區塊鏈經濟的法律界線:「代幣」是不是有價證券?業者發行後跑路算刑事詐欺嗎?

我們想讓你知道的是
看到LUNA暴跌與許多小幣跑路,以及美國SEC發起的多個調查,只要在區塊鏈上,「代幣經濟」都沒有法律問題嗎?讓我們來思考國際及過內的法規框架,來檢視加密或幣與法規的關係。
文:邱聖翔律師(Neo)
隨著2017年ICO浪潮的終結,取而代之的則是2019年至2021年的DeFi及GameFi狂歡。多數的區塊鏈暨虛擬通貨業者,會隨著項目的運作在適當的時機發行/空投「代幣」為項目帶來更多的經濟效應。
以最近最熱門的以太坊The Merge升級為例,這次的升級重點在於將算力證明POW(proof of work)轉換成權益證明POS(proof of stake),未來的ETH幣將於新的主網(PoS)產出;又或者是以太坊Layer 2(第二層網路)為了解決網路塞車以及昂貴gas fee的項目方Optimism,也在今年5月份正式發行OP代幣。
然而,Web 3.0產業的特性,就是以區塊鏈技術為基礎所衍生出來的產業,也是因為這樣的技術,讓想要發行代幣的業者選定主網後,就可以用既定的協議發行代幣,但難道所謂的代幣經濟都沒有法律問題嗎?讓我們來思考國際及過內的法規框架來檢視一番:
問題一:代幣是否為有價證券?
根據金管會「金管證發字第1080321164號」,108年7月3日發布核定具證券性質之虛擬通貨為證券交易法所稱之有價證券之令。所稱具證券性質之虛擬通貨,係指運用密碼學及分散式帳本技術或其他類似技術,表彰得以數位方式儲存、交換或移轉之價值,且具流通性及下列投資性質者:
- 出資人出資
- 出資於一共同事業或計畫
- 出資人有獲取利潤之期待
- 利潤主要取決於發行人或第三人之努力
與美國「投資契約」的要件相同。
在看美國SEC向Coinbase前主管提起內線交易的訴訟,SEC於今年7月21日正式向Coinbase前主管提起內線交易,大致上的論理依據是因為有9種虛擬通貨(POWR、KROM、DFX、AMP、RLY、RGT、DDX、LCX、XYO)被SEC認為是「有價證券」,而Coinbase的前主管在知悉這9種虛擬通貨即將上架至Coinbase交易所前就大量買取,並於上架後將大幅上漲的虛擬通貨賣掉獲利,因而涉犯內線交易。
因為是有價證券,所以適用證券交易法的內線交易規範,細節部分也可以參看SEC的提告內容。
小結:代幣經濟必須避免踩法律紅線
根據上述的論證可知,我國金管會與美國SEC對於虛擬通貨是否為有價證券的判斷標準雷同,先判斷是否為符合投資契約的要件(即金管會函釋的四要件),如果符合的話就是有價證券,則有適用證券交易法的可能。
不僅止於這九種代幣有風險,現在的GameFi業者也已經被盯上了,包含GameFi始祖Axie Infinity以及DeFi Kingdoms,SEC已經再度公開說明,數位資產需判斷有無涉及投資契約的問題。

問題二:發行代幣後跑路,是否涉犯刑事詐欺罪?
代幣發行在區塊鏈的技術下是一件太簡單的事情,所以有不少業者非常的可惡,發了代幣之後,沒多久就跑路(Rug Pull),讓選擇相信他的投資人損失慘重。
回歸我們的《刑法》第339條詐欺來判斷「意圖為自己或第三人不法之所有,以詐術使人將本人或第三人之物交付者,處五年以下有期徒刑、拘役或科或併科五十萬元以下罰金。」以及339條之4的加重詐欺「犯第三百三十九條詐欺罪而有下列情形之一者,處一年以上七年以下有期徒刑,得併科一百萬元以下罰金:一、冒用政府機關或公務員名義犯之。二、三人以上共同犯之。三、以廣播電視、電子通訊、網際網路或其他媒體等傳播工具,對公眾散布而犯之。」
詐欺罪的成立至少需有:
- 施用詐術
- 陷於錯誤
- 財產損失
等要件,而在個案判斷,是否有加重詐欺罪的可能。
因此,很多的龐氏騙局或是發幣方,以冠冕堂皇的方式對投資人宣傳但最後Rug Pull,即可能符合「施用詐術」的要件,若投資人/受害人將資金轉換成發行方的代幣即符合「陷於錯誤」、「財產損失」的要件,故有成立詐欺罪的可能,且若項目方為3人以上的團隊,即屬加重詐欺罪的範疇。
小節:以8400萬美元,撬動400億Defi金融帝國的「LUNA/UST」事件
今年4月份的「LUNA」事件,相信會是2022年幣圈必載入史冊的事件之一,很多相信Terra團隊的投資者損失慘重,並認為項目方根本就是個龐氏騙局,一定就是詐欺等等。
然而,事後復盤我們可以發現,LUNA之所以崩盤是因為希望在Defi協議上創造新的流動池從UST-3Crv(流動池組成代幣為USDT/USDC/DAI)轉移至4Crv(新的流動池,由代幣UST/USDT/USDC/FXS組成),而讓索羅斯有了最佳狙擊的時間點。
在2022年5月8日凌晨,LFG因需要為組建4Crv池做準備,從UST-3Crv池中撤走了1.5億美元的UST流動性,這時UST-3Crv池TVL在7億美元左右,想要耗乾UST流動性居然只需要3億美元左右。

因此,單就本次LUNA崩盤來判斷,Terra團隊有沒有涉犯其他金融/刑事犯罪,可能還要有更多的事證來加以判斷,目前只能說代幣經濟確實有瑕疵,包含UST給予過高的利率以及資金池轉移的時候,竟然沒有選擇暫停交易或者其他防堵措施,但不必然與詐欺罪掛鉤。
結論:熊市該做的事,就是好好研究
進入熊市沒幾個月,身為區塊鏈律師並為產業第一線的參與者,我沒辦法想像為什麼在加密寒冬的時刻,我們團隊每天都要加班,事情永遠做不完。
我想最有可能的原因是「區塊鏈科技為主的web3.0產業,已成為未來發展的必然趨勢」,但必須要提醒新進業者們,幣圈水很深,千萬不要為了成為一時的焦點,誤踩了法律紅線,而陷入萬劫不復的深淵。
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責任編輯:丁肇九
核稿編輯:翁世航
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從生活實踐淨零轉型,讓地球HP值滿點

我們想讓你知道的是
全球暖化情勢日益嚴峻,必須積極因應;減碳是每個人的責任,我們生活中的選擇與行動,都與地球的未來息息相關,但只要從小地方開始做出改變,就能帶來轉機,讓地球重拾生機。
地球就像是一個巨大的有機體,具有自我調節的能力,然而因人類活動產生大量碳排,溫度上升導致全球氣候異常並造成災害;聯合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC)2023年3月公布第六次評估報告(IPCC AR6)指出,根據2021年10月各國宣布的國家自主貢獻,2030年承諾的減排量仍不足以將本世紀末的升溫控制在1.5°C,甚至難以限制在2°C;氣候變遷已對地球健康構成威脅,一個「宜居且永續的未來」機會之窗正在迅速關閉。
全球升溫攝氏1.5 °C、 2°C,影響有這麼大嗎?
IPCC 估計,若地球升溫1.5°C,到2100年前海平面將上升0.26到0.77公尺,若升溫至2°C則將再增加0.1公尺,將影響小型島嶼、低窪沿海及三角洲等區域約1,000萬人口暴露在相關風險中;就研究涵蓋的105,000個物種,升溫1.5 °C會有 6% 的昆蟲、 8% 的植物和 4% 的脊椎動物地理分布範圍會縮小50%,升溫2°C,則會有18%的昆蟲、16%的植物和8%的脊椎動物消失;與高溫有關的疾病發病率或死亡率將增加,並提高相關蟲媒傳染疾病帶來的風險。
面對全球氣候失衡的威脅,我們就像遊戲中闖關的玩家,必須想辦法讓地球的HP值(生命值)恢復,然而這不是遊戲,挑戰結果意味著我們真實的未來。減碳、零碳是控制暖化的關鍵,加速導入再生能源、電氣化是主要國家刻正加速推動的重要政策,然而發電過程勢必有能量轉換的效率損失,輸配電則有線損,因此國際能源總署(IEA)倡議各國在思考未來能源組合(energy portfolio)時,應將節能視為第一燃料(energy saving is the first fuel)。歐盟目標在2030年最終能源消費較2020年實績值減少15.8%,法國淨零策略(SNBC)則規劃大幅提升工業、住宅、運輸能源效率,日本第六次能源基本計畫也提出2030年電力需求較2013年減少20%的目標。
除了國家層級推動的的節能目標,你我還能採取哪些行動、讓地球恢復生機?
多想兩秒鐘,地球更輕鬆
愛地球不只是一種生活風格,也是很潮的生活態度,每個人從食、衣、住、行、育、樂、購等生活小細節,選擇對環境友善的生活習慣,就有機會讓地球更宜居。
1. 利用大眾運輸或碳排量低的交通運具
根據我國《氣候變遷因應法》所規定,國家溫室氣體長期減量目標係由能源、製造、運輸、住商、農業及環境等六大部門共同達成,根據環境部提供的數據,2021年我國運輸部門溫室氣體排放量約占13%,若使用電動運具、搭乘大眾運輸工具,短程距離往返選擇走路、騎腳踏車,可有效減少碳排,有助改善空氣品質,更有益身體健康。

2. 自備環保用具,減少一次用產品使用
出門前隨手攜帶環保購物袋、環保杯、杯套或環保餐具,如果忘記帶,亦可使用租借循環杯與容器,或店家提供的環保餐具,尤其少用一個塑膠袋就相當於減碳0.057公斤,幾秒鐘的選擇與行動,能夠減少一次性產品垃圾、省下處理廢棄餐具的能源消耗,降低地球的負擔。舉手之勞自備購物袋、餐具,就是實踐減碳生活的第一步。
3. 認明節能標章,省電還能減碳
常見於耗能商品上的「能源效率標示」,提供了年耗電量、耗能等級資訊,並根據不同產品提供對應的能源效率數據;耗能等級數字越低代表耗能越少、越節能,圖示上的溫度計也就會落在象徵地球降溫的藍綠色;而貼有節能標章的產品,代表能源效率比國家認證標準高10-50%,所以用電更省,更有助於降低碳排。
4. 智慧用電,錢包受惠
智慧電表是具備通訊功能的電力量測設備,每日可將用電數據回傳台電公司,搭配使用「台灣電力App」,可查詢每15分鐘的用電量,每6小時可結算一次電費,另外,還可透過APP內「用電比較」、「未出帳用電量」、「費率試算」、「住宅用電分析」等功能,掌控電費支出及家電使用情形,找出家中的吃電怪獸,即時調整用電習慣,省下不必要的電費支出。

5. 加入綠領行列,將知識化作守護地球的行動
除了節能,以再生能源替代化石燃料,更是降低碳排的關鍵,近年來在政府的加速推動下,我國今(2023)年再生能源發電占比可望達到10%,逐漸成為供電要角;不過根據國際能源總署IEA在2023年9月發布的新版《2023年淨零路徑圖》(Net Zero Roadmap 2023 Update – A Global Pathway to Keep the 1.5 °C Goal in Reach),2030 年全球再生能源裝置容量必須成長三倍達到11,000GW,才能達成淨零排放情境所設定的減排量。更多的再生能源,意味著基礎建設、技術研發、產業推動也必須加倍投入,有賴運輸、建築、金融……等不同領域的「綠領人才」投入實踐淨零轉型。根據104人力銀行數據顯示,2013-2023十年間,綠領工作數成長6.5倍;面對2050淨零目標,無論是節能、創能、儲能、系統整合,都需要更多人才投入。
淨零轉型你我同行
在這場為了地球未來而戰的任務中,每個地球玩家都扮演著關鍵角色,無論是隨手關燈、自備購物袋這樣的舉手之勞,或是選擇低碳排的電器與運具,甚至成為綠領工作者親自參與,每一個支持淨零轉型的力量,都有助於地球HP生命值恢復滿點。

(經濟部能源署廣告)