沒看過中國股市的暴跌,你怎能說你見過瀑布?兩分半看懂中國股市的瘋狂

沒看過中國股市的暴跌,你怎能說你見過瀑布?兩分半看懂中國股市的瘋狂


一座遊樂園裡的雲霄飛車往往代表著樂園的全部面向,一趟完整的體驗,包含著在低層的溫柔的晃動、景觀巡禮,以及爬升後的眺望和墜落的刺激風險。

近3個月來的中國股市表現,就是一趟雲霄飛車的體驗。早在2010年開放融資融券、2013年解除新股上市禁令、2014年辦理港滬通,一連串的開放市場、推動自由經濟的改革方案的舉措,讓中國股市醞釀出激烈爬升的情緒,在這之前,從2008年全球金融風暴後,中國股市就一直在低層掙扎。在三個月內,上海股市飆漲了一倍,許多新上市的私人企業股票價格更是翻了數倍到數十倍之多,在四月時,官方媒體發表評論宣稱牛市才剛開始,大力鼓舞投資者進場的信心。

指數成長符合習近平政府的政策方向,為了強壯中國市場在國際經濟中的地位,開放市場和減少政府對市場的箝制力,同時將開放股市視為幫助國內中小企業的主要方法,以便改革國有企業為根基的經濟結構。股市開放融資融券讓大量的中產階級向券商借款投入市場、解除上市禁令,也讓中國超越紐約成為世界第一的IPO市場、港滬通開放後,國外資金能夠正式地投入中國股市。中國政府的思路是:「推動股市,為經濟帶來資金。」到6月初爬到軌道的頂端時,一切看起來都如此壯麗、美好。

瘋狂,然後墜落…

中國股票市場有80%來自於零散的投資客,其中大部分是透過融資,借錢來玩股票遊戲,相較於國外市場主要投資人是大企業或是基金,散戶沒有承受虧損的能力。6月12日,中國宣布限制融資融券的額度,這讓投資者意識到過熱的股市泡沫隨時會破裂,像是扭開了水龍頭,大量的拋售讓股票指數急遽下降,在4週內一度下跌超過30%。

大量的國內股民受到股票下跌的傷害,對中國政府而言,市場劇烈震盪很可能造成社會局勢的不安,維穩優先於經濟政策,不得不介入市場。中國政府對市場的控制能力,在幾天內就維持著跌幅,這也讓習近平政府上任以來在經濟改革上的努力遭到削減,在國際投資者看來,中國市場仍不如他們所宣稱的這樣透明、自由,使得中國市場吸引資金的能力受到打擊。

儘管中國政府宣稱,股票的下跌的主要理由是少數券商進行惡意賣空,並指示公安部進行調查。然而四個月以來的中國市場,就像是雲霄飛車最刺激的部分,爬升的過程中,讓許多私人企業股票的價格與他的實際生產價值脫節,下跌只是市場自然的調節,也讓散戶投資客理解他們所需承擔的風險。中國政府陷入的兩難是,穩定社會氛圍和面對國際投資者之間猶豫,有所得必然有所失。

現在想想,港交所行政總裁楊小加所說的:「中國股市是世界上最透明、最安全的市場。」格外的諷刺。

製作:莊康昱、陳伯麒、曾傑
核稿編輯:吳采妮