台灣到底在怕什麼？從產業角度看紫光入股矽品：不是二分法就能得到答案

有關於中國紫光集團一口氣宣布以認購私募現增入股矽品、南茂兩家台灣封測大廠，再加上先前已宣布的參與力成科技私募現增案，連下三城的中國紫光集團，儼然成為台灣眾聲討伐的頭號敵人。若再加上先前紫光集團董事長趙偉國放話，希望投資入股台灣IC設計公司的一番言論，以紫光集團為首的中國企業，立刻成為許多台灣人的箭靶。

這兩天討伐紫光、反對紫光入股的主要理由不外乎是，被視為台灣產業重要命脈的半導體產業將可能被中國企業整碗端走，未來可能出現的是矽品、力成、南茂都變成大陸公司，這些公司未來新開產能會逐步搬到大陸、既有員工可能因此失業，台灣半導體產業數十年建立起來的群聚效應可能因此崩解。

所以，該不該讓中國企業入股投資台灣公司，成了「國家安全問題」，而不是「產業競爭問題」。於是不懂產業懂政治的反對，不懂產業也不懂政治的也反對，至於懂產業不懂政治的呢？

很明顯的，產業的聲音在這個時刻上不見了。消音的原因很簡單，就是不知道到底該反對還是該贊成，因為，這不是一個排中性二分法的問題。

很多人要問：「矽品不懂產業嗎？」，矽品當然懂產業，但在這件事上，矽品引進紫光最重要的用意，在於與日月光抗衡。矽品當然可以反駁這樣的說法，但很簡單的問題是：「如果紫光與日月光攜手入股，矽品願意嗎？」

而如果真有所謂的「紅色供應鏈」問題（雖然這是另一個值得深究真假的議題），也是台灣產業自身的轉型問題，是喊了這麼多年說要轉型，卻沒有實際成效的問題。

不論是國民黨、民進黨都說要嚴審、反對開放，但除了表態不准以外，我們看不到政府（或準政府）的因應政策，不論是治標或是治本，都沒有任何對策，所有政務官（或準政務官）都只會像耍賴的孩子一樣說：「不要！」。

要談治標，自然要從台灣公司的價值與價格說起。

台灣公司好不好買？當然好買！先不要提大陸公司有沒有政府資金奧援，單單是一般上市公司的股價本益比動輒就是50倍以上，看到比自己好的台灣公司，怎麼能不買？這是看到正品出現在Outlet架上的心情，不買對不起自己，不管喜不喜歡、合不合用，先買再說。

在紫光集團出手連買三家台灣公司之後，很多人說都是因為台灣公司本益比太低，台灣資本市場體質出了大問題，所以「竹科 On Sale」不是拿來賣雜誌的廣告詞，而是現在的實況。

但既然都知道問題是什麼，那治標的方法呢？

不讓人家買，最好的方法是讓人家買不起，不是讓人家買不到，更不是讓人家連買都不想買。更好的方法，是別只談你要買我多少股權，而是我也來加入你，分你一點股權，咱們共榮共利，用夠好的價格換股合併。

就在紫光宣布以每股55元的價格認購矽品私募現增之後，14日晚間日月光則是出招反制，宣布以每股55元的價格公開收購矽品股權至100%。以相關法規來看，日月光所提出的公開收購不需經過矽品同意，只要矽品股東願意、日月光就買得到。

價值可以是絕對的，價格卻是相對的。

矽品股價從45元到55元，日月光出的價格說明了矽品的價值，但如果之後有人出更高的價格呢？如果紫光宣布以更高的價格公開收購矽品股權呢？這說明了什麼？這說明台灣上市公司的價格其實是被扭曲的，在台灣資本市場不效率的情況下，只有靠外力才能改變，讓台灣資本市場得以有效率的反映公司的價值嗎？從這一點來看，中國公司會是那個可以改變台灣資本市場的外力嗎？

要談治本，台灣產業面對紅色供應鏈的無力感主要來自於毛利率太低，所以，政府要談治本，要談的是如何幫助公司轉型提高毛利率，但拓展大陸市場對提高毛利率是沒有幫助的。有人會說要靠擴大營收規模以提升資產報酬率，但這是Operation Model的改變，不是Business Model的改變，這兩者當然可以並存同步，但設定的目標不同，策略當然就要有不同。

台灣政府（或準政府）的思考，不應該是准或不准這麼簡單的二分法，不是從一個公司去看一個產業的困境，而應該從產業問題看政策目標的改變。

如果矽品真的這麼重要，如果封測產業對台灣真的很重要，那麼，台灣的政策目標應該是幫助矽品、幫助封測產業提升競爭力，而不是像有些政務官說的「競爭力不足才會想被併」，這樣的話，從政務官嘴巴裏說出來，打得是台灣政府的臉，不是其他人的臉。

最後說一個故事當結尾，一群人躲在屋子裏面，怕外面的鬼會跑進來，於是想辦法把門封死，以為這樣就安全了，孰不知坐在你身邊的殭屍更可怕。

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負責編輯：楊之瑜
核稿編輯：楊士範