述過懶系選債法的五大步驟:

  • 步驟一:了解業務與背景
  • 步驟二:檢查公司評級
  • 步驟三:檢查股價與派息
  • 步驟四:分析財務報表
  • 步驟五:搜尋公司新聞

其中步驟四,分析財務報表,是最重要但也是最複雜的。論到財務分析,那可算是懶人大敵,大多數人對著厚厚一本公司財政年報或季報,看不到3分鐘就會懨懨欲睡。

當然, 我們可以使用一些工具,去代替直接研究財務報表內的數字。在《懶系投資法》一書中, 筆者的建議是應用Morningstar網站去研究公司三大財務報表(Income Statement、Balance Sheet 與Cash Flow)的數字,自行計算其收入利潤比率、資產負債比率與自由現金流的分布及走勢等等,從而大致了解該公司大致的營運與財務狀況,再推斷其違約或倒閉的機率。

但即使如此,這步驟也是懶系投資中較繁複、較需要花時間去做的。而且,不同行業的特色都不同,我們還需要與同業比較。尤其是投資美國公司發行的債券時,大部份公司我們都不認識、不熟悉,更需小心研究其財務報表。

如果,這些水磨功夫已有人幫你做了,你只需拿取其結論呢?那就是十秒內完成的事。

確實有這樣的好事。

這就是筆者最近常用的Gurufocus網站

GuruFocus在2004年創立, 主要理念是投資者若從著名權威持有的股票中選擇投資標的,可減少犯錯的機率。「Guru」這個字就是指「宗師」、「專家」、「權威」的意思,所以這個網站的賣點,是提供名家、權威與投資機構的選股、投資組合變化及其最近發表的言論。但這些名家追蹤功能大部份都是要付費的,我喜歡的,是其免費、易懂、強大、經過分析總結後的個股資料畫面。

但作為懶系投資者,筆者當然對繁多的數字與頁面自動視而不見,只看以下六個指標:

  1. Financial Strength——最好大於3。
  2. Debt-to-Equity——不要過高。
  3. Debt-to-EBITDA——不要過高。
  4. Piotroski F-Score——不要過低,最好在4 或以上。
  5. Altman Z-Score——短債不要低於1.81,長債不要低於2.99。
  6. Beneish M-Score——中間偏左,越左越好。

以下是六大指標的簡介:

  1. Financial Strength:公司的財務實力總結。
  2. Debt-to-Equity:債務與股東權益的比率,股東權益可視之為淨資產或股本,此指標代表了公司的財務槓桿程度。
  3. Debt-to-EBITDA:EBITDA 是Earnings Before Interest Taxes Depreciation Amortization的縮寫, 泛指毛利率。Debt-to-EBITA即營業額債務與營業毛利的比率,亦代表了公司的還債能力。
  4. Piotroski F-Score:以9項公司基本面指標計算出來的皮爾托斯基(Piotroski)分數,分數愈高代表公司潛力愈大,通常用來挑選潛力股。Piotroski的計算比較複雜,有興趣的讀者可自行詢問Google大師。
  5. Altman Z-Score:用以衡量一個公司的財務健康狀況,並對公司在兩年內破產的可能性進行診斷與預測。在定義上,分數低於1.8為破產區,1.8至2.99為灰色區,高於2.99安全區。不過,我的經驗是這分數很是嚴格,發行高收益債券的公司大部份都處於破產區(尤其是能源或船運公司,分數低得出奇),嚴格遵守大概就只能買投資級別債券了。
  6. Beneish M-Score:公司操縱財務盈餘的可能性,換一句話說,就是財務狀況的真確性。

在GuruFocus,並不是所有公司都有齊六大指標,投資者需自行斟酌。如想進一步了解公司財務狀況,GuruFocus提供了直覺性的圖表資料,例如收入與純利比較、現金與負債比較、自由現金流分布等等,還可以選擇以年份或季度來觀察其趨勢。如下圖:

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至於其他數據,包括盈利能力、財務比率、股利收益、估值、波動率等等,GuruFocus也一應俱全,有興趣的投資者可再深入研究。

不過,gurufocus網站的指標有其局限性,就是完全沒有考慮到公司的行業、地位與護城河等基本因素。例如,福特汽車(Ford Motor Co.)在gurufocus網站的分數偏低,Altman Z-Score進入了破產區,但如果考慮其市值、行業地位、護城河及新技術帶來的獲利能力,又完全是另一回事。因此,gurufocus網站只能幫助投資者分析公司現行與歷史財政狀況,不可以代表選擇債券的全部過程。

書籍介紹

本文摘錄自《懶系投資法2—實戰攻防》,天窗出版

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圖片來源:天窗出版社

作者:風中追風
出版社:天窗出版社

知名投資博客風中追風,憑自創的一套「懶系投資法」,著重放眼全球優質資產,實踐「多元現金流」資產配置,每月穩袋豐厚的被動收入,早已達至財務自由。

承接暢銷書《懶系投資法》第一擊介紹「懶投」理論及工具後,作者在此新作聚焦實戰心得,帶讀者進入實踐園地,讓你在適當風險管理下,「懶懶地」坐享每年高至15%回報的穩定現金流。

《懶系投資法2》一書,繼上冊介紹9種投資工具後,今次進一步手把手教授大家實戰心得,讓入門者、中級甚至進階投資者都找到適合的懶投之道。

對於初學者,作者認為可以債券CEF(封閉型基金)作為起點,再逐步建構「債券梯」,讓投資組合定時定候有現金流入,並教你如何在十秒完成必需的財務分析、尋找公司債務高峰期、查看公司數簿及拆解評級機構的評級。書中並分享各種好用的分析工具,例如以IB(Interactive Broker盈透證券)平台,以及網上債券計算機,輕易為各類投資產品找出需要的回報評估。

書中並提及一些進階投資工具,例如MLPs企業(Master Limited Partnership)、加拿大優先股、加拿大股票分置基金及mortgage REITs (mREITs),為「懶系」投資者,打開更廣闊的投資視野,擺脫日日追市、擔驚受怕的日子,優雅、閒適、「懶懶地」成為現金流富者!

作者簡介:風中追風

學生時代第一次投資股市開始,一直執意尋找最懶散、機械化而又有穩定回報的投資方法,為此試遍各式投資工具與方法,歷數年全職投資生涯與無數經濟風浪後,終於領悟出一套懶系投資法,以最閒適方法帶來穩定而持續不斷的被動收入,從此踏上財務自由之路。

2017年,在痛失摯愛的妻子後,攜女兒移民台灣,展開新的生活。

風中追風同時是著名的財經Blogger與財經作家,其網誌「懶系投資法」流量早已超過兩百萬。上一本著作《懶系投資法》,更長期佔據香港財經書藉暢銷榜前列位置。

2020年6月,在短暫封筆後,風中追風正式在新平台Patreon開立了「單親爸爸撞牆記@懶系投資法」,繼續全力分享其投資心法、投資理念與經濟觀。

相關書摘:《懶系投資法2》:為何不應該選擇債券ETF?

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責任編輯:Alex
核稿編輯:Alvin