緬甸證券市場的展望與挑戰(上):在亞洲經濟備受考驗時,成長率達10%的緬甸是東南亞耀眼的新星

緬甸證券市場的展望與挑戰(上):在亞洲經濟備受考驗時,成長率達10%的緬甸是東南亞耀眼的新星

身為東協證交所發展最晚的國家之一,緬甸政府於1995年開始擬稿證券交易法 (Securities Exchange Law, SE law),1996年由緬甸中央銀行(Myanmar Center Bank, MCB)和日本大和證券研究機構 (Daiwa Institute of Research, DIR)成立緬甸證券交易中心(Myanmar Securities Exchange Centre, MSEC)

當時,僅有Forest Product Joint Venture Corp(FPJVC)和Myanmar Citizen Bank(MCB)兩家公司上市。

緬甸證券交易所發展歷程

1997年經歷亞洲金融風暴後,緬甸股市一蹶不振,十年後,2008年緬甸政府成立資本市場發展委員會(Capital Market Development Committee)重新修訂證券交易法。

2012年,由日本財政部政策研究機構代表開始提供技術協助,緬方派代表團赴日本研習相關專業知識;同年緬甸經濟銀行(MEB) 、日本證券交易所集團(JPX)和日本大和證券研究機構(DIR)簽訂資本市場發展證券交易所合作備忘錄(MOU) 。

2013年7月聯邦議會決議通過證券交易法,並由總統簽署證券交易法之下的證券交易規則。

2014年12月,Myanmar Economic Banks (MEB),Daiwa Institute of Research(DIR)和Japan Exchange Group(JPX)宣布合資成立仰光證券交易所(Yangon Stock Exchange, YSX),股權分別是 MEB占51%,DIR占30.25%,JPX占18.75%。2015年緬甸證券交易委員會Securities Exchange Committee of Myanmar(SECM)頒發於Yangon Stock Exchange(YSX)證券交易許可證。

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仰光證交所大樓。Photo Credit:李仕祥

仰光證交所大樓。Photo Credit:李仕祥

證券交易監管機構與執法權力

由緬甸聯邦政府組成的緬甸證券交易委員會(Securities Exchange Committee of Myanmar, SECM),是資本市場主要監督機構,證券交易監管委員會共有5位任期2年,監管委員會主席須由中央政府指派,目前為財政部副部長 Dr. Maung Maung Thein 。

SECM具有廣泛的行政權力,尤其是授以從事任何證券業務,從頒發證券許可到證券交易所或櫃檯買賣市場,監督其證券業務和批准公開發行,而緬甸財政部(Ministry of Financial)則被授與聯邦政府的行使執行權,主要功能是制定股東與協助證券交易委員會執行證交法,同時與監管會協商研討後頒布證券交易規則和相關規定;另外,財政部和證券交易委員會擁有行使頒佈通知的權力和其他規定。

證交所的展望與挑戰

在亞洲國家經濟前景備受考驗低迷之時,緬甸經濟成長率高達10%是東南亞最耀眼的新星。緬甸總統經濟顧問昂敦鐵(Aung Tun Thet)預估2015-2016年財報年度,緬甸經濟成長率可能由去年已經很強的8.5%躍至10%。緬甸政府為了重新振興股票市場,積極營造證券交易環境吸引外國投資,期望仰光證券交易所(YSX)將緬甸帶入全新的資本市場。

2015年12月YSX正式開幕,目前成立初期不提供股票交易,預計2016年首季才會開放證券市場。緬甸商界期盼股市能長遠推動資本市場的發展,以提升緬甸本土企業的條件。

副財長Dr. Maung Maung Thein表示,「緬甸經濟的發展需要有證券交易所,政府當局正按照三個階段建立資本市場,第一階段為立法階段,現已完成了符合國情的《證券交易法》和《證券交易實施條例》的制定;第二階段為設立證券交易所,現已順利完成;第三個階段為推選上市公司,目前已初步篩選出10家公司,預計六家公司可以順利上市。」

Thura Swiss公司執行總裁昂杜雅表示:「長遠看來,國家應當加緊出台讓外國企業進入證券交易所交易的相關法律,只有這樣交易所才能長期發展運營。」

有經濟專家認為,為了順利實施證券交易所,有關方面應當向民眾傳授證券交易相關知識,證交所要正常運營,除了建全的交易系統,還須有證券公司、上市公司和投資者。儘管YSX法規和監管制度還不夠完善,在雄厚的基本面支撐下,緬甸股市可望超越柬埔寨和寮國,最快5年內規模就會膨脹到和越南股市一樣大。

Photo Credit:Alexander Mueller CC BY 2.0

Photo Credit:Alexander Mueller CC BY 2.0

但Leopard Capital管理合夥人史蒂文斯(Kenneth Stevens)表示,儘管缺乏必要的法規和監管制度,YSX仍可望蓬勃發展,因為緬甸有許多很棒的中小企業。

史蒂文斯說:「緬甸有不少已存在數十年的公司,反觀周邊國家像樣的企業則沒幾家。」外界憂慮YSX可能步其他鄰國的交易所後塵,目前柬埔寨證券交易所(CSX)2011年開市後,迄今只有2家上市公司,寮國證券交易所(LSX)則只有4間上市公司。

全球顧問公司FTI Consulting資深經理卡約(Romain Caillaud)也認為,YSX的潛力比柬埔寨和寮國股市來得大,可望在5至10年內與有300多家公司掛牌上市的越南胡志明證交所平起平坐。他說:「目前考慮在YSX上市的公司許多在治理和會計標準方面都很成,許多當地銀行也為了滿足規定加快腳步。」

香港《明報》引述策略諮詢公司Frontier Strategy Group表示「YSX不會帶來大躍進,而是朝正確方向邁進一小步,要股市在經濟中發揮作用,規章制度須到位。」緬甸政府期盼YSX在3年內追上越南胡志明證券交易所的規模,該交易所有超過300支股票,總市值達192億美元。

目前持有YSX股權的緬甸經濟銀行(MEB)技術上仍受美國制裁,儘管2013年起美國國民及企業已獲准與該銀行交易,而美國財政部屬下的海外資產控制辦公室宣布,未來將放寬對緬甸的制裁,並允許美企與緬甸開展貿易往來,當中涉及商品和非金融類服務。

有專家認為緬甸證券市場少了美國的支持不利其發展,尤其是政黨輪替後的親西政權,新政府的證券態度也待保留。

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責任編輯:吳象元
核稿編輯:楊之瑜