彼得林區「麥哲倫基金」選股策略:在日常中活中尋找十倍飆股

彼得林區「麥哲倫基金」選股策略:在日常中活中尋找十倍飆股
Photo Credit: Reuters/達志影像

我們想讓你知道的是

事業也好投資也好,都應該採取能夠活用自己優勢的戰略,而對許多散戶投資者來說,這種優勢便來自日常生活、興趣或工作的相關知識,投資時請務必加以活用。

彼得.林區(Peter Lynch)
飆股的發掘與日常生活的變化息息相關

彼得.林區,一九四四年出生,活躍於八○年代的傳奇基金經理人。任職於大型投資信託公司富達證券(Fidelity Investments),在公司負責管理當時規模還很小的「麥哲倫基金」(Magellan Fund),這檔基金在他手上發展成全球最大基金的事蹟相當有名。其著作《彼得林區 選股戰略》(One Up on Wall Street)是散戶投資者的聖經寶典,至今依然為人所傳閱。

以年平均三○%的速度穩定成長,培育出全球最大基金

彼得.林區可說是一九八○年代最活躍的基金經理人。他在一九七七年到一九九○年間管理「麥哲倫基金」十三年,當初若投資一百萬日圓,最後可獲得的成果將近二千五百萬日圓。在這段期間,聽聞麥哲倫基金風評的人大量投入資金,使其市值爆炸性成長,從業界最小規模的○.二億美元左右,發展成全球最大規模約一百億美元。

林區的管理績效穩定,每年都能維持高收益。若觀察每一年,可發現沒有任何一年是「壓倒性高績效」,也沒有任何一年績效大幅下滑。其每年以平均大約三○%的績效連續成長了十三年,這使他成為一九八○年代績效最高的基金經理人。

林區的父親在他十歲時因癌症亡故,造成他在困苦的經濟環境中成長。半工半讀從大學的商學院畢業後,進入投資信託公司富達證券工作。他在那裡當了幾年的分析師,三十三歲時成為基金經理人,開始管理「麥哲倫基金」。

一九九○年,在麥哲倫基金發展成全球最大規模、基金經理人的事業也達到巔峰時,林區毅然決然地退休,當時他年僅四十六歲。林區的工作量隨著管理資產的膨脹而增加,必須馬不停蹄的工作,幾乎不得休息。這樣的狀態對重視與家人勝過一切的他來說相當痛苦,為了度過不後悔的一生,林區做出了退休的決定。

當然,他之所以能夠年紀輕輕就退休,主要還是因為在經濟上大獲成功,這雖然讓人欣羨不已,但更重要的是,對於從年輕時就因為喜歡股票投資的工作,而主動投身其中的林區來說,做出退休的決定時,也應該是懷著相當的覺悟!但是,比起最喜歡的股票投資工作,林區或許更重視與家人的生活。

事實上,林區在股票投資上獲得成功的重要秘訣,也隱藏在這種「重視家庭生活的態度」中⋯⋯。

在日常中活中尋找十倍股

林區最得意的投資戰略是「在日常中活中尋找十倍股」。所謂的「十倍股」,是林區形容飆股的語言,事實上五倍也好,五十倍也好,只要是「飆股」都統稱為十倍股。實際上,從日常生活當中,林區也確實發掘出大量可能成長五倍、十倍甚至更多的股票。

他在著作當中介紹了許多誕生於日常生活的飆股事例,例如:

  • dunkin donuts 25倍
  • 沃爾瑪(超市) 1000倍
  • 麥當勞 400倍
  • 家得寶(The Home Depot,家具家飾) 260倍
  • 美體小舖(美體精油專賣店) 70倍
  • Service Corporation(葬儀社) 40倍
  • 蓋璞(Gap休閒服飾店) 25倍

他還舉出玩具店、理容室、連鎖飯店等各式各樣十倍股的例子。

林區多半是從與妻子及三位女兒的對話,和共度的時光中,發現這些與日常生活相關的個股。從他妻子及女兒最近喜歡的服裝、飲料、店家,甚至是絲襪中,都可以得到飆股的線索,因此他即使工作繁忙,他也盡可能珍惜與家人在一起的時間,並從中獲得有益資訊,反過來提升工作成果。

林區特別喜歡和家人一起逛大賣場,因為在賣場中除了可以享受與家人共度的時光外,也能獲得許多投資靈感。

他是這麼說的:「思考投資戰略時,比起忠實遵守證券公司的建議、或是徹底查閱金融資訊雜誌以取得一丁點的最新消息,在大賣場中閒逛反而更有幫助。」

餐飲類股及零售股在林區心目中的魅力

林區尤其關注餐飲連鎖店與零售業所擁有的長期成長力。他說:「擁有高度經營能力的餐飲及零售連鎖店,可透過全國發展,以每年二○%的速度,成長十至十五年。」這相當於八年成長四倍,十五年成長十五倍的成長力。雖然美國與日本的市場規模不同,但即便在日本,外食連鎖店及零售業,也確實蘊藏著莫大的成長潛力(一五六頁將會說明該如何評估日本該類股的成長空間)。

一般提到成長企業,多半會想到握有高度技術的高科技股,而實際上,高科技領域也的確偶爾會出現飆股。但根據林區的看法,成長性高的餐飲、零售股「成長速度不但不遜於高科技股中的成長企業,風險也相對低很多」。

高科技股的技術變化劇烈,若對手企業開發出新技術或新產品,立刻就會失去營收。相較之下,餐飲業與零售業即使出現強而有力的對手,也不會一夕之間完全翻盤,營收的轉移需要一段時間。所以即使一間公司失去競爭力,投資人也有充裕的時間能夠看清狀況,依此做出投資判斷。

當然,如果熟悉高科技領域的投資人,必然能夠在高科技股中找到許多投資機會。身為投資人一定要活用自己的優勢。但如果不擅長高科技領域,就不要勉強自己在這個領域進行投資。

實際上,林區自己也不擅長高科技領域,因此很少將其當成投資對象。

事業也好投資也好,都應該採取能夠活用自己優勢的戰略,而對許多散戶投資者來說,這種優勢便來自日常生活、興趣或工作的相關知識,投資時請務必加以活用。

若投資對象屬於自己容易理解的領域,就能輕易觀察出該公司的優勢是什麼、期優勢是健在抑或是逐漸衰退,也較容易做出投資判斷。

透過「五項目檢查」進行「兩分鐘訓練」

在日常生活中找到中意的零售與餐飲店後,接下來第二階段的確認也很重要。

「在日常生活中找出中意的公司」雖然是成功投資股票的重要過程,但這頂多只是挑出「優良候選股票」的第一階段,還需要第二階段的檢查才能從中找出真正的優良個股。

具體來說,請檢查下列五項重點:

  1. 有多少成長的空間
  2. 熱門商品對業績帶來多少貢獻
  3. 有哪些競爭優勢
  4. 業績
  5. 本益比

我從林區在書裡舉出的檢查項目中,整理出自己覺得特別重要的五項重點。

檢查這些重點,確認自己是否能為這檔股票說出兩分鐘左右的成長故事,就是林區所謂的「兩分鐘訓練」。

投資股票最重要的是擁有明確的買進理由。如果無法說出條理分明的兩分鐘成長故事,就不應該買進該檔股票。

兩分鐘訓練可以得到以下效果:

  • 提升成功的機率
  • 容易意識到失敗,認賠殺出
  • 容易掌握成功或失敗的原因,增加經驗值

因此我們一定要採用這個「兩分鐘訓練」。

成長空間的評估方式

接下來,我們將稍微詳細來看這五項檢查重點。

首先,假設你已經發現身邊的熱門商品或不錯的商店,並且開始思考它們的成長空間有多大。

舉例來說,零售店與餐飲店要考慮的就是還有多少展店空間。如果店舖已經遍布全國,那麼國內或許就沒有多少展店的餘地了。相反地,如果店舖只分布在極少數地區,並且具有全國展店的可能性,就可說是擁有莫大的成長空間。如果還能在海外展店,成長空間就更大了。

以日本的情況來說,全國規模的零售或餐飲連鎖店,可以將店舖數量一千間、營業額一千億日圓、市值一千億日圓當成一個目標。業種雖然也有影響,但如果成功在全國展店,多半能達到這個數字。更成功的案例甚至能達到這個數字的二至三倍,或者更高。

如果是有機會在全國展店的零售或餐飲公司,店舖數在二百間左右、營收大約二百億日圓、股票市值也只有二百億日圓或更低,那麼當這間公司成功在全國展店時,應該就有很大的成長空間吧。

小型股的優勢

接下來必須考慮的是,假設中意的商店或商品今後將擴大版圖,會對該公司的業績帶來多少影響呢?

舉例來說,假設某間餐飲連鎖店大受歡迎,成為營收一千億日圓左右的事業,如果母公司是一間營收一兆日圓的企業,該公司的營收對其股價的影響就很難達到飆股的程度。此外,對於原本營收就很高的大企業來說,即使推出熱銷的零食、飲料、玩具、遊戲或化妝品等商品,股價也可能不會有太大的反應。

我先前也提出一個參考,以公司整體規模來說,市值二百億日圓、營收二百億日圓左右的企業,或許具備較容易成為飆股的條件。當然,市值或營收達到五百億日圓、或是一千億日圓的股票,也可能成長好幾倍,所以不需要太嚴密的思考。不過公司規模越小,成為飆股的可能性也越高。

再者,如同一五九頁所述,專家或投資大戶較難對小型股出手,因此較常出現價格過低的狀況,對於即早發現成長股的散戶投資者來說,這樣的股票反而具有價格較低、較容易買進的特徵。

關於競爭優勢、業績、本益比

投資之前還必須思考該公司的「競爭優勢」。

請試著想一想,該公司的商品與店舖受歡迎的秘訣是什麼?這個祕訣是否能夠持續下去?

如果競爭優勢無法持續,成長就有可能停滯。即使推出某項熱門商品,或許也會立刻遭到模仿,奪去客源。如果不具備難以模仿的優勢,成長就無法持續。

針對這點,請重新閱讀巴菲特那章關於「特權優勢」的說明。是否擁有其他公司難以模仿的優勢,並掌握價格支配力這點特別重要。

此外,該公司的人氣是否確實反應在業績上呢?請確認營收與經常利益等數據是否順利擴大。

最後,再從本益比是否在相對低點,確認股價水準是否划算。

本益比的標準水準大約在十五倍左右,因此如果業績展望良好的公司本益比降到十五倍以下,就可算是價值股。此外若企業的成長性高,利益在數年內成長兩倍,本益比的評價達到三十倍左右也不足為奇。所以在本益比三十倍左右買進高成長性公司的股票,也可能相當划算。

書籍介紹

本文摘錄自《跟著十二位傳奇投資大師學習賺錢鐵則》,時報出版。

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作者:小泉秀希

決定股市投資的成敗,不在於背負多少風險,而在於花多少功夫調查。本書綜合十二投資大師的基本分析方法,濃縮了成功投資人所需的知識精華,不僅適合股市新手閱讀,更是適合股市老手調整策略的工具書。

作者小泉秀希本人因為整理這十二位大師的技巧並實際運用,不但個人投資資產在五年內增加了數十倍,更成功克服金融海嘯與日本三一一大地震等艱難挑戰。

小泉秀希發現,這些大師技巧都有共通的特點,就是單純且合理,也就是能避開風險,反覆做出有利的選擇。只要透過書中介紹的致勝模式,掌握並實踐這套原則,就能找到無論如何都有利的投資機會,在穩健投資的同時,又能持續擴大獲利!

時報-跟著十二位傳奇投資大師??????-???
Photo Credit:時報出版

責任編輯:彭振宣
核稿編輯:翁世航


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