2017年高收益投資:預先準備,防範未然

2017年高收益投資:預先準備,防範未然

我們想讓你知道的是

還在思考2017年的投資策略嗎?若是重視收益的投資人,不妨試著思考:假設明年可能發生預期以外的事,現在就該為投資組合做好防護措施。

還在思考2017年的投資策略嗎?若是重視收益的投資人,不妨試著思考:假設明年可能發生預期以外的事,現在就該為投資組合做好防護措施。

這樣的建議似乎跟眼前的市場情緒相互矛盾。從近期金融市場的表現可知,投資人將川普與經濟加速成長、通膨攀升劃上等號,這兩件事情都有利於高收益債券這類殖利率較高、風險也偏高的資產。

沒錯,美國經濟強勁表現以及川普推出的部分政策,可望為高收益債券帶來上檔空間,聯博也建議投資人應維持佈局高收益資產。

但是,萬一情況出乎意料呢?倘若國會擋下一些川普的政策措施?或是經濟加速成長的速度不如預期?每當市場朝著單一方向強勁衝刺時,不妨發掘出內在的逆向投資思維,將有益於個人的投資組合表現。

調降高收益債券的投資風險

採取逆向投資策略,並不是指出清所有的高收益債券投資部位。相反地,縮短存續期並聚焦發債企業的體質,反而是更好的降低風險方式。根據聯博的研究顯示,長期而言高品質、短存續期的高收益債券大約可掌握80%的大盤漲勢,但是僅參與大盤跌幅的70%(下圖)。

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高評等、短存續期高收益債券之優勢

為什麼「高品質」、「短存續期」這兩項特質能夠如此相輔相成?首先,縮短存續期代表利率上升對投資人的影響較低,影響程度跟一般市場出現的短暫震盪差不多。因此當市場走跌時,短存續期債券表現較佳。

投資高品質的債券也是相同的道理。比起CCC級的垃圾債券,由資產負債表強勁的企業發行的高評級債券,更能穩渡融資成本攀升、資金外流帶來的影響。

但是,當市場表現暢旺之際,投資人很容易忽略「高品質」與「短存續期」的重要性。今年,美國高收益債券市場漲幅已超過16%,其中CCC級債券表現更是名列前茅;換句話說,投資人投入CCC級債券的資金越多,CCC級債券漲得越多。

然而,這樣的投資策略並非長久之道,尤其是現在處於信用循環末期的時候。即便未來新政策真的讓美國經濟加速增長,利率終將難逃上升一途,如此可能導致部分CCC級發債機構違約。

跳脫企業債框架

除了高收益企業債,市場上仍有其他的收益來源。這就是為什麼,全球多元券種的投資策略如此重要。最有效的高收益投資策略,通常就是能夠在全球掌握多元收益來源的投資策略。

其中一項收益來源便是新興市場當地貨幣債券。美國總統選舉結束後,高收益企業債延續選前的漲勢,但同時間美國利率上升與川普貿易保護政策引發的恐懼心理,卻使得新興市場本地貨幣債券出現顯著賣壓,進而使得投資評價浮現吸引力-尤其是那些持續打貪與整頓財政的新興國家。

另一個潛在收益與分散配置的來源:美國證券化資產,尤其是由美國政府支持的房貸機構,也就是房利美與房地美所發行的信用風險移轉證券(Credit Risk Transfer securities, CRTs)。信用風險移轉證券可讓投資人佈局體質強勁的美國房市,且在利率攀升的環境下,其浮動利率的特性更是具有吸引力。不同於政府機構債券,信用風險移轉證券具備信用風險,但是高水準的殖利率能夠充分彌補投資人承擔的風險。

重新調整投資策略,即便只是微調,都可說是好事一樁;並且,不應只在年初的時候調整,而要整個年度定期地進行修正。有鑑於眼前所有的不確定性,調整投資策略更是理所當然的事情。

聯博認為2017年投資人應維持佈局高收益資產,但是關鍵在於審慎篩選與多元配置投資標的。現在,並不是拘泥於單一券種或是單一區域的時候。

看更多聯博研究報告: www.ABglobal.com.tw

或聽聽聯博怎麼說:www.youtube.com/abfunds

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