2017年投資人不可不知的7件事

2017年投資人不可不知的7件事

我們想讓你知道的是

波動性與殖利率上升、投資評價居高不下、全球政策走向充滿不確定性,面對2017年投資路上的種種干擾與不確定因素,投資人必須聚焦於能夠強化市場上漲參與度,同時抵禦下檔風險的更好報酬途徑。在此,我們列出影響2017年報酬途徑的7大關鍵。

波動性與殖利率上升、投資評價居高不下、全球政策走向充滿不確定性,面對2017年投資路上的種種干擾與不確定因素,投資人必須聚焦於能夠強化市場上漲參與度,同時抵禦下檔風險的更好報酬途徑。在此,我們列出影響2017年報酬途徑的7大關鍵。

追求更多報酬

美國總統大選前的20多個月,除了收益與股息,許多美國資產沒有創造多少資本增值的報酬表現。而大選結束後,股市與國庫券殖利率紛紛大幅走高。現在,沒有人知道新政府最終成型的政策細節,也無法預知政策效果是好是壞。

因此,我們必須要建構一條更好、更穩健的長期報酬途徑,讓投資組合參與市場的上檔空間能力優於可能的下檔損失幅度-亦即優異的漲勢/跌勢參與度。無論景氣循環是在走上坡或是往下滑,投資人都必須不間斷地投資,並釐清自己的投資目標與偏好。但是,投資人都有共同的目標:投資組合盡可能擁有最佳漲勢/跌勢參與度。而透過強化Beta報酬、建構更有效率的投資組合架構、鎖定超額報酬來源,將有機會達成。

強化Beta報酬 ── 部分市場與市場因子擁有較優異的漲勢/跌勢參與度-即擁有較佳的Beta報酬,或者說較高的市場報酬。舉例來說,相對於美國債券,採取貨幣避險的全球債券擁有更佳的Beta報酬。

有效率的投資組合架構 ── 結合特定的Beta報酬於一投資組合中,亦可望優化漲勢/跌勢參與度。舉例來說,相較於單純的高收益債券或國庫券投資組合,過去數據顯示配置兩者各半的投資組合擁有更好的漲勢/跌勢參與度。

鎖定超額報酬來源 ── 主動式管理能創造超額報酬,而超額報酬可進一步提升漲勢/跌勢參與度。然而,我們必須鎖定「對的」超額報酬來源,例如,金融危機過後,市場環境造就的長期超額報酬機會、具有資訊優勢的投資領域、或者參考指標效率不彰,投資表現容易超越的市場。我們認為,新興市場同時符合上述三項條件,具備顯著的超額報酬潛力。

然而,投資人該如何將這些原則化為實際的行動?

2017年強化報酬途徑的7大關鍵

  1. 避開問題資產。既然某些市場可創造較好的Beta報酬,這就表示其他市場 (市場風險或因子) 的Beta報酬較差,因此投資人必須審慎看待。儘管Beta報酬較差的市場偶爾還是會出現投資機會,但長期的漲勢/跌勢參與度將不如整體市場。以債券市場而言,CCC級及以下的美國公司債與高收益銀行貸款皆可能是問題資產。
  2. 避開人群。過去10年來 ── 尤其是在金融危機過後的股市長波段上漲後,擁擠交易的問題變得更加嚴重。投資人湧入高股息股票等人見人愛的投資標的,而被動式投資的興則起令投資人更加暴露在這些擁擠的交易之中。被動地跟著人群投資意味著不論好壞,投資組合將囊括各種投資標的。因此任何投資標的出現問題都可能引發全面性的賣壓,一旦情況開始惡化、大家搶著賣出投資部位,屆時要脫身就得付出昂貴的代價。
  3. 掌握流動性。金融危機過後,流動性一直是大家關注的焦點-有時市場流動性乾涸,令操作難度提高。然而,低流動性同樣可以帶來投資機會,因為低流動性資產可提供更高的報酬潛力,而當中最具吸引力的投資機會,有些便是來自於固定收益市場。對債券投資人而言,瞭解如何掌握低流動性帶來的風險溢酬,同時抵禦流動性萎縮帶來的影響,其重要性不亞於、甚至更甚於如何佈局利率或信用市場。
  4. 採取主動式投資。這些年來拜被動式交易興盛之賜,主動式管理的表現備受挑戰,低波動、低報酬分散度的環境令創造超額報酬的機會隨之消失。然而,被動式投資越興盛,市場的效率也就越低,越無法合理反映資產價格,但是這種情況將造就投資機會。投資人在追尋超額報酬時必須要注意哪些事情?未來的超額報酬是否會來自不同的地方,呈現不同的樣貌?
  5. 回頭看看「再」興起的新興市場。近年來,已開發國家的股市普遍締造強勁表現。然而,新興市場卻一再面臨挑戰。先前投資人為了追求優於美國的收益水準,導致資金不斷湧入新興市場;隨後,資金流向反轉出走,衝擊新興市場股市、債市、與匯市表現。2016年,新興市場表現強勁反彈,但之後遇到美國總統選舉的不確定性。如今,新興市場仍有投資機會,但是投資人得更加精挑細選,並瞭解已開發國家的政策將使得哪些新興國家受惠與受害。
  6. 擁抱另類投資2.0。相較於傳統的股市與債市,另類投資通常以創造超額報酬為主。長期而言,另類投資的表現不俗,但是近年來Beta交易的盛行攪亂了市場環境:超額報酬越來越難尋,市場報酬主宰一切。未來幾年,隨著波動性攀升、報酬率分散程度擴大,懂得擺脫市場報酬、轉向擁抱超額報酬的投資組合將受惠,並強化漲勢/跌勢參與度。
  7. 運用世界趨勢。總經環境改變與其他全球發展趨勢將牽動資本市場、各國經濟、產業發展-最終也將影響投資報酬。民粹主義崛起及其對政策與主要國家的影響,正是眼前改變環境的主要趨勢之一。此外,中國經濟成長與債務情況亦可能引發投資人的疑慮,科技進步、能源生產方式變革、或是全球貿易萎縮對世界經濟體系的影響,也都是潛在的衝擊來源。這些改變與影響將席捲全球。
  8. 以上是聯博目前發掘的7大投資關鍵,未來還會有更多的事件值得投資人關注。不確定性將持續左右資本市場,投資人除了看報酬水準,更要聚焦實現報酬的途徑。唯有建構妥善的投資組合,方能穩渡一次次的波動考驗。

看更多聯博研究報告:www.ABfunds.com.tw

或聽聽聯博怎麼說:www.youtube.com/abfunds

風險聲明

聯博投信獨立經營管理。聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。聯博證券投資信託股份有限公司 台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1 02-87583888。

本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證,亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。本文件資料僅供說明參考之用,在任何狀況下都不得視為投資建議。請注意,此中文版本之翻譯評論僅用於提供資訊。翻譯之內容本質上或有定義未能完全符合原文之處,原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

[A|B]是聯博集團之服務標誌, AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。© 2017 AllianceBernstein L.P. ABITL17-0116-03