各國經濟疲軟,美國怎敢升息?

各國經濟疲軟,美國怎敢升息?
Photo Credit: Corbis/達志影像

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美國真正遲遲不敢升息的原因,不在美國自己的通貨膨脹,不在擔心對股市流動資金的衝擊,而仍是在對經濟復甦的脆弱擔憂,尤其是全球經濟的疲軟與全球量化寬鬆造成的未知危機感到不安。

5月26日美股開盤前,聯準會的報告從上周主席葉倫「暫緩」升息的預期,變成要在今年一定有所「行動」。而美股在開盤後一路下滑,至收盤前跌幅約200點,這其實也不過跌了將近1%,跟所謂金融危機時候所碰過的都還來的淺。

而這樣的反覆透過聯準會各分行代表一下嘴砲升息、一下又因經濟疲軟暫緩升息,再變成因經濟樂觀預期升息,結果就業率不佳暫緩升息,最後又因為核心通貨膨脹的出現而要預期升息。這樣的戲碼,從前年底就開始一路上演。

即使有人認為:「一旦聯準會升息,市場將大大鬆一口氣。畢竟,以歷史標準而言,利率仍將偏低,大量流動性仍將留在銀行體系,聯準會的資產負債表仍將膨脹。至於股價,可能仍將守於高檔。」而抱以樂觀看待美國升息對股市衝擊的影響性。

但事實上,我認為美國真正遲遲不敢升息的原因,不在美國自己的通貨膨脹,不在擔心對股市流動資金的衝擊,而仍是在對經濟復甦的脆弱擔憂,尤其是全球經濟的疲軟與全球量化寬鬆造成的未知危機感到不安。

這個道理在於,去年中的美國自知經濟正走在所預期持續復甦的道路上,也明顯看到量化寬鬆造成的通貨膨脹開始顯現,原本預期去年底將要因為數據的好轉而升息,可是偏偏從日本、歐洲量化寬鬆印鈔開始,到印度、澳洲展開降息,這打壞了美國原本的升息步調,並因此造成美國僅僅還只是在「預期升息」,美元就飆漲得亂七八糟。

美元指數從2014年7月中的80點一路狂飆到今年三月的100點,足足漲了25%。這樣的預期心理,造成美國還沒升息就得到了升息後貨幣的影響,那麼萬一真的升息了,造成美元再度拉升,反而因此衝擊美國的經濟出口,那又該怎麼辦呢?

證據就在於,美國過去表示人民幣沒有升值到應有的價位,而人民幣也在過去持續緩升,但這樣的動作在2013年底就產生了變化,人民幣開始因中國人民銀行降息而不升轉貶,美元還沒升值就開始對人民幣開始往上回升,這完全不該是美國貨幣想要走的路。

但美國的經濟卻也沒脆弱到有足夠的證據讓美國能印鈔競貶,也因此,從人民幣的升值預期逆轉開始,日本、歐洲又再度印鈔救市,到印度、澳洲等國降息,種種的因素造成美元貨幣走向的不如預期,但經濟卻因為正在復甦所以無法跟進印鈔。

在經濟雖然復甦卻因美元的強升而造成仍然脆弱的預期下,聯準會又面臨要解決2009年量化寬鬆的惡果,必須透過升息來回收多餘的流動性的問題迫在眉睫,才會使得聯準會對於升息遲遲難以下定決心,絕非是所謂的擔憂股市與通貨膨脹而已。

責任編輯:孫珞軒
核稿編輯:楊士範


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