對沖基金料人民幣今年貶值15% 分析指央媽不缺彈藥隨時可出手

對沖基金料人民幣今年貶值15% 分析指央媽不缺彈藥隨時可出手
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對沖基金公司Omni Partners預期,人民幣今年可能要貶值15%。不過,見識過去年中的暴力救市,「國家隊」的力量也不可小謔,有央媽之稱的人行去年底就疑似跨境干預,令人民幣離岸價出現驚天大逆轉。

2016年才過了不到兩星期,大陸金融市場已上演了人民幣持續貶值、4日4熔斷和熔斷斷了。對沖基金公司Omni Partners預期,人民幣今年可能要貶值15%,假如中國爆發信貸風暴,跌幅將會更大,情況類似巴西或土耳其式危機。

彭博引述Omni Partners首席策略師Chris Morrison指出,雖然人民銀行過往曾大力干預人民幣匯價,但始終難敵經濟基本因素。在過往一段時間,人民幣持續攀升,要扭轉這趨勢兼如實反映實際經濟情況,讓人民幣同其他放緩的新興市場貨幣看齊,人民幣兌美元匯價要跌到7-7.5元兌1美元水平才算合理。但如果中國爆發信貸危機,7-7.5這水平還是太保守,「屆時可能出現的是巴西和土耳其式危機,潛在跌幅可以多達50%,然後你會看到8算、9算、10算的水平。」

人民幣上周曾見過5年低位,看淡的不止Omni Partners,高盛、渣打銀行、荷蘭銀行、麥格理都下調了人民幣預期;高盛的今年目標由原來預測的6.6,降至7。荷銀由6.55降至6.7。麥格理料跌至6.7,渣打料年中見6.62。

非不能也,實不為也

不過,見識過去年中的暴力救市,「國家隊」的力量也不可小謔。去年底人民幣離岸價在創四年半低位後,急速抽升450點子,網民稱只有「央媽」跨境干預才能做出這下驚天大逆轉。而這幾天「央媽」又沒有出手,有大陸分析文章就解釋,非不能也,實不為也。

民生證券的分析指出,坐擁3.44萬億美元外匯儲備,央媽不缺彈藥,這次「主動不干預」,放任市場波動,是市場化的部署;當「別人的錢要回去(因應美國加息),自己的錢也要出去(中國企業走入國際市場)」,自然構成人民幣貶值壓力。

再者,人民幣已經鐵定加入國際貨幣基金組織的SDR,「人民幣美元的連襠褲時代已經過去」,12月底,中國外匯交易中心高調發布CFETS人民幣匯率指數(盯住一籃子貨幣),就是要市場改變一貫視角,從盯住單一兌美元匯率,改為強調一籃子匯率。過去一年半,人民幣跟隨美元被動升值已經過多,而中美經濟基本因素迥異,有點回調是適當的。又認為美元已經階段性見頂,面對美聯儲加息,「監管層有底氣能夠防範系統性風險」。

當然,央媽也不一定完全坐視不理,人民銀行連續3日上調人民幣中間價,今日為6.5626。有消息指央媽周一已通過在香港的中資銀行買入人民幣,以遏止離岸人民幣的弱勢,縮小離岸與在岸人民幣的價差。不過,此舉令本來已相當緊絀的香港人民幣資金池更緊張,人民幣香港銀行隔夜拆息急升至13.4厘,較上周五的大幅飇升9.39厘,是有紀錄以來最高水平。而離岸人民幣兌美元也回升至6.6266附近,日内漲600多點。

姑勿論怎樣解釋,實際情況是人民幣持續貶值的預期已經形成,且有根深蒂固之虞,引發走資,股市又下跌(滬深300指數周一再跌5%),問題是這會否演變成一個失控的惡性循環。


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