台股反彈力道跌破市場眼鏡,但為什麼還說「10個投資人,9個不看好」

台股反彈力道跌破市場眼鏡,但為什麼還說「10個投資人,9個不看好」
Photo Credit: 路透 / 達志影像
我們想讓你知道的是

半個月過去了,全球股市卻在最恐慌之際落底反彈。台股跟著全球股市反彈,因融資斷頭斷得很乾淨使得市場籌碼非常乾淨、近300家公司實施庫藏股、國安基金出手護盤,台股大漲超過1千點,輕舟已過八千三,反彈力道之強,跌破市場眼鏡。

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文:財子學堂陳冠升

輕舟已過八千三

8月中人民幣不預期出現貶值,引發亞幣一連串跟貶、全球股市大跌,甚至美股在8月中下旬最後補跌(大跌),引爆股市投資人信心崩潰。報章媒體及市場分析師一面倒的偏空報導及看法,說得好像全球即將發生金融風暴一般,恐怖啊。

但是半個月過去了,全球股市卻在最恐慌之際落底反彈。台股跟著全球股市反彈,因融資斷頭斷得很乾淨使得市場籌碼非常乾淨、近300家公司實施庫藏股、國安基金出手護盤,台股大漲超過1千點,輕舟已過八千三,反彈力道之強,跌破市場眼鏡。

目前台股大盤及個股股價很可能已經由養空變成為軋空手及軋空單的情況,整個股市歷經初期大反彈、短線震盪、養空、軋空的過程,可能要等到空頭認輸回補股票且融資開始大幅增加,台股大盤及個股股價漲到反彈波的相對高點才會結束。

即使近期股市漲多出現小幅回檔也很正常,但是要再大跌的機會應該不太高,因為目前市場投資氣氛是:十個投資人,九個不看好。而且10個投資人當中,只有4類投資人持有股票。

第一個是撐住沒有斷頭的人,第二個是公司派大股東、主力大戶、長期投資者;第三個及第四個持股者,則是近期搶短的短線投資客及投資機構法人(包含護盤的銀行、證券商自營部及投信基金、外資)。前兩類持股者,短期間都不會殺低股票。但第三類短線投資客及第四類投資機構法人看到股市漲多了,個股股價可能陷入漲多拉回,當然會先賣出,落袋為安,只敢在此時以短線操作(或是當沖盛行),有賺就跑(打帶跑)。但是,還有不少人則是看股票漲就買,看股票跌就賣(追高殺低,不會賺錢),因而影響短線股市。

然而,看空市場者依然不少,空頭論者看到股價上漲,以為只是反彈而已,因而又想複製前一波空單的做法:股票一漲上去就持續做空。但是空方在台股大彈1千多點之下做空被軋,無法順利回補股票,因而可能會放出不利於股市的消息,企圖打壓股市及個股股價,好順利回補股票或回補空單。

例如,放出Apple新手機可能賣不好的訊息、Apple未來將使用新的金屬材質或使用陶瓷外殼,企圖打壓相關概念股讓強勢股下跌來帶衰大盤。或是說全球陷入完美的金融風暴、人民幣還會大貶、全球股市將會大跌、中國軍演、台灣財政困難將會拖垮台灣經濟、台股大盤及個股股價還會大跌打回來測試第二支腳等言論。

上述空方訊息對公司派大股東及主力大戶來說,當然也會樂觀其成。因為他們也會希望股票能夠換手成功,讓搶短者出場,墊高新進者的成本,如此籌碼才會輕,有利於股價持續上漲。因此,若能因股票上漲一段在震盪之際出現負面言論,把持股信心薄弱的第三類及第四類持股信心不足者洗盤洗出來,新的一群人才能買到相對的好股價,形成良性換手、軋空的人可以回補一些股票、或是讓空頭持續加空而後持續被軋空,皆有利於未來股價的上漲。

類股輪動,持續攻堅

9月9日台股大漲285點,ㄧ舉突破7,900~8,200的平台整理,即使9日晚上美股開高走低大跌超過1%以上(留長上影線超過2%以上),但是9/10日台股大盤收盤只有小跌18點,強勢整理態勢優於市場預期,也再一次跌破市場眼鏡。

財子學堂認為,台股在9日大漲突破7,900~8,170點整理5天的平台之後,未來台股仍然可能會持續反彈。未來一兩週在證所稅修正開議、FED升不升息的不確定因素消失、油價下跌造成物價下跌有利於消費需求、上市櫃公司進入出貨旺季可望公布較佳的業績及因台幣貶值造就獲利增加等利多因素刺激下,台股大盤有可能持續往上挑戰8,500點。

甚至在目前市場上仍然太多人很保守、許多人還很看壞股市、太多人手上沒有股票、融資還持續降低且股票籌碼非常安定之下,近兩週台股大盤不僅可能不會再出現大跌,反而出現驚驚漲的輪動格局及墊高指數,大盤持續往上攻堅。

若是近期歐美中等股市整理完畢也開始往上彈升的話,不排除台股最後會變成軋空手及軋空單,說不定台股大盤在9月中下旬也有機會反彈到8,500~8,700點,才會拉回整理。

即使台股大盤從8,500~8,700點拉回整理,可能也不見得會是反彈波最高點。在很多人持股偏低、想回補股票,也不預期大盤會拉回很深且整理很久(除非重大利空),可能台股大盤只會拉回到8,300點附近整理8天,可能又是另一個買點。

因為台股融資大降(斷頭斷得很乾淨),籌碼跑到公司大股東(股價便宜,大股東回補,避免被低價收購、近300家公司實施庫藏股)、主力大戶、長線投資者、政府基金手中,造就本波台股出現強勢反彈。台股大盤應該有機會反彈從10,014跌到7,203點跌幅的1/2到2/3之間,許多個股也會從股價最低點反彈4~5成以上,預估大盤反彈高點可能出現在8,800~9,200點之間。

就反彈出現高點位置的時間點來說,預估本波高點或將出現10月中到11月中之間,就看股市漲勢快或慢而定:如果漲得太快,10月中旬見高點;如果漲得慢,11月中旬見高點。

再論:跌5成,漲5成

不用懷疑,本波低點已在7,203點出現(中長期底部),且因大盤及個股股價跌幅夠深,通常反彈架構偏向V型往上的鋸齒狀上漲格局;不僅可能不會拉回打第二支腳,甚至股價的技術指標也會在高檔鈍化,即使股價漲多之後會拉回整理,但是整理完畢之後可能仍將續創反彈高點,等到後來股價噴出大漲,可能股價才會漲完或是開始震盪做頭才會漲勢停止。

台股大盤及個股股價若要再拉回測試第二支腳,也是要等本波反彈完畢,未來還有重大利空,才會出現的情況,不過這樣的情況也可能是數個月以後的事情了,不會是現在。

在台幣大幅貶值下,電子及外銷股股價的表現一定會比內銷股股價好,這是近期外銷電子股表現得比金融股強勢的原因,也是我們建議投資朋友要投資外銷電子股的主因。

而且,此時投資最好要找符合股價率先修正且修正幅度很大、股價在地上爬、融資大降、本益比偏低、未來業績成長的外銷電子股,未來股價漲幅才會大。因為股價超跌才是最大利多,跌很深的股票才是主角,也會最吸引人。至於,前兩週我們認為:跌5成,漲5成,這只是一個概約數,事實上就經驗值來說,通常反彈幅度介於3~7成,端視籌碼乾淨度(軋空)及基本面而定,不僅大盤會這樣表現,很多股票從最低點反彈也會如此。

我們一直說:跌很深的中小型股及中低價股會是主角,目前架構沒變。而且強勢股漲多拉回整理之際,接下來DRAMLED、PC、IC設計、太陽能、蘋概等相關類股群內部的股票,可能會接棒演出形成良性互動及比價空間。

Apple概念股進入出貨旺季,至少業績會好3個月,卻因市場空方刻意放出負面消息,使得Apple相關股票被壓抑,股價仍在低檔區,本益比也偏低。財子學堂認為,隨著今年9~12月Apple新產品上市,Apple手機仍是賣相一枝獨秀之下,也會成為近期主角之一。其中鎂鋁合金金屬機殼已成為其他高階手機爭相導入生產的材質,相關公司業績必然前景亮麗,股價不僅不會寂寞,甚至還有大幅上漲的空間。

IPC及汽車電子產業趨勢往上明確,雖然目前本益比不低,股價相對強勢,不過應等股價適度拉回再做承接,以免買在相對高點。光通訊相關公司的產業景氣有雜音,雖然7月起股價從高檔修正過了,但是以去年股價低點算起,股價還在高檔區,建議股價跌深作區間操作,不建議長期投資持有。

傳產股方面,外銷機電股(含汽車零組件股)及塑化股股價跌深了,有機會出現跌深反彈。油價下跌,也對航空及航運股有利。近期生技股股價跌深出現反彈,且因本週生技股有展覽會,將有短多題材,建議買在消息,賣在事實,也就是說:目前可以搶短,但展覽會結束前賣出。

我們仍然不建議投資人布局太多生技股,因為這個類股群仍然還在持續修正沒有獲利的高本夢比或高本益比。金融股因股票跌價損失被藏在備供出售項目下,沒有反應投資的股票跌價損失,加以台幣貶值造成投資匯兌損失、9月中FED升息機會不大,因此短線表現不夠強勁。金融股要有較佳的表現,需等電子股大漲(因為銀行及證券自營部持股較多電子股,目前都是大幅套牢),備抵跌價損失大幅降低後,可能又是像4月中旬一樣,做最後一棒演出,墊高台股大盤指數。

高股價基期的紡織股則應站在賣方,不僅因為許多公司股價不到10倍本益比,當然股價反應會比20~30倍本益比的紡織股好;且因美國LuLulemon庫藏年增5成使得股價暴跌近2成、越南政府為了保護該國產業,聚酯纖維棉最惠國待遇(MFN)進口零關稅將從今年10月11日起調高2%,台灣競爭對手韓國卻不在此列,不利於競爭。即使目前籌碼面占優勢,但是,我們認為高股價基期紡織股不具投資價值,未來仍有大幅修正本益比的可能,仍需小心提防。

本文獲財子學堂授權刊登,內文有經過關鍵評論網編輯,原文於此

作者簡介:

陳冠升,保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

責任編輯:楊士範
核稿編輯:林佳賢

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