劫貧濟富的「尋租」遊戲,如何將你的錢從金字塔底層搬到頂層?

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Photo Credit:Thomas Galvez@Flickr CC BY 2.0

我們想讓你知道的是

累退稅制和尋租是分配不均日益升高的關鍵,但還有一些更廣大的力量,對美國分配不均的另外兩個面向:掏空中產階級、增加貧窮,產生特別影響。

文:史迪格里茲(Joseph E. Stiglitz)

看不見的手和分配不均

現代經濟學之父亞當斯密(Adam Smith)表示,好像有一隻看不見的手,將私人追求自利的行為引導到所有的人都得到福祉。在最近一場金融危機之後,沒人會說銀行家追求私利,使得所有的人同蒙其利。這頂多只增進了銀行家的福祉,社會其他的人則必須承擔成本。這甚至不是經濟學家所說的「零和遊戲」,也就是一個人的利得,正好等於其他人的損失。這是負和遊戲,也就是贏家的利得低於輸家的損失;社會其他人的損失,遠高於銀行家的利得。

金融家追逐私利,結果對社會其他人造成災難,原因很簡單:銀行家的誘因並沒有和社會報酬契合得很好。當市場運作良好,也就是以亞當斯密假設的方式運轉,那是因為私人的報酬和社會的利益契合得很好,也就是如同邊際生產力理論所假設的,因為私人報酬和社會貢獻相等。根據那個理論,每位勞工的社會貢獻正好等於私人的報償,生產力比較高的人,也就是社會貢獻比較大者,得到比較高的薪資。

亞當斯密曉得會有私人和社會報酬不同步的情況發生。他解釋說:「同一行業的人很少聚在一起,即使為了宴飲也很少見面,但他們一有對話,結果總是共謀對大眾不利,或者設法調高價格。」市場本身經常未能產生高效率和理想的結果,所以政府必須矯正這些市場失靈,也就是設計各種政策使得私人誘因和社會報酬一致。至於做到這件事的最好方式,當然常有不同的看法,但今天極少人相信應該放任金融市場不受拘束,或者應該允許企業不受限制,蹂躪環境。

當政府做好本身的工作,一位勞工或一位投資人獲得的報酬會等於他的貢獻為社會創造的利益。倘若這些事情沒有取得一致,我們便說「市場失靈」,也就是市場未能產生高效率的結果。

當下列情況發生時,私人獎酬和社會報酬便會契合得不好:競爭不完全;當「外部效應」(externalities)存在,指一方的行為對其他人產生很大的負面或正面影響,而他本身並沒有付款或取得利益;資訊不完全或不對稱存在;缺乏風險市場或其他市場。由於幾乎每個市場都存在以上所說的一種或多種狀況,所以事實上很少人推測市場普遍具有效率。這表示政府大有揮灑的空間,可以設法矯正市場失靈。

只是,政府從來沒有完美地矯正市場失靈,但某些國家的政府做得比其他國家要好。如果政府能矯正大部分的市場失靈,經濟才有可能欣欣向榮。良好的金融管理,有助於美國及全球在經濟大蕭條之後四十年內避開重大的危機。一九八○年代的解除管制,在後來的三十年內則造成無數的金融危機,其中二○○八至○九年的危機是最嚴重的。

政府沒有做好該做的工作絕非意外:金融業利用其政治力量,以確保市場失靈不會被矯正,以及這個部門的私人獎酬繼續遠高於他們的社會貢獻。這正是導致金融業浮腫,以及頂層分配不均水準偏高的因素之一。

塑造市場

私人金融公司的一些行動經常造成市場運作不良。舉例來說,正如亞當斯密所說,企業存有設法降低市場競爭的誘因。此外,企業會設法迴避法律,或者讓法律無法有效執行。企業人士的注意焦點,當然不在於增進我們所廣泛理解的社會福祉、使市場更具競爭性,他們的目標只是讓市場為他們做工,好賺更多的錢。後果往往是促成效率較低的經濟,分配不均升高。

只要舉個例子就夠了。市場競爭激烈時,高於正常資本報酬(normal return to capital)的利潤無法持續存在。因為當一家公司賺到的利潤高於競售水準,同業就會試著以較低價格搶走顧客;一旦競爭激烈,價格就會下降到利潤為零的地步,想要尋求厚利的人將大失所望。商學院會教學生如何辨認和創造競爭障礙,包括「進入障礙」(barriers to entry),以確保利潤不會遭到侵蝕。事實上,近三十年來企業最重要的一些創新,不是為了使經濟更具效率,而是希望確保獨占力量,或者加強規避政府一切相關管理。

減低市場的透明度,便是企業愛用的一種工具。市場透明度愈高,競爭可能愈激烈。銀行家曉得這一點。這是為什麼銀行家使盡渾身解數,希望將衍生性金融商品的發行留在「店頭」市場的原因。

在店頭市場裡,顧客很難知道自己是否得到好交易,每件事都是靠議價進行,而這和比較公開、透明的現代市場運作方式相反。此外,由於賣方經常在交易,而買方偶爾才進入市場,賣方擁有的資訊多於買方,並且利用那些資訊謀求自己的利益,這表示發行衍生性金融商品的賣方能從他們的顧客抽取更多的錢。相較之下,設計良好的公開標售,可以確保商品流進最重視它們的人手裡,是效率的正字標記,由公開的價格引領買方做決定。

缺乏透明度能使銀行家得到更多利潤,卻會降低經濟的表現。少了良好的資訊,資本市場就無法實施紀律:金錢不會流向報酬最高的地方,或者流向管理資金表現最好的銀行。今天,沒人知道一家銀行或其他金融機構真正的財務狀況,躲在陰影中的衍生性金融商品交易正是部分原因。我們可能以為,最近這場危機已經迫使他們改弦易轍,事實上銀行家們抗拒改革。

舉例來說,他們抗拒提高衍生性金融商品的透明度,以及實施限制反競爭實務法令規定的要求。這些尋租活動的價值,利潤高達數百億美元。雖然他們沒有打贏每一場仗,贏的次數卻夠多,所以問題依舊存在。二○一一年十月底,一家美國大型金融公司破產,創下有史以來第八大的破產紀錄,部分原因就在於複雜的衍生性金融商品。市場顯然沒有看清這些交易,至少沒有即時看出來。

將錢從金字塔底層搬到頂層


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