為什麼各國央行都想發行數位貨幣(CBDC)?這跟存在銀行的現金有什麼不一樣?

為什麼各國央行都想發行數位貨幣(CBDC)?這跟存在銀行的現金有什麼不一樣?
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我們想讓你知道的是

由央行發行的數位貨幣,可以解決現有貨幣體系由上到下體制中面臨的不效率,避免包括結算手續冗長、系統資料不夠透明、手續費過高、過度仰賴於單一系統、個資遭少數企業壟斷等問題,不過,沒有完善規劃的央行數位貨幣,對傳統銀行而言也可能是場災難。

文:漢克

央行數位貨幣(Central Bank Digital Currency,CBDC),就由央行發行並控制的加密貨幣,將能使貨幣本身價值波動低,適合做為真正的「貨幣」來使用,是一個從比特幣而發展出的想法。

比特幣在2008年的橫空出世為貨幣體系提出了前所未有的提案,分散式帳本、去中心化與數位交易的想法在2010年代起開始廣為盛行,各種DeFi項目也開始如雨後春筍般出現。它似乎給了我們在傳統金融體系面對的問題一些解方,同時也帶來了不少其他問題。在這篇文章中,我們將簡單介紹:

  • 什麼是CBDC
  • CBDC的種類與用途
  • 可能帶來的影響
  • 各國的CBDC

現有的貨幣體系

在正式進入CBDC之前,我們必須先簡單地了解現有的貨幣體系。

現在大部分人日常生活使用的貨幣稱為法幣(fiat money),法幣由中央銀行發行,價值也由央行背書。我們現在手上拿的新台幣鈔票,就物理學的角度而言跟一張相同大小的紙無異;但是中央銀行透過它的信用來創造並穩定我們手上鈔票的價值。以美國來舉例,美國會用「美元」單位來課稅,因此美元取代其他資產成為了在美國被使用的貨幣。

可以說,我們用新台幣做為交易媒介的同時,其實就是在交易台灣央行的信用。

那中央銀行該如何保持信用呢?

央行掌握著印鈔票的權力,稱為鑄幣權。當央行印太多鈔票到市面,我們就有更多的錢買一樣多的商品,經濟學告訴我們這會使物價上漲,造成通貨膨脹。而央行也可以將貨幣從市場上收回,我們會有更少錢買一樣多的商品,而這會導致物價下跌,也就是所謂的通貨緊縮。央行想要保持信用並維持貨幣的價值,就必須小心不能印太多鈔票,也不能一口氣大量收回流通在市面上的貨幣。

潛在的通膨通縮風險不代表央行必須時刻按兵不動,不印鈔票也不收回鈔票。我們知道就算放任市場自己運作,景氣都還是會有循環,也可能遇到像COVID-19疫情一般的外生衝擊。在景氣蕭條,百廢待興時,有節制地印鈔票,嘗試帶動通貨膨脹將可以刺激景氣再次熱絡。

相反地,在景氣過熱時,有節制的收回鈔票將能降低通膨並將經濟成長帶回常軌,避免資產泡沫快速增長。經濟學家喜歡將溫和的通膨比喻為經濟的潤滑劑,可以有效地刺激經濟成長。央行依據市場狀況印鈔或是收回鈔票的過程就是所謂的貨幣政策。

傳統銀行,近來面臨什麼問題?

像我們這般的一般市井小民可能並不會感受到央行的實際作為,因為我們和金融體系搭上線的方式主要是經由商業銀行。

商業銀行提供一般的存款、放款業務,我們也會透過銀行來進行匯兌和匯款,而銀行則賺取其中的手續費和利息差。在台灣,銀行的結匯作業雖然大部分已經電子化,但仍然仰賴每天下午銀行關門後才統一結算。匯款到國外所需的結算時間更長。以最為廣泛使用的SWIFT跨國匯款系統為例,銀行必須透過有關聯的外國銀行形成一個信任網絡,資金必須透過這條網絡上的銀行一一轉手才會到目標帳戶,期間不僅需要花費數分鐘至數天的時間,也會衍伸可觀的手續費。

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Photo Credit: 幣學

比特幣如何解決傳統金融遇到的問題?

比特幣的出現,可說是提供了一個藍圖,試圖解決現有貨幣體系由上(中央銀行)到下(商業銀行與消費者)體制中面臨的不效率問題。它也是分散式帳本技術的雛型,比特幣把區塊鏈技術運用到支付與記帳系統上,解決了傳統貨幣體系的以下問題:

  • 匯款結算手續過於冗長
  • 系統資料對大眾不夠透明
  • 高昂且沒有必要的手續費
  • 過度仰賴於單一系統運作,若系統被成功入侵損失將會非常巨大
  • 對個人資料的保護,防止個資遭少數企業壟斷

以上幾點,將區塊鏈技術套用到支付系統上面後問題皆迎刃而解。比特幣的經濟模型並不仰賴某一機構或是團體對於貨幣的壟斷,而是透過演算法形成共識,利用密碼學來建構一套新的信任系統。在完全去中心化的經濟模型裡,所有經濟個體在體系裡皆為平等,打破了傳統金融體系的金字塔結構。

然而比特幣也帶來了一些顯而易見的缺點與風險:

  • 價值不穩定,波動幅度大
  • 缺乏金融監管
  • 匿名系統使比特幣容易成為金融犯罪與詐騙的工具
  • 當超過半數礦工私下勾結將破壞整個經濟模型,屆時礦工將可以壟斷整個市場

每一個缺點對於金融體系而言都是致命的,再強大的經濟體都承擔不起。如果我們想將比特幣的優勢真正應用到日常使用的貨幣裡,一個代價最小的方式便是將比特幣獨特的經濟模型加以修改,並與現有的體系融合,取其所長並截其所短,而這就催生了CBDC的想法。

CBDC解決傳統金融及比特幣之間的困境

CBDC即央行所發行的數位貨幣,試圖透過引入一些去中心化的概念來解決中心化的問題,透過引入中心化的概念來改善去中心化的缺點。

CBDC的提案很多,每個國家的央行或是相關的研究機構都對CBDC有著不一樣的想法,每個經濟體對CBDC的期許也不盡相同。我們可以把金融體系想成是一個光譜,比特幣、以太坊等加密貨幣在左端,傳統的金融體系在右端,而各個CBDC的提案,與其他各式各樣的加密貨幣一樣,散落在光譜的不同地方。

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Photo Credit: 幣學

發行CBDC的動機

我們可以將各國央行發行CBDC的理由分成以下四大類。

1. 填補現金消失的缺口

在東亞與歐洲部分經濟體現金支付已經漸漸消失,取而代之的是簽帳卡、信用卡或第三方支付等新型方式。這些支付方式因為不是由中央銀行完全掌握,因此為貨幣政策與金融監管帶來更多不確定性。中央銀行訴諸CBDC來減輕現金邊緣化所帶來的壓力,並且希望重新掌握貨幣主導權,避免被私營機構壟斷。

2. 普惠金融的手段

在一些中南美洲與非洲的開發中國家,銀行帳戶與金融服務並不普及。這些國家的基礎建設相對不足,交易仍舊以現金為主。然而,距離或是地形的阻礙卻使現金支付有很大的侷限。這些國家的中央銀行希望數位貨幣的發行,能讓沒有銀行帳戶的人有管道接觸各項金融服務,降低交易成本,同時也使政府更容易課徵稅收。


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