債市末日論四起—流動性急跌 違約率趨升 企業債爆煲先兆？
我們想讓你知道的是
息口升，債市跌是傳統智慧，但遇上市場流動性創歷來新低，是否意味債市危機一觸即發？還是投資銀行不甘被收緊監管的怨言？
近日債市警號頻發，先是多家大型投資銀行警告債券市場流動性跌至危險水平，意味一有突發事故，價格波動會很大，繼而是大型跨國企業的債券違約率趨升。一時間，債市末日論四起。
能源公司的債券違約率上升惹關注
持續多年的低息環境令大大小小的公司熱衷於借「便宜錢」，整體債市在過去10年增長一倍，據標準普爾統計，2007年以來，被評為垃圾級或投機級別的公司債，由40%增至50%。當市場預期美國聯儲局終將加息，首當其衝的就是那些業務表現不濟、收入增長放緩和負債高的公司。
資產管理公司Standish Mellon Asset Management投資策略師Raman Srivastava表示，風眼在於商品市場；幾乎每星期都聽聞有小型能源公司出事，總是希望是個別事件，但未幾又傳來壞消息。能源價格持續下跌（過去一年半，油價跌幅達65%），令曾經風生水起的頁岩氣和中小型油公司收入急降，財政陷入困境。
金融時報報道，今年來有99宗距國企業債券違約，是10年來表現最差，也是09年的金融危機以來最多，當時在一年內就有222宗違約。而今年的99宗當中，62宗是來自美國公司，重災區是能源及天然氣企業，佔了五分之三，包括Midstates Petroleum, SandRidge Energy和Patriot Coal。來自新興市場的違約有19宗，歐洲佔13，餘下來自日本和加拿大。
違約必導致拋售，債券價跌，債券息率就上升。過去一星期，垃圾級能源企業債的平均息率高達12厘。暫時拋售潮還是局限於能源及原材料公司債，未有蔓延跡象，不過，被標普列入不健康公司名單的數目就越來越多，由上季的167家增至178家。
市場流動性真的出了問題？
令事情更複雜的是，多個投資銀行家先後警告債市的流動性和深度越來越令人擔心。所謂市場流動性就是指買家和賣家的數目及活躍程度。而市場深度，就要看做大小交易的買家和賣家的數目，為什麼重要呢？因為當你要賣出一萬元債券時，很容易就找到對手，但當你要沽數十億元債券，卻苦無買家，那就煩了。
既然債市規模在過去十年大增，那為何流動性會神奇地蒸發了？答案可以很多，但投資銀行家會告訴你：那是因為監管制度令持有債券的成本大增。
以往投資銀行是債市的主要參與者之一，雖然高頻交易的出現，吸引了不少債券交易投向一閃即逝的電子買賣（因為效率高，成本低），造就交易暢旺的表像，但這些都是小額交易，要做大買賣的，還是要多付點服務費，找投資銀行幫手，配對大買家與大賣家。財雄勢大的投行有信心會找到大客，有時會先買下大批債券，再善價而沽。不過，金融危機後，監管機構收緊了對銀行的監管，包括禁止自營交易，以及把零售銀行及投資銀行業務分開。在諸多限制下，銀行不再願意持有大批債券。
據德意志銀行的統計，2001年以來的企業債券存量增長一倍，但同期交易商的庫存卻大跌九成。若根據高盛的說法，美國債市主要交易商持有的公司債庫存，已經降至負值（意味銀行想賣的債券比想買入的多），為歷來首見。
息口升，債市好景不長
傳統智慧告訴我們，當步入加息周期，債券的投資吸引力會減弱，意味債市會迎來調整期，一個缺乏流動性而庫存又處於歷史低位的債市，可能是個災難 ─ 假設大家都要沽貨，又沒有足夠的交易商維持有效率的交易，債券價格可能會大幅波動。
不過，形勢是不是真的如此險峻？紐約聯儲銀行的研究就指出，所謂流動性問題不應只是看傳統的交易商（即是投行、銀行），因為市場已經轉變，避險基金、高頻交易公司等其他參與者都可以為市場提供流動性。據國際貨幣基金組織的數字，自2004年以來，新興市場的非金融公司債券存量大升4倍，去到18兆美元，這也許要多得被視為輕浮急燥的散戶投資者，因為1990年互惠基金持有的公司債只是佔流通總數的4%，但今日已經超過20%。
一切都是危言聳聽？
有分析也指出，雖然息口趨升代表債市好景不長，但亦未至於危機大爆發。花旗集團的策略師Matt King表示，息口趨升已經說了起碼兩年，市場應該有足夠的心理準備，「我們常常聽到市場不穩之說，但我看不到真正能夠令投資者大規模撤資的理由，如果有，那一定是意想不到的大件事。」
有債券大王之稱的著名投資者格羅斯（Bill Gross）則指出，為了控制銀行的風險，監管機構推出了一些措施，但這並不等如把風險消除了，而只是把風險轉移至系統的另一端。
我們看到互惠基金持有的公司債大幅上升，但互惠基金不是債券發行者，而萬一真的出事，是否寧願賠本都要贖回，仍然是買了債券基金投資者的選擇。有互惠基金就建議防患於未然，安本國際基金提出，監管機構要考慮在企業債危機爆發時介入市場，情況有點像當年拯救銀行。
管理Aviva旗下27億英鎊企業債券基金的經理Chris Higham說，在某程度上，歐洲央行已經介入了企業債券市場，因為在早前宣布擴大量化寬鬆政策時，把部分企業債納入其債券購買計劃，如果有需要，當局可以增加購買的力度，這將有助穩定價格。當然，這是相當敏感的議題，不同監管機構也會有不同想法。
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圓剛GC553G2開箱實測：全球首款支援HDMI 2.1規格USB實況擷取盒，支援最高4K144Hz HDR畫質，保留遊戲完整細節
我們想讓你知道的是
圓剛在今年COMPUTEX 2023首度推出支援HDMI 2.1規格的USB實況擷取盒Live Gamer Ultra 2.1 GC553G2，可支援最高4K144Hz通過畫質與4K60fps的影音擷取規格，可說是遊戲實況主、影音創作者的一大利器，癮特務搶先為大家帶來第一手開箱實測。
對於電競玩家而言，追求極致的聲光效果，除了核心的「電腦硬體」規格要夠力，另一個重要的硬體設備莫過於「電競螢幕」了。相較於一般螢幕60Hz的更新率，電競螢幕的更新率都是以「破百」為起步規格，除了Full HD、QHD解析度已經可以做到340Hz、240Hz以上的規格，也因為傳輸速度更快的HDMI 2.1規格漸成主流，讓超高解析度的頂級電競螢幕也有4K144Hz、4K120Hz的高標準，更能完美搭配次世代遊戲主機或是性能更為強大的NVIDIA GeForce RTX 40系列顯卡的桌機或筆電。
不過對於不少經常直播打電動的遊戲實況主，或是遊戲類主題的YouTuber、創作者來說，平常使用的「實況擷取卡 / 盒」若還停留在影像通過畫質（Pass-Through）最高4K60fps水準，不只影響到實際的遊戲體驗，可擷取的畫面僅4K30fps / 2K60fps的標準，也較難滿足影片成品高解析度、高順暢度的素材需求。
也正因為看到市場需求，視訊音訊解決方案大廠圓剛AVerMedia在今年的COMPUTEX 2023展場上首度發表的HDMI 2.1實況擷卡就讓眾多玩家相當期待，其中體積小巧便攜、採用外接形式的Live Gamer Ultra 2.1 GC553G2也將在近期上市，透過HDMI 2.1的進階規格，帶來最高4K144Hz的通過畫質，並能同時支援HDR與VRR規格。這意味著除了電腦平台，次世代主機如PlayStation5或Xbox Series X也都能夠完美搭配，同時也提供高4K60fps的影像擷取規格，甚至一次整合電競氛圍滿滿的自訂RGB燈效、以及實況或連線對戰時都超實用的「派對聊天」功能。
圓剛GC553G2媒體大禮包搶先看
Cool3c很榮幸受邀在GC553G2正式上市前就獲得提前開箱評測的機會，而且在收到評測設備時圓剛也給了一個超大驚喜！原來圓剛為了表示對GC553G2的重視，特別為參與評測的媒體與KOL打造了誠意滿滿的「特製大禮包」，趕快來看看裡面有什麼吧。
這款GC553G2的特製大禮包除了體積大的驚人，外盒設計也採用了圓剛產品經典的紅白配色，在打開盒蓋時，就看到了郭董事長的感謝信，同時下層也有包括本次開箱的主角GC553G2實況擷取盒、先前Cool3c也曾經開箱過、實況主必備的AM350錄音室等級麥克風，還有圓剛品牌人氣虛擬角色ELENA系列週邊，包括T恤、滑鼠墊與撲克牌，內容真的是非常豪華。
延伸閱讀：一分鐘講堂：圓剛 AM350 USB 電容式麥克風，在家也能享受 Pro 級專業錄音體驗
圓剛 GC553G2 實況擷取盒開箱
此次的產品外盒設計風格同樣為醒目的紅、白雙色配搭，封面可以看到GC553G2本體，並強調了HDMI 2.1規格支援之下實現了最高4K144通過畫質、最高4K60擷取畫質、以及VRR可變更新率的支援，可說是實況擷取盒產品的另一次「規格大躍進」，外盒背面也詳細介紹了產品的詳細規格與特色功能。
同時從側面抽出內盒時，也驚喜發現到圓剛在設計上的一個小彩蛋——內盒的彩虹漸層區塊看起來就像是從封面的紅色區塊延伸出來，視覺上也更具一體感。
盒內除了GC553G2本體，也提供了HDMI 2.1規格的視訊線、USB 3.2 Gen2 Type-C規格的連結線與一條3.5mm的音源線，可連結至耳麥或是遊戲主機手把上的音訊接口。
而GC553G2的外型設計也相當具獨特風格，除了整體格外小巧，也跳脫了實況擷取盒一定是「方方正正」的造型，四個邊角削切處理後的外型、搭配表層霧面處理的黑色外殼的質感讓人愛不釋手，而且圓剛也同步推出限量的白色版本，相信會是玩家更搶手的選擇。
GC553G2的正側面做了類似推進機進氣口的RGB燈效區，連結設備後就能呈現出極具電競風格的視覺效果，也能透過圓剛自家的AVerMdeia Gaming Ultilty工具進行燈效設定，同時也支援像是MSI MysticLight Sync、ASRock POLYCHROME SYNC等電競廠商的燈效同步功能；值得一提的是，GC553G2也是首度打入主要板廠RGB生態系的擷取盒產品，對於電競玩家來說，在使用上更具便利性。
在GC553G2的機身背面配置了所有的連接埠，包括與電腦連結的USB 3.2 Gen2 Type-C接口，就提供了更快10Gbps的傳輸速度；HDMI 2.1規格同樣有IN與OUT兩個埠位，分別連結訊號源與輸出的電競螢幕，另外3.5 mm的音訊孔有兩組，分別可支援玩家使用的耳麥，以及遊戲主機搖桿上的音訊孔，方便玩家在電腦端工具來調整不同音源的音量。
功能實測
圓剛GC553G2的最大優點，就是採用USB連結的設計可以即插即用，也因此無論是桌上型主機或是筆電，都可以成為視訊擷取的操控平台，透過圓剛官方的AVerMedia Gaming Utility，就能完整掌握GC553G2的功能狀態，訊號源的設置，以及當下影像、聲音的訊號狀態，音訊設定，RGB燈效控制等，上手並不困難。
當然，GC553G2主打的功能之一，就是透過HDMI 2.1做到通過畫質（Pass-Through）支援最高4K144Hz的電競級規格，在實測時我們也搭配了MSI的4K144Hz電競螢幕MAG274UPF，並連結了支援HDMI 2.1的電競筆電，確實可以達到4K144Hz的顯示規格，除了畫面的流暢度更為順滑、穩定，也絲毫不會有操作延遲的狀況，即便GC553G2處於畫面擷取的狀態下，玩家也能有最佳的遊戲體驗，相較於使用單一電腦同時進行遊戲運行與直播會更為穩定，不會有硬體效能被吃滿造成畫面延遲甚至遊戲當機閃退的情況。
在畫面擷取方面，GC553G2提供了規格更高的4K60fps錄製能力，讓影音創作者可以取得動態效果更順暢的畫面素材，由於目前GC553G2還未支援圓剛本家的ReCentral直播工具（官方未來會再更新支援），因此我們使用了OBS Studio來實測畫面錄製，由於動態影音的擷取還是蠻吃效能的，官方建議的最低硬體需求為六代Intel Core i5、NVIDIA GeForce GTX 1060以上的規格。
以筆者使用的測試環境為Intel Core i7-10700、NVIDIA GeForce RTX 2080 Super的規格來說，設定擷取4K60fps的格式的影音，可透過NVIDIA NVENC HEVC的硬體編碼加速，設置VBR 動態位元速率在35000 – 40000 Kbps，並以預置P5高畫質設定流暢錄製畫面，實測錄製一段1分鐘左右的影片檔案大小約300MB左右，動態位元速率可達38,000 Kbps左右，若是使用電腦平台規格更佳，應該可以將相關設定再調高，獲得更為細膩的畫質表現。
此外，實際使用GC553G2來遊玩PS5也是完全沒問題，訊號可以正確顯示，同時也能開啟VRR功能來優化遊戲的動態效果，並能支援HDR功能，完全不浪費遊戲主機的效能，為玩家帶來最佳的遊戲體驗。
結語
在遊戲實測擷取盒產品領域，圓剛一直以來都佔居領導地位，而今年全新推出的GC553G2也再一次將規格推升至新高度，相較於前一代的GC553，GC553G2維持了體積小巧、即插即用的便利性，並透過HDMI 2.1規格的導入，讓視訊通過畫質從4K60Hz提升至4K144Hz的新規格，也讓使用者無需因為遊戲畫面的擷取需求，而對遊戲體驗有所妥協。VRR可變更新率的支援，更讓遊戲畫面保持穩定狀態，不會有畫面撕裂、卡頓或是閃爍的情況；還有GC553G2也能完美支援次世代遊戲主機PS5與Xbox Series X，讓應用面更為廣泛。
此外，GC553G2提供更高的4K60fps影音擷取規格，能提供品質更佳的直播、影音創作素材應用，還加入派對聊天的音訊控制功能，讓玩家能夠同時聽清楚遊戲內與連線隊友的聲音，也能在直播時控制不同音源的音量。值得一提的是，GC553G2內建的RGB燈效區塊也為玩家帶來更多電競氛圍與可玩性，除了透過易於上手的AVerMedia Gaming Utility自定不同的燈光效果，也是首款可支援主流電競品牌RGB燈效生態系的實況擷取盒，更能滿足電競玩家對於風格化的需求。
對於有遊戲畫面擷取需求的使用者來說，GC553G2毫無疑問會是目前市面上最值得推薦入手的工具，除了即插即用、免安裝的便利性，也提供了同類型產品中的最高規格，包括追求高畫質直播效果的遊戲實況主，需要高畫質遊戲素材的影音創作者，還有日常訓練需要留存畫面記錄的電競選手，都能透過GC553G2獲得更高的便利性。
