戰爭加升息是利空盡出的All-in時機嗎?莫忘過去「殖利率曲線倒掛」接下來發生的事

戰爭加升息是利空盡出的All-in時機嗎?莫忘過去「殖利率曲線倒掛」接下來發生的事
Photo Credit: AP / 達志影像

我們想讓你知道的是

殖利率曲線倒掛的出現,往往表示整體資金大量緊縮,像是一般人可能繳不出房貸,企業也可能因無法週轉而倒閉等等,歷史上殖利率倒掛後的6到24個月,往往都會出現較大的經濟衰退。而今年4月,倒掛可能就要發生了。

俄烏開戰已將近一個月,期間台股美股皆遭到重創,許多投資人看到大盤跌勢都選擇跳船,不過隨著最近市場逐漸回穩,很多人又躍躍欲試投入資金,甚至連美國聯準會確定升息,都沒有對市場帶來太多的負面影響。

然而,現在真的是個利空盡出,未來將一帆風順的時間點嗎?其實在觀察市場變化時,你不該只看指數這個指標來決定投資的方向,例如看到現在的「長天期公債殖利率」數據,就讓我想到過去發生「殖利率曲線倒掛」時,接下來發生的事。

什麼是「長天期公債殖利率」?

債劵的概念,就像是開一張支票,然後開立時說好這張支票在多久後還錢。例如若訂下10年後還錢,每年給你4%利息,那殖利率就是4%,而這張債劵也可以在市場交易,現在價值50元,到期總共要還你100元,計算下的殖利率就是83%。

債劵天期的長短也是相對的。10年20年30年相對1年2年來的長,殖利率則是存續期間(市場利率每變動1%,債券價格預期會變動多少%)與信用的變化。而長天期公債殖利率常被拿來檢視景氣通膨狀況,短天期則常被拿來預測利率決策。

觀察美國「十年期公債」減「兩年期公債」的數據,在2022年以來快速的下滑,從0.61%每個月下滑0.2%,目前利差在0.2%,照這樣算,在4月份可能就會迎來「殖利率曲線倒掛」。

殖利率曲線倒掛是什麼?透露出什麼跡象?

市場要上漲最重要的就是錢跟環境(也就是信心)。

市場有沒有錢,要看二年期公債殖利率,如果殖利率保持在高位就表示資金緊縮,兩年期殖利率處於低位則表示資金充裕。

市場整體環境的部分,則看十年期公債殖利率,高通貨膨脹、景氣較佳、市場趨向風險,則十年期公債殖利率就會上升;反之,低通貨膨脹、景氣不佳、市場風險趨避,十年期公債殖利率下降。

其中長天期的債券因為時間長不確定更高,會有風險補償,因此利率通常會比短天期債券高,但如發生短天期的債券殖利率高於長天期的債券殖利率時,那就叫做殖利率曲線倒掛。

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Photo Credit: 中央社

殖利率曲線倒掛的出現,往往表示整體資金大量緊縮。像是以前房貸利息大約只要1.31%現在忽然上升到1.56%、安心成家專案則升到1.68%,以20年房貸金額1000萬算,每年就要多繳1.4萬的利息,如果跟美國一樣一直升,一般民眾就可能現金短缺、繳不出房貸,房子就被法拍了,安心成家也不能安心的狀況。

而上述的資金短缺套用在企業,那就可能會造成企業就倒閉了,而如果那間公司有100人,這些人全部都失業,又會引發更多的連鎖效應。

過去統計,殖利率倒掛後的6到24個月往往都會出現較大的經濟衰退,或者是有什麼黑天鵝事件,先從近的來看:

殖利率倒掛發生

S&P500
最高點

黑天鵝發生

黑天鵝事件

間隔

2019/8/30

3380

2020/2/14

COVID-19

6個月

2006/2/14

1517

2007/9/24

次貸風暴

20個月

2000/2/17

1499

2000/8/21

科技泡沫

6個月

照這樣推算,如果4月真的如預期的發生殖利率倒掛,往後加上6個月,說不定今年10月也可能發生什麼大事情,讓S&P500再修正一波。

至於會是什麼事情?如果你不是印度神童或章魚哥,可能會猜想是疫情再度爆發,或是俄羅斯又做出什麼奇怪的事情,但依據過往經驗,我們這些凡夫俗子猜的到的事情,市場都已經在做預防了,基本上都不會發生或對市場有過大影響。真正的黑天鵝,就是大家都猜不到的事情,也是這些事情才會真正的改變我們的生活。

既然無法預測,我們能做的就是持續保持著風險意識,更重要的,不要只看單一股價或大盤價格的高低而決定是否進場甚至All-in,全面吸收資訊後進行全盤思考,才是不讓自己辛苦賺的錢默默付之東流的正確投資心態。

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責任編輯:丁肇九
核稿編輯:翁世航


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上班族與學生筆記必買!SwitchEasy魚骨牌iPad全系列配件

上班族與學生筆記必買!SwitchEasy魚骨牌iPad全系列配件
Photo Credit:SwitchEasy

我們想讓你知道的是

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多種iPad使用情境,SwitchEasy幫你搞定

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Photo Credit:SwitchEasy
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本文章內容由「SwitchEasy」提供,經關鍵評論網媒體集團廣編企劃編審。


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