最近將出現新的世界級金融危機,同時台灣也暗藏著許多潛在的金融地雷

最近將出現新的世界級金融危機,同時台灣也暗藏著許多潛在的金融地雷
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我們想讓你知道的是

美國國債殖利率倒掛、中國金融系統性風險顯露,加上我國房地產危機,是否可能交互影響,在不遠後的將來引起金融風暴?

文:吳錫亮

筆者認為最近將出現新的世界級金融危機,同時台灣也暗藏著許多潛在的金融地雷。系望可以和各位媒體人、資訊接受者分享我的看法。

1. 美國國債殖利率倒掛

美國國債在7月13號殖利率倒掛,這被視為金融風暴的前兆。

在這之前我們先必須理解美國國債的特殊性。美元是被世界各國接受且使用,各國央行都匯出美元以利跟國際交易。但是央行美元不見得都要以貨幣的方式儲存。以出口導向的國家台、日、韓、中為例,都是長年累積外匯盈餘,因此台、日、韓、中的企業賺得的外匯主要儲存在各國央行手上。

但美元本身就會隨者時間貶值,所以台、日、韓、中的央行會將部分的美元來買美國國債,來賺利息錢。基於美元在各國受到的重視,金融界認為美國國債是最穩定的收益來源。

而常見的國債利率和債券利率算法是由票面利息除以購買時價格,債券利率=票面利息/購買時價格。這邊要說個重點,購買時價格不見得是發行時價格。銀行機構或投資機構可以從一級市場或二級市場購買。以美債為例,一級市場是美國財政部(United States Department of the Treasury)為了籌資而發行的債券,此時的購買價格相等於債券發行價格。

但這在二級市場就不一定。美債的二級市場是美債自由交易,以已經發行過的美債進行交易。原本美債持有人可以自訂交易價格,通常會以持有者本身狀況進行調整。此時美債交易的價格會跟發行價格有所差異。

市場常說的美債殖利率是在集中市場,同時也是二級市場交易價格訂定。所以以下說的美債利率和購買價格,都是以集中市場為主。

美債殖利率倒掛常以十年債和兩年債比較。通常十年債因為債券到期時間長,造成風險提高,而成交的價格會比較低,同時拉高殖利率。兩年債剛好相反,因為債券到期時間短,造成風險降低,而成交的價格會比較高,同時降低殖利率。理論上兩年債殖利率會比十年債低,若出現兩年債殖利率比十年債高,那就被稱作殖利率倒掛。

殖利率倒掛原因有很多,但我的看法是有大型機構財務出了問題,或對經濟前景極度不樂觀,所以願意再比理論價還低的價格拋售債券。

許多金融業人員都認為美債殖利率倒掛是金融風暴的前兆。不管2000年的網路泡沫、2008次貸風暴、2020疫情重擊經濟之前都發生美債殖利率倒掛。而今(2022)年7月13號出現明顯的美債殖利率倒掛,似乎正暗示著經濟金融將出現大危機。

2. 中國金融系統性風險顯露

中國恆大集團在2021年9月被爆出嚴重的債務危機,後來爆發了債務違約,同時揭發中國建商以極高的債務槓桿進行房地產炒作。陸續也傳出各種房貸貸款弊案。加上今年3月上海封城,經濟嚴重停擺,之後中國經濟和金融出現了骨牌效應。也間接引想到河南銀行金融弊案,使得河南人民對中國因融體系出現質疑。房地產建商也因為房市極度冷落,同時無力籌錢,建商紛紛集體債務違約等等。

這幾項證明中國現行金融運作已經出了很大的問題,筆者擔心中國金融危機也會延燒到我國。

我國和中國貿易依存度高,2021年對中國達到出口額2499.79億美元,進口額達到783.64億美元。金融業在中國曝險1兆3,395億新台幣。若中國金融業繼續惡化下去,台灣經濟金融會受到很大的影響。

3. 我國房地產危機

根據央行近期公布的數據計算,房貸餘額與建築貸款合計占GDP比重已高達5成3,遠超過40%「泡沫警戒線」,主管機關、金融機構、建築業者須有居高思危的警覺,否則房價飆漲情況不容易遏止。

台灣人口已經開始減少,而房屋供給卻一直增加,但遺憾的是,屯房大戶與建商卻不肯以人民可以負擔的價格販售,就算肯以民眾可以負擔的價格販售,還是會在仲介那一環,將好物件扣留住直到有投資客願意買單。

現在房屋價格幾乎是由市場過去成交最高價決定,但能買在最高價的都是有錢人。那根本就不是一般平民可以負擔的價格。

這裡就出現問題,為甚麼建商不肯降價賣呢?除了持有稅率因稅基未提過低外,另一個是房屋是可以藉由銀行再貸款,還有為了向銀行貸款,還必須保持手上房屋的價格。

所以,即使台灣空屋率增加,房屋供給一直增加,價格還是居高不下。讀過經濟學的人都知道供給需求法則,但因為房屋的向下僵固性,所以房地產要馬就是一直漲,或是會以破壞金融經濟的方式恐慌大拋售。漲也百姓苦,跌也百姓苦的局面就出現了。

台灣的經濟已經被房地產綁架了。我想,台灣人口下滑房地產絕對是主因。少子化跟買不起房互為因果。年輕人買了房子就養不起孩子,而養了孩子就買不起房子。這兩件事現在看起來都很難解決,因此少子化已經是不可逆的現象。

若要解決高漲的房價,第一步就是處理台灣低到不可思議的稅基,若稅基和實際成交差太多那就沒意義了。第二是增加國宅供給,讓弱勢有住的地方,也讓弱勢有經濟能力做其他消費。

第三是政府另開辦仲介公司,和私人仲介公司競爭。現在仲介公司背後多有財團撐腰,信義房屋有國泰集團和信義集團支持,中信房屋由中信集團支持等等,這些有財團支持的仲介只會為了利益行動。政府可以成立國營的仲介公司打破仲介壟斷房地產搓合局面,同時可以掌握第一手房屋成交的資訊,不必再仰賴由財團支持的仲介打聽消息。

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責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航


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台美減碳有「共同國家策略」!專家看好低碳汽油合作

台美減碳有「共同國家策略」!專家看好低碳汽油合作
Photo Credit:財團法人環境與發展基金會、美國穀物協會

我們想讓你知道的是

財團法人環境與發展基金會攜手美國穀物協會舉辦「全球推動低碳汽油融入淨零碳排趨勢系列座談」,邀請台美專家共同與談,專家表示,低碳汽油減碳成效佳,已助力全球60餘國的運輸減碳,台灣應將低碳汽油納入2050淨零碳排國家戰略,加速運輸部門邁向零碳。

財團法人環境與發展基金會、美國穀物協會日前舉辦「全球推動低碳汽油融入淨零碳排趨勢系列座談」,包括美國在台協會、行政院能源減碳辦公室、經濟部、環保署、台灣中油、台塑石化以及國內外專家共同與會,針對台灣導入低碳汽油,加速運輸部門邁向零碳進行討論。環境與發展基金會蔡俊鴻董事長表示,低碳汽油已在超過60個國家普遍採用,導入低碳汽油對於運輸部門有立即的減碳效果。台灣2050淨零碳排轉型是整體性的國家戰略,任何助於減碳的策略都應被討論,重點在於國家是否真的有減碳的決心。

圖一:合照
Photo Credit:財團法人環境與發展基金會、美國穀物協會
全球推動低碳汽油融入淨零碳排趨勢座談,共同探討可行的減碳方針與策略。來賓自左起為:台榮周忠平副理、台塑石化李後昆處長、台灣綜合研究院柯亮群所長、經濟部工業局潘建成組長、行政院能源及減碳辦公室黃錦明科長、臺灣師範大學葉欣誠教授、美國在台協會(AIT)王睿珂(Erich Kuss)組長、美國穀物協會盧智卿駐台代表、環境與發展基金會蔡俊鴻董事長、環保署氣候變遷辦公室蔡玲儀主任、循環台灣基金會黃育徵董事長、經濟部能源局蔡秀芬組長、中油王淑麗組長、中華氣候變遷暨農業發展學會張學義委員、台塑洪宗益協理。

全球正面臨氣候變遷與能源轉型的重大挑戰,亟需有效且可行的減碳方法。美國在台協會王睿珂組長致詞時表示,台灣與美國都有邁向淨零碳排的目標。美國是全球推動低碳汽油的先驅,美國長年採用低碳汽油作為解決溫室氣體排放的策略之一,不僅減碳效果立竿見影,更提供消費者減碳的選擇。台美是重要的能源戰略合作夥伴,盼透過此次座談交流,促使雙方在減碳路上更進一步合作,實現淨零碳排的願景。

圖二:AIT農業組組長
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美國在台協會農業組組長王睿珂表示,台美是能源合作戰略夥伴,盼能加強交流、合作實現淨零碳排的願景。

環保署氣候變遷辦公室蔡玲儀主任強調,台灣正在研擬2050淨零路徑規劃,總共12項關鍵戰略,其中也包括運具邁向無碳化。確實政策推動不可能一次到位,一定是從低碳逐漸邁向無碳,機車就是很好的例子。台灣運輸部門的主要排放源是汽車和機車1400萬輛,目前環保署鼓勵淘汰老舊機車,也有助於減碳。低碳汽油在世界各國早已廣泛運用,最重要的是如何進行社會影響面評估,做好公眾溝通,讓民眾能夠接受。此次座談針對技術面、產業面問題都有探討,相信資料彙整後對運輸部門如何減碳有更多的幫助。

圖三:環保署蔡玲儀主任
Photo Credit:財團法人環境與發展基金會、美國穀物協會
環保署氣候變遷辦公室蔡玲儀主任表示2050淨零目標無法一次到位,轉型過程一定是從低碳到無碳。

美國穀物協會乙醇技術顧問Rowena Torres-Ordonez以美國推動低碳汽油基礎設施以及車輛適用性評估進行專題演講分享。她表示,美國推動低碳汽油已有近半世紀的歷史,從歷年的統計數據來看,汽車兼容E10低碳汽油已不是問題,所有廠牌汽車皆可直接使用。尤其低碳汽油具有親水性的問題,美國已經建立完善的指導原則和知識體系,透過核心技術將乙醇和水相分離(phase separation),以穩定油品的品質,確保低碳汽油輸配系統全程保持乾燥。例如每個配送點都會檢測含水量,避免水干擾問題,而對比過去E3低碳汽油,E10低碳汽油對水份的抵抗能力更強,並不會影響到行車安全。Rowena更進一步表示,減碳、低污染必須倚靠多元策略並進。低碳汽油非常容易推動,唯一要做的就只是替換原本的汽油,對於民眾、社會不易造成影響,卻能立即減碳。Rowena強調「假設 2040 是淨零碳排階段目標,那我們該如何思考從現在過渡到2040?低碳汽油與電動車策略完全不衝突,可以同時共進」。

國立臺灣師範大學永續管理與環境教育研究所葉欣誠教授認為,在社會公正轉型的基礎上,低碳汽油在技術上絕對是解決氣候變遷的可行解方。曾有民調指出,許多民眾認為電動車是高價產品,負擔不起,導致短時間內電動車無法普及。淨零轉型的過程必須特別注重社會階級的公平、公正,若能直接從傳統燃油的成分調整達到減碳效果,是相當務實的做法。另一方面,從實務上來看,電動車所需的電力仍有八成以上倚靠火力發電,因此運具全面電動化並非淨零碳排的終點。況且,能源選項的多元化,其實是對台灣能源安全的保障。葉欣誠教授強調,關鍵還是在於政策推動的決心,尤其政府單位應由誰主責,低碳汽油的推動涉及行政院能源減碳辦公室、環保署、經濟部、交通部等多個單位,必須有明確的任務賦予。

圖四:葉欣誠教授
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台灣師範大學永續管理與環境教育研究所葉欣誠教授認為電動車短時間內無法普及、且電力碳排仍高,應該從務實角度思考導入低碳汽油。

台塑石化股份有限公司洪宗益協理表示,只要政府政策明確,推動E10低碳汽油在技術上不是問題,若能循序漸進推動轉型,配合誘因機制和輔導,消費者應該可以接受低碳汽油,畢竟電動車政策無法一步到位。公正轉型絕對是減碳過程中必須關注的環節,尤其年輕世代,機車擔任主要的短程工具,更是經濟弱勢族群的移動需求核心,如何讓他們也能參與減碳是政府必須思考的。這也帶出一個思考的出發點,減碳轉型究竟只能從購買運具更換的思維出發,還是可以讓既有交通運具也能扮演減碳的角色?

中華氣候變遷暨農業發展學會張學義委員表示,社會對於低碳汽油的原料一直有所誤解,目前仍有人認為能源作物可能與糧食相互競爭。事實上全球農作物生產效能歷經數次突破性成長,其產能用於供應生質燃料的比例不到5%,影響微乎其微,燃料會與糧食競爭的說法早已是過去式,這點政府有責任廣為宣導。低碳汽油能直接達到減碳、減少空污的效果,包括美國在內的先進國家已經提供很多極好的導入經驗,油品問題無須擔憂,只是過往E3低碳汽油效果有限,E10的效益相對顯著。張學義委員補充,台灣電力供應源的轉換各界都有疑慮,思維不應綁在運具轉換,而是整體上如何導入乾淨能源。

台灣綜合研究院柯亮群所長指出,從策略規劃的角度,所有有助減碳之選項都應納入思考範圍。資料顯示低碳汽油生產的碳強度在持續下降,若要驗證所使用的原料是否永續,可以參考德國生質能源料源之永續性認證制度、或歐盟永續性生質燃料標準。若從整個生命週期證實是有減碳效益,對未來社會大眾推廣也有幫助。其次,淨零碳排轉型的過程,公正轉型絕對是重要議題。尤其台灣具有大量機車的社會特殊性,其代表轉型的背後,受影響的不只是燃油車廠商,更包括不一定有能力轉換電動運具的一般民眾。建議政府可盤點目前低碳汽油適用機車類型,以明確低碳汽油在轉型過程中可帶來之「公正」社會效益。

循環台灣基金會黃育徵董事長則表示,淨零碳排必須是跨國、跨產業的合作行動,才可能共解氣候危機,這不是單純的貿易關係。樂見台美能源戰略夥伴有更緊密的合作。黃育徵也補充,要達成淨零碳排目標,整個社會都必須思考新經濟模式,非僅有供給端的改變,更需要考量需求端的槓桿角色。民眾必須有意識的改變自己邁向淨零生活,才能帶動淨零生產。

行政院能源及減碳辦公室黃錦明科長表示,不論是從消費端推動低碳汽油、或從產業端推動電動車,同樣都可以協助運輸部門減碳,對運輸部門達成2050淨零排放的階段減碳目標有很大幫助。目前應優先評估是否納入國家淨零碳排減碳戰略中,確定納入國家政策推動方向後,再由主政部門規劃具體推動作法與分工,較為可行。黃錦明科長認為,導入低碳汽油最重要的是相關標準的訂定,可由公協會依照市場需求提出E10低碳汽油的油品標準,提供給標檢局審查,同時參考國際經驗建立相關的標準作業程序,減少運輸、摻配、貯存過程中可能讓汽油變質的問題。建議系列座談未來可更務實討論,包括交通部公路總局、經濟部國營事業委員會、經濟部標準檢驗局、汽機車相關公協會都應參與討論。

在車輛適用性的問題上,國際上雖然已有相當豐富的證實研究,美國再生能源協會(RFA)也在全球七國進行研究,機車也能直接使用低碳汽油,經濟部永續發展組潘建成科長仍建議,若要增加對民眾的信心,應要有本土科學數據的研究,才能夠提高民眾的信任。經濟部能源局蔡秀芬組長也表示,品牌車廠角色也可加入討論,讓原廠能夠向車主說明低碳汽油的適用性,民眾的疑慮也會降低。

圖五:蔡俊鴻董事長_and_盧智卿駐台代表
Photo Credit:財團法人環境與發展基金會、美國穀物協會
財團法人環境與發展基金會董事長蔡俊鴻、美國穀物協會駐台代表盧智卿表示,低碳汽油已為全球超過60個國家帶來相當可觀的減碳效益,盼與政府共同合作台美淨零碳排行動。

美國穀物協會盧智卿駐台代表結語時表示,低碳汽油已為全球超過60個國家帶來相當可觀的減碳效益,甚至帶動農業的升級轉型。美國十分願意與台灣政府、民間共同努力,將成功的經驗、技術專業等資訊與大眾進行交流,與台灣政府一同達成2050淨零碳排目標。


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