當數位貨幣成為標準貨幣，會對金融體系帶來那些影響？

文：肯尼斯・羅格夫（Kenneth S. Rogoff）

數位貨幣

每當我跟別人談起淘汰紙幣會有好處時，大家都以為我要鼓吹像比特幣那種加密貨幣，等發現不是這麼一回事的時候就感到有點失望。

注意到分散式分類帳技術的人，對於它在金融服務業和資料保存方面的應用，無疑都會感到興奮，不過在可預見的未來中，最好的制度還是由政府發行、做為記帳單位的貨幣，當然它最後會演變成完全電子化。

我知道有很多提倡支付替代技術的人，都認為透過網路交易技術，可以讓大家擺脫官方貨幣和政府監管的暴政。他們深深相信，要是利用像比特幣這樣的加密數位貨幣，有一天我們就不必再依靠什麼銀行啦。對那些加密貨幣的信徒來說，像我們這本書這樣尋找方法改善現行制度，只是在浪費時間而已，我們最好是趕快邁向那個新世界，政府不再控制記帳單位，在交易和支付中也不必再有官方的影子。

公共分類帳技術和巧妙運算法，讓某些新「貨幣」的安全性大為提升，雖然是相當讓人矚目，但要是以為比特幣或任何其他加密貨幣很快就能取代現行美元，也實在太天真。那些發明新貨幣的人在過去一千年來也都已經知道，在這場遊戲裡頭想要一直贏過政府是很難的，因為它們可以改變遊戲規則啊。民間部門也許可以拿出更好的辦法，但政府最後也會採用並加以管理，最後還是它們贏。就算加密貨幣的技術確實擋不住（這只是為了討論所做的假設），贏家（比方說，比特幣三．○）最後也會變成政府控制的「班傑明幣」（Bencoin，這名字是襲用班傑明．富蘭克林，現在百元美鈔的頭像）。

這並不是因為現代政府很擔心貨幣的發行收益，至少這不會是它們的關切重點。真正重點在於有能力實施貨幣政策以一、穩定民間經濟；二、應對金融危機發放信用（作為最後的放款人）；以及三、在緊急時能夠提高物價水準，以削減部分政府債務（就實質價值計算）。為了有效實現這些目標，政府就必須控制記帳單位和大多數民間契約計價的貨幣。

如果是以民間部門的貨幣做為標準貨幣，萬一銀行出現擠兌的時候，誰又能出面搶救呢？是的，從過去歷史可以看到民間部門有幾次組成救援行動，例如紐約銀行家摩根（J. P. Morgan）就曾經安撫了一九○七年的金融恐慌而名聞遐邇，這是發生在聯準會於一九一三年成立之前的事。當時摩根承諾提供大量自有資金，並說服其他紐約銀行家一起伸手支援，才讓一些銀行免於滅頂。但是這樣舉動對今天的全球化世界不會奏效，當然也無法應付一場極為嚴重的體系危機。這時候就要靠政府介入，如果挽救不了金融市場，就要負責讓它安全地破產。

萬一發生戰爭、流行疫病或其他危機，在短期內亟需金援，政府就必須能夠調集大量流動資金。要維持「財政空間」需要靠一些手段，包括小心謹慎地管理債務，但控制記帳單位更是非常重要的安全閥。國家債務以自己的貨幣來計價就特別有用，因為政府可以透過通貨膨脹來擺脫部分債務，除了要處理緊急災難之外，國家如果不能控制自己的貨幣，也就無法操作現代的貨幣穩定政策。

記帳單位是可以多種並存，我們也可以發現到有許多小型經濟體同時接受本國貨幣和美元（或歐元），但是一般來說，一個具備完整法律及財政制度，運作良好的政府都必定合法地獨家控制記帳單位。如果美國政府決定監管「班傑明幣」，它可以利用發行收益來支付成本以維持這套制度，並且利用稅收來確保這個體系不會破產。這些都是民間貨幣難以競爭的優勢；更重要的是，政府可以運用法律、規章和徹底的強制力，至少從長遠來看，在維持貨幣霸權上政府是不會輸的。別的交易媒介也許還是可能蓬勃發展，但官方貨幣仍將扮演核心角色。

不管第一代加密貨幣在未來十年能否倖存下去，它們所開創的公共分類帳加密技術都可以幫助更多金融交易發展出更安全的方法。簡單來說，它的基本概念是建立一套系統，讓不同的民間部門個人（或實體）願意維持交易樹（transaction tree；或稱「區塊鏈」）的獨立分類帳，新交易的第三方驗收除非超過臨界值否則無法清算。完善的加密技術，例如在比特幣方面，也允許個人使用化名和密碼來保護自己的帳號，他人也很難鎖定交易者的身分。各種不同的系統都有許多很棒的技術支援，我們可以從中找到很多優秀的應用。

現在世界各國政府都已開始更積極地管理加密貨幣：在美國，比特幣錢包（Bitcoin wallet）現在也要遵守洗錢防治法規，國稅局也開始就比特幣盈利的課稅做出裁定；歐盟對此也正在加緊管理。政府的最大優勢，在於可以規定金融機構對加密貨幣的處置方式。以中國來說，個人之間的加密貨幣交易雖屬合法，但禁止金融機構買賣這些貨幣及其衍生商品，或提供任何保險服務。先進國家雖然暫時都採取不多干涉的立場，這種作法不會一直持續下去。藉由控制進入金融體系與合法經濟的途徑門戶，政府就擁有很大權力可以破壞那些替代貨幣的價值與流動性，雖然它們都希望永遠不受官方控管。

而要是合法經濟停用百元美鈔，卻在地下經濟繼續流通又會是怎樣。不能在零售店合法地買東西或在銀行裡頭換錢的加密貨幣，其壽命也許會比遭到淘汰的百元美鈔還久，但是它的覆蓋面、重要性和用途都將大為受限。