政商關係對金融市場和政策的影響

政商關係對金融市場和政策的影響
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我們想讓你知道的是

商人出身的Donald Trump上台後,任用許多重要幕僚和官職都來自金融及商業界,並且想要放寬金融管制和對企業減稅,加深外界對於金融和政治小圈圈的疑慮。回到台灣,從過去的歷次金融改革和政治決策,媒體也不時使用「金融幫」、「交通幫」來稱呼那些小圈子。這篇文章就來帶大家看近期關於政治與金融連結的研究,是如何影響市場運作。

文:番茄

無論國內外,金融市場與政治常都有著剪不斷、理還亂的關係,像是美國的華爾街和白宮之間有許多連結,而在新任總統,也是商人出身的Donald Trump上台之後,任用許多重要幕僚和官職都來自金融及商業界,並且想要放寬金融管制和對企業減稅,加深外界對於這種金融和政治小圈圈的疑慮。

回到台灣,從過去的歷次金融改革和政治決策,媒體也不時使用「金融幫」、「交通幫」來稱呼那些小圈子。這篇文章就來帶大家看近期關於政治與金融連結的研究,是如何影響市場運作。

裙帶資本主義(Crony Capitalism)

說到企業成功與否,取決在政治與金融圈的關係,研究者經常使用「裙帶資本主義」這個名詞來描述此現象。芝加哥大學的Luigi Zingales有許多關於裙帶資本主義的研究,他曾在接受《經濟學人》的訪談之中,他表示人們對於傾向商業(Pro-Business) 和傾向市場(Pro-Market) 會有所誤解,兩者是不太一樣的概念。

前者雖然也喜歡自由市場,然而當企業進入該產業的市場之後,便會採用阻擋其他競爭者進入市場的手段,像是透過遊說(lobby) 立法者推動政策,像是降稅以享有競爭優勢,這些管制可以保護進入者(incumbents),破壞市場自由競爭進出的狀態,由於其他公司無法進入該產業,變成就只有少數已經進入產業的公司所控制。

像是電信業可以透過頻譜標售、核發特許執照來提高進入門檻,阻擋其他公司進入該產業,因此產業之中只有幾家寡頭公司。

  • Luigi Zingales談裙帶資本主義

而要如何衡量各國的裙帶資本主義是否嚴重呢?《經濟學人》有編製指數來衡量此情況,此指數是衡量各國處在寡占事業(ex: 博弈、石化、金融、營建、軍火⋯) 的億萬富翁的財富,相比於該國GDP的比例。

在2016年的排名當中,台灣在22國當中排名第10,比起鄰近的中國、日本、南韓,以及西方的美國、德國等先進國都來得高,已開發國家相較開發中國家表現較好。

《經濟學人》公布的完整排名如下:

  • 1~5:俄羅斯、馬來西亞、菲律賓、新加坡、烏克蘭
  • 6~10:墨西哥、印尼、土耳其、印度、台灣
  • 11~15:中國、泰國、南非、英國、巴西
  • 16~22:美國、阿根廷、法國、日本、南韓、波蘭、德國
  • 香港在2014年列為第一,2016年時未納入排名

官員上台,相關概念股上漲

政府官員與金融界的好交情,或許可以由該類股的價格表現略知一二,由於投資人看好有類似背景的政治人物上台後,對於該產業較為了解且可能給予較大幫助和推動有利的法案,因此股價表現會先反應。

Timothy Geithner於2009年出任Obama政府的財政部長為例,在此之前他曾出任聯準會紐約區主席,並且與多家金融公司有著良好的關係。

根據麻省理工學院Daron Acemoglu等人的研究,Geithner於2008年底被媒體披露即將接任財政部長的消息,當時正值金融海嘯危機之際,許多與Geithner有交情的金融公司股票立即在隔天大漲6%,十天內累積上漲達到12%。

然而在2009年初即將任命之時,卻傳出他過往有逃漏稅的疑慮,可能影響他的財長任命案,此新聞一出,那些金融公司股價也立即下挫。

常拜訪官員的好處

總統和政府官員接見工商業大老,聽取其產業和經濟諫言是常見的事情,然而從另一方面來說,如果一位大老闆愈常拜訪官員辦公室,也可以視為他們的關係甚為良好。

在Jeffrey Brown和Jiekun Huang近期發表在美國經濟研究學會NBER的文章,他們總結2009-2015年期間2000多次白宮拜訪紀錄,如果公司高層愈常拜訪白宮,則該公司的股價表現則是異常的好。

這可以歸因於他們較有可能拿到政府的合約,並且其投資較不會受到政治紛爭和不確定性的影響。監管法案在企業拜訪之後,也會獲得較為正面的答案。

然而根據美國財金新聞CNBC的報導,新上任的Trump政府將不會延續Obama政府在任時,公布類似的拜訪紀錄。

選舉季節到來

每逢選舉季節來到,政治人物總會高喊拚經濟,希望確保大眾都能有工作。研究人員徐宏嘉和Mara Faccio調查美國私募基金(private equity) 併購和選舉的情況,傳統上我們認為私募基金的併購,通常會傷害被併公司的就業情況。

然而他們發現和政界有關聯的私募股權公司,和無關聯的同業相比,可以透過併購來增加就業,這種情況在搖擺州的選舉時會更加明顯。

另外選舉時,政府經常會「開支票」來吸引選民注意,但達到讓民眾有感的政策經常是需要高預算的,也加劇地方或中央的財政狀況。

Christophe Perignon和Boris Vallee調查過去十年法國地方選舉的情況,他們發現在高負債和選舉情況膠著的艱困選區,在正值選舉之際,地方政府會有更多高風險的借貸行為,其中包含牽涉金融結構性商品,來幫助尋求連任者當選。

雖然這類金融衍生性商品可以給予政府彈性的現金流量,但其中含有許多高風險的金融商品,則會增加未來地方政府的財務風險。

造成金融海嘯的原因之一

回望2008年從美國次貸風暴衍生出來的全球金融危機,許多人將問題的源頭,指向當初過熱的房地產市場,而在房市欣欣向榮的背後,隱藏著政策是推升那波房市漲勢的原因之一。

根據Atif Mian, Amir Sufi和Francesco Trebbi的研究,他們發現在2002~2007年這段期間,國會通過許多有利房市的法案,促成次級抵押信貸的擴張,間接導致日後的金融海嘯。


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面對人生五大課題,如何超越自我?用體能訓練的心態為自己展開超越之路

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45秒精彩翻滾,來自19年的苦練,翻滾男孩李智凱,因著奧運銀牌,成為台灣人心中的鞍馬王子。這19年間,除了教練、防護員,他還有一位重要神隊友—妻子,他在求婚貼文裡這麼感謝她:「不論是遇到挫折、失敗與失落,或者訓練受傷伴我走出谷底,她是我努力不懈奮鬥的動力來源。」我們的人生不在奧運場上,而是在人生GYM裡,不妨師法鞍馬王子,把「對的人」留在身邊,一起練生命裡的五大課題。

關關難過關關過,我們需要學習如何鍛鍊自我、更自信面對困難。就像李智凱的幽默態度:「遇到瓶頸算什麼?你還有瓶身跟瓶蓋要過,才能度過這個難關。」鍛鍊自我的過程中不可能永遠順利,但我們可以持續努力!以下列舉生命五大課題中常見的問題情境與自我訓練方法,陪伴大家在人生GYM中的訓練更順利:

工作課題:接受挑戰是最好的自我訓練,彼此陪練成果大於單打獨鬥

工作難題千奇百怪,也許你已經在一間不錯的公司,卻對自己日復一日的工作內容感到茫然?又或者面臨重重的考驗,付出全力卻達不到夠好的表現?工作,如同運動訓練,心態是關鍵決勝點,「即使可能失敗,也要用盡全力」世界球后戴資穎教我們選擇接受挑戰,以對得起自己的工作態度,對自己負責。

當你遇到人生好難、吃苦當吃補時,不妨試著對著鏡子擺出超人姿勢,提醒自己是有能力、有價值的人,以「做就對了」的良好工作態度持續努力。因為即使當下不受肯定,做好自己的工作,就是為自己的未來找到更好的舞台,為超越自己做前置準備;擁有神隊友,也是不可或缺的,一起努力的夥伴,互相陪練、交流成長,絕對會比單打獨鬥更能達成理想目標。

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在與人相處上,我們常因過於在乎,而把對方看得太重,甚至期待對方以同等態度回應,一旦期待落空,心中的不平衡感就會出現,甚至產生自我否定與懷疑,這樣的心態很容易讓關係變質,走向怨懟,甚至破局收場。

與人相處首先訓練「尊重」。要尊重自己、知道自己值得被愛,而不是只有無止境的付出才能得到對方的愛;再來尊重每個人都是獨立個體,不強加自己的喜好與期待在別人身上,保持讓彼此舒服的空間,才是平衡關係的第一步。

此外,就像職業運動選手需要優秀的陪練員,請花些時間為自己尋找一起陪練人生的好夥伴。美國知名企業家Jim Rohn曾提出「五人平均值」理論,意思是你的人生樣貌,會是你最親近的五個人的平均,他們的性格、生活習慣多多少少潛移默化著你的人生。請訓練自己將對的人留在身邊、不對的人早日放下,互相帶領彼此進步。

家庭課題:培養同理心,創造空間,陪伴彼此一生

家人關係像一支球隊,當每位成員在最適合自己的位置、彼此付出時,才能讓家庭的能量發揮到最大。但若強加期待於家人,忘卻同理心,則會適得其反,就像父母常向子女要求:「你應該要努力成為頂尖」,卻對子女的優點視而不見;子女則常覺得「爸媽都不了解我」,卻忽略他們也在學習如何當父母。

和諧的家庭關係,來自培養「同理心」,請試著放下期待、好好聆聽、避免情緒勒索。當你放下期待時,不滿的情緒會消失,聆聽才有機會發生,這也是為彼此創造空間,找到對彼此都好的相處模式。家人是一輩子的連結,不是一輩子的壓力,就用空間來保護最親密的家人吧,讓彼此擁有生活的餘裕。

心理健康課題:練習接住負面情緒、珍惜陪伴能量

運動不可能只有勝利,更多的是面臨失敗的時刻,人生也是。當不如意發生時,隨之而來的負面情緒會讓人失去希望和前進的動力,如何面對它?除了不閃躲的勇氣,我們首先要做的是「接納」。

產生負面情緒是再自然也不過的事,就連球后小戴都承認:「我也不是無時無刻都滿滿的正能量,但正面的想法確實可以幫助自己更好。」在正能量被負面情緒打擊之時,請先允許自己接住情緒,不自責、不批判、沒有好壞對錯。

再來,為自己做點深呼吸,爭取機會讓正能量反彈向上。同時,擁有健康的支持系統也是必要的,請好好珍惜身邊的陪伴關係,它能幫助你走得更遠。

身體健康課題:找到好的人生夥伴一起前行,堅持訓練計畫

嘗試各種訓練的你,自然不會忽略生理健康訓練,「好好過生活」這簡單的五個字,需要有計劃地落實。每日進行體能訓練、攝取均衡營養、充足睡眠,我們自然能擁有健康多一點。同時別忘了More Fun Together,為自己找到志同道合的夥伴,帶領我們看見更好的自己。

不論你現在面臨哪一種人生練習題,請相信自己不是孤單地面對訓練,因為在人生GYM的這條路上,你會遇見好夥伴,彼此分享正能量,也有中國人壽提供完整保障、全力守護,讓你沒有後顧之憂地專注訓練、超越自我朝夢想勇敢前行。


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