2017年美國稅改對經濟的影響
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減稅與稅改法案將成為2017年美國國會與白宮的重大議題。現行聯邦稅法法規繁複,無論是資本分配,或是不動產與金融資產的購買,皆受其影響。因此,若稅法有重大改變,將衝擊許多享有租稅優惠的資產與交易的評價,進而影響其吸引力與價格表現。

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Joseph G. Carson美國經濟學家暨董事-全球經濟研究

減稅與稅改法案將成為2017年美國國會與白宮的重大議題。現行聯邦稅法法規繁複,無論是資本分配,或是不動產與金融資產的購買,皆受其影響。因此,若稅法有重大改變,將衝擊許多享有租稅優惠的資產與交易的評價,進而影響其吸引力與價格表現。

稅改與減稅的影響

攤開總統當選人川普 (Donald Trump) 的經濟政策,其主軸在於大幅簡化稅制,以及降低個人與企業稅負。川普對於稅改與減稅政策僅提出簡單藍圖,但主要仍以降低邊際稅率為核心,此亦為2016年7月份共和黨在國會所提出的稅改提案主軸。因此,眾議院議長保羅萊恩 (Paul Ryan) 所起草的稅改提案,預計將會是相關議題辯論的起點。

稅改議題複雜,簡言之即為個人與企業扣除額與其稅率之間的取捨。嚴格來說,邊際稅率愈低,扣除額愈少,反之亦然。

目前租稅減免的成本

根據美國國會預算局 (Congressional Budget Office) 與稅收聯合委員會 (Joint Committee on Taxation),2015年財政年度稅式支出總成本為1.3兆美元,金額驚人。稅式支出雖然並非聯邦預算的列舉項目,但其總額遠高於醫療保險 (Medicare) 和醫療補助 (Medicaid) 的支出、社會安全制度支出,或國防支出 (圖一)。

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圖一:稅改預計刪除多項租稅津貼

稅式支出為一項透過各種扣除額、免稅與租稅優惠方式,而設立於稅法的津貼。預估稅式支出規模的方式為:假設家庭經濟行為模式不變,在各種扣除額、免稅、租稅優惠不存在的情況下,政府從家庭課稅所減少的稅收金額。嚴格來說,稅式支出不等於稅收損失,因為若是稅法出現變動,家庭行為亦會隨之改變。

根據國會預算局與稅收聯合委員會的估計,近90%稅式支出皆流向個人,而在個人所得稅式支出當中,又有約70%為透過扣除額與免稅的方式。個人所得稅式支出最大項目包括了免除雇主所提撥的健保保費、降低針對股利與長期資本利得的稅率、免除退休金計劃提撥與所得的稅收、薪資所得租稅扣抵 (earned income tax credit) 與房貸利息扣除。營利事業所得稅方面,金額最大的項目則是包括受控外國公司主動收入遞延課稅,以及超過替代折舊制度 (alternative depreciation system) 期限的設備折舊。

由此可看出,此類租稅減免主要集中在所得層面;所得愈高,租稅減免則愈多。根據國會預算局的估計,在2015年財政年度,稅式支出前10大金額逾半數流向收入為前20%的人 (圖二)。

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圖二:誰是租稅減免的受惠者?

經濟與金融影響

毋庸置疑,稅法若通盤改革,對經濟與金融將造成深遠影響。這是因為,現行聯邦稅法涵蓋複雜的租稅誘因與懲罰,多年來大幅影響資本配置與資產價值。部分誘因獨厚特定的投資形式,部分誘因的針對性則較低;此外,亦有部分為其他用途的稅項撥款所產生的意外副作用。有鑑於此,若採中性稅制,而影響到租稅優惠資產的特定經濟或金融利益,則租稅優惠的資產數量將不會如此大。

因此,稅改若將部分或全數租稅誘因刪除,則會降低此類資產的吸引力,進而造成重新定價。

回顧過去,每當國會中止、撤銷或刪除租稅優惠時,通常會立法透過傳導機制降低衝擊,例如延後生效日、採分階段生效,或生效日不溯及既往。即使某資產的現行租稅優惠不溯及既往,但潛在買家必須接受「較不利」的報稅身分,故資產價值依舊會減損。

從歷史趨勢可知,稅改對資產價值與特定產業的影響深遠。1986年通過的稅法改革法案《Tax Reform Act》即是一例,該法重創房地產價格,原因有兩個:一是,延長租稅扣除期,使得不動產提列折舊的扣除額降低;其次,針對所謂「被動投資虧損」的扣除額加以限制。當時稅改後,購屋與營建的投資吸引力降低,導致不動產市價下滑。

值得提出的是,此次萊恩起草的國會稅改方案將刪除所有列舉扣除項目,唯二的例外是房貸利息扣除額與慈善捐款扣除額。只是,從提案到最終立法通常會是一個漫長的過程。

儘管如此,以現今政治局勢來看,稅改在2017年通過的機率不低,且稅式支出預計將大幅降低。這是因為,總統當選人以減稅為主要政見,國會積極推動稅改,且幾乎沒有人贊成增加預算赤字。

為了達到這三項目標,唯有透過降低稅式支出的方式,才有辦法調降邊際稅率。綜上所述,對一般投資人而言,2017年最值得關注的重大議題會是:稅改對於目前持有的不動產與金融資產有何影響。

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