瑞士信貸爆財務危機:資金缺口達上千億,市場憂心重演雷曼兄弟破產風暴

瑞士信貸爆財務危機:資金缺口達上千億,市場憂心重演雷曼兄弟破產風暴
Photo Credit:Reuters / 達志影像

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瑞士信貸(Credit Suisse)爆出信用違約交換後股價暴跌,資金缺口達上千億,引起市場憂心雷曼兄弟破產風暴捲土重來。

本周全球金融圈最關注的事情是瑞士第二大銀行——瑞士信貸(Credit Suisse)的信用違約交換(credit defaul swap,CBS)升至今(2022)年最高,資金缺口達上千億;該銀行股價淨值比躺平,市值蒸發數百億美金,可能「破產」傳聞滿天飛,市場憂心是否將重演金融海嘯危機。

瑞士信貸股價暴跌,外界憂心重演雷曼兄弟破產

瑞士信貸是全球知名金融服務公司,業務包含財富管理、投資銀行和金融服務業務,自2021年捲入韓籍對沖基金經理比爾黃(Bill Hwang)旗下家族辦公室Archegos爆倉,再加上英國供應鏈融資公司Greensill的破產等事件,股價節節敗退。

其中,比爾黃的爆倉事件,讓整個華爾街損失超過100億美金,包含著名投資機構高盛(Goldman)、摩根士丹利(Morgan Stanley)在內都是大苦主,又以瑞信受創最深,損失達到55億美元。

投資失利、大環境不佳,今年9月瑞信股價累計下跌21%,一年內崩盤達6成,市值從304億暴跌至101億美元。目前CBS掉期價差升到今年最高,有3位數,面對現金流短少,瑞信也難以透過發行新股籌措資金,再加上升息額外融資成本正大幅上升,資金缺口高達1270億台幣,引起市場恐慌,擔憂美國投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產風暴捲土重來。

英國媒體《金融時報》報導,瑞信的信用違約交換事件爆發後,其主管高層開始打電話求援。瑞信主管表示:「團隊於週末積極和大客戶協議,我們還接到來自高級投資客戶電話,將給予大量支援。」此外,瑞信執行長Ulrich Koerner向員工發內部信,強調集團流動性與現金良好,呼籲員工誤將股價下跌,和公司流動性混為一談。

話雖如此,但是市場賣空者仍持續看衰瑞信前景。根據數據分析公司S3 Partners數據,過去一周空頭淨額增加了2540萬股,增加幅度達到51%,占瑞士信貸流通股2.84%。《華爾街日報》今日報導指出,瑞信仍持續就「財務健康」安撫投資者。知情人士告訴《路透社》,瑞信向投資人表明將重整投行部門。

瑞信和雷曼兄弟本質不同,目前實體經濟未見惡化

針對外界恐造成2007年美國投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)風暴,花旗銀行(Citibank Taiwan)集團分析師指出:「目前情況而2007年截然不同,從資本流失和流動性而言,資產負債表完全不同,我們很難見到系統性危機的情況。」

台灣央行報告指出,雷曼兄弟破產的導火線是美國次級房貸風暴,當時美國監管制度未能與金融自由化並進,催生出信用過度擴張、影子銀行(shadow banking)問題叢生。影子銀行是一種類似傳統商業銀行,可以提供金融服務的中介機構。以上種種管制怠惰成為經濟倒台的關鍵因素。

雷曼兄弟風暴之後,美國的寬鬆貨幣政策,採行「非傳統貨幣政策」(主要分為短期借貸機制、對特定市場融資和資產購買計劃),也迫使其他先進經濟體,開始向市場挹注類似於強心針的大量資金,強力拉抬資產價格快速回升且屢創新高,但背後卻隱含安全性資產收益率大減之問題,投資人為追求更高報酬而購買高風險標的形成目前結構性困境。

終於,去(2021)年通膨開始惡化,又加上烏俄戰爭爆發,物價創下階段性新高,市場開始走向衰退。高報酬下的副作用就是高風險,除了瑞信,日本軟銀也受到大環境衝擊,今年上半年已經大虧500億美元,造成數名資深主管離職,創辦人孫正義甚至說:「我為貪婪感到羞愧。」

雖然在金融市場持續疲弱,各大投資機構陸續傳出壞消息,引起投資人心驚。對此,香港媒體《香港01》引述經濟學家羅家聰表示,他的看法並非如市場一樣悲觀,甚至指出市場害怕總比不害怕好,儘管CDS大升至250點,但並不用過度擔心,過去希臘CDS曾上升至萬點,都未見希望破產。

此外,素有金融危機CDS之王稱號的 Saba Capital Management創始人Boaz Weinstein,也認為瑞信如同雷曼兄弟破產的說法被誇大了。他在推特上寫道:「2011至2012年,摩根士丹利的CDS規模是瑞信的2倍。」最後報導稱,雖然近來升息不斷,但並未對實體經濟造成破壞,例如歐美失業率等仍在軌道上。意味著此次瑞信和雷曼的結構性本質有所區隔。

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核稿編輯:翁世航