「金磚四國」之父歐尼爾示警:若日圓貶至150,恐再掀新一波亞洲金融危機

「金磚四國」之父歐尼爾示警:若日圓貶至150,恐再掀新一波亞洲金融危機
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我們想讓你知道的是

日本央行若對國債收益率曲線的精心控制,就是一種「超寬鬆的貨幣政策」,如果日圓持續貶值的話,進而使亞洲貨幣競相走貶,會如同20世紀90年代末泰銖崩潰般,經濟危機蔓延整個亞洲乃至全世界。

許多哈日族可能因為日圓持續走貶感到欣喜,但對許多經濟學者來說卻是相當憂心。前高盛(Goldman Sachs)知名的經濟學者吉姆歐尼爾(Jim O'Neill)昨(9)日告訴《彭博社》,倘若日圓持續走貶至1美元兌換150日圓的水平,恐觸發新的亞洲金融危機。

日圓走貶恐觸發亞洲金融危機

吉姆歐尼爾是創造「金磚四國」一詞的名經濟學者。他的話並不是危言聳聽。倘若日圓不斷貶值,將造成中國的巨大貿易壓力,迫使人民幣跟進貶值,最終引發整個亞洲競相貶值造成連鎖反應,恐埋下熱錢流竄的泡沫化危機。

回顧歷史,1948年以美國為首的陣營為了遏制共產主義在亞洲發展,決定扶持日本並以恢復其經濟作為主要目標,實行1美元兌換360日圓的「固定匯率」政策,並持續20年,讓美國沒有想到的是,此匯率政策造就了日本經濟奇蹟。

卻同時也讓美國鋼鐵、彩色電視、半導體還有汽車等多項產業受到嚴重衝擊。

一直到了1960至80年左右,日本平均經濟成長率平均都在10%以上的超高速發展,其中包含索尼、日立、東芝等日企從模仿到創新,逐漸佔據全球各大市場,甚至成為全球第2大經濟體。

這些豐碩成果除了歸功於廉價勞工、和科技創新外,更重要的是「固定匯率政策」。弱勢且固定的日圓,使得日企可以不理會匯率風險,全力提高生產率、品質還有開發產品。

當時日本的GDP相當於美國的三分之一,貿易順差達312億美元,外匯存底高達279億美元,加劇美國失業率上升(黑人失業率高達65%),亦引發其各大產業界不滿,導致嚴重的「日美貿易摩擦」。

於是,美國為了瓦解日本的市場優勢,開始要求日圓升值,引發一系列的貨幣戰。

對照現在也是同樣的道理。歐尼爾強調:「如果日圓持續貶值,中國將把這看作是不公平的競爭優勢,所以與那場亞洲金融危機的相似之處是非常明顯的⋯⋯中國不希望此種貨幣貶值威脅到他們。」

日圓走貶引爆亞洲貨幣戰爭

一個國家匯率會影響產品競爭力,也直接決定著一個「國家出口」的生死存亡。

例如:每輛日車銷往中國售價是20萬人民幣(40萬日圓),日企要成本降低1萬日圓非常困難,但只要日圓兌人民幣升值1日圓(拿更多日圓才可以換到等值人民幣),日車出口成本就會上升,簡言之升值對於出口相當不利。

也代表生產成本無論降得如何迅速,也比不上匯率升值帶來的出口價格上漲來得快。

有鑑於此,歐尼爾強調,近日日本央行若對國債收益率曲線的精心控制,就是一種「超寬鬆的貨幣政策」。如果日圓持續貶值的話,北京會動用各項影響力,迫使日本改變政策,否則中國各大製造商的壓力將隨之而來。

如果日圓持續走弱,甚至跌破1美元兌換150日圓,歐尼爾強調恐會發生會如同20世紀90年代末各國競爭貶值的惡性循環,最終導致如泰銖崩潰,經濟危機蔓延整個亞洲乃至全世界。還有,中國也可能對日本實施貿易保護主義,造成更大地緣政治危機。

日圓貶值
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比如當時1983年,時任美國財政部長唐諾黎根(Donald Regan)因日圓貶值向日本政府施壓。他說日圓被低估導致美國逆差擴大,在國內形成強大「保護主義」,若「日貨要繼續在美國販賣的話,必須採用更開放且有力的貨幣政策」。

後來,日本受到國際上強大的政治壓力,隔2年美法英德等國的參與下被迫簽訂「廣場協議」,引爆了日圓不可控制的連續升值,隨後日本股票、土地飆升泡沫化成形, 之後又在短短數年內破裂致使經濟崩潰,陷入失落20年的窘境。

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Photo Credit: AP / 達志影像

1985年9月22日廣場協議,美法英德日方代表。其中美國財政部長詹姆斯貝克(中)強調,日元兌美元匯率的狀況,導致美國破紀錄的貿易逆差。

今(10)日亞洲匯市交易盤中,日圓續貶一度來到134.56價位,而此同時日圓兌美元又再度貶值近3%,外界正緊盯日本央行的動作。

由於全球都在抗通膨,惟獨日本經濟陷入通縮,為了要拉抬經濟,過去數年日本政府處心積慮要使日圓貶值振興出口,但效果不彰,於是今年終於有了契機。

經濟學者向《彭博社》分析,日本央行近日不會有任何阻貶動作,可能會放任日圓續貶,也讓當地通膨續漲,他們認為持續日本將控制殖利率曲線,並繼續執行公債購買計畫,保持制或寬鬆政策,有助於提振國內景氣。

還有,日本央行行長黑田東彥也數次表態,政府首要關切經濟成長,除非是日本上班族有普遍性加薪,否則不會改變既定決策,甚至要寬鬆到2023年4月黑田東彥任期結束。外界多認為日本政府拼命大撒錢救虛弱的經濟是定局,更不太可能升息。

不過還有一個例外,《彭博社》分析指出,除非日圓快速跌破140元價位(急貶),才稍微有可能趨緩寬鬆政策。根據目前情勢日圓也走入了歷史的拐點,各界均緊盯會來匯率走勢將如何左右全球經濟發展。

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核稿編輯:翁世航


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