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讓投資客心生動搖的特斯拉,該如何拯救自己?

2018/09/26 ,

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我們想讓你知道的是

馬斯克很可能在未來一兩年內再募股50億美元,假設這些高風險投資者希望拿到8%的最低門檻收益,特斯拉需要在2024年底前增值51%,也就是在5年4個月內,特斯拉市值需由580億美元達到880億美元。

文:Shawn Tully
譯:彭于庭

很少企業像特斯拉(Tesla)一樣這麼令人捉摸不定,各界對其未來眾說紛紜。

一切的不確定性來自創辦人伊隆・馬斯克(Elon Musk),他總是保證公司會達到一定的生產率和財務表現,最後都以失敗收場。他也承諾特斯拉不需要新的資金,但過去3年來發債和募股的金額也達到80億美元。

投資者對特斯拉未來的看法大相逕庭。重量級投資人巴榮(Ron Baron)屬於看好特斯拉的那一方,他認為這家電動汽車製造商在未來十年內價值可上看7000億美元,也就是說股價將成長10倍突破4000美元。華爾街裡最不看好特斯拉的則是摩根大通(JPMorgan),他們認為特斯拉在12月之前股價就會跌至195美元,跌幅達38%。

雖然各界對特斯拉的未來有各樣的看法和預測,但特斯拉要怎麼做才能讓投資客賺錢則相對容易推估。先從評估特斯拉的資產開始,這直接影響未來的股價走向。我們可以計算出特斯拉必須擁有多少資產、達到多少收益才能給投資者帶來足夠的利潤。資產必須很多,收益也必須很高才行。

特斯拉需要做到哪些事?

現在特斯拉市值達530億美元。但是現金卻只有22億美元,遠遠不夠。馬斯克很可能在未來一兩年內再募股50億美元,因此我們先從580億美元的股權開始計算。

假設投資者希望能拿到8%的收益,身為高風險投資的代表,8%已是最低門檻。因此,特斯拉需要在2024年底前增值51%,也就是在5年4個月內,特斯拉市值需達到880億美元。

而特斯拉在這5年內可能會成為一家相當成熟的公司。我們可合理地預測特斯拉在2024年本益比將達到16.6。投資者看到特斯拉業績和利潤都持續增加,也會希望能得到8%的收益。但是如果本益比一直沒有變動,也就代表特斯拉的成長已停滯。

以同樣的本益比做計算,特斯拉要有53億美元的淨收益(860億美元除以16.6)。但以2018上半年度做年化估算,損失可能達31億美元,也就是特斯拉必須補足中間84億美元的落差值。

現在全球最賺錢的豪華汽車生產商是BMW,去年的稅後利潤為8.8%。但我們也考量了其他分析師的觀點,他們認為馬斯克能做的不只是提升自動化科技,也能讓公司更賺錢。他們也預測特斯拉的淨利潤將達到10%,等於是BMW的14%。在這種情況下,特斯拉必須在短短5年內達到530億美元的銷售額,也就是31%的年增長率。

如果要讓投資者拿到8%的收益,特斯拉必須在未來豪華汽車市場中取得巨大份額。(馬斯克表示Model 3車款可迎合大眾市場,但是其定價過高,且隨著銷量增加抵稅額也會逐步取消,該車款最終會侷限於高端市場。)根據市場研究公司Profshare,奢侈品市場將在2024年前增長近11%,收益也將從目前的1000億美元增加到1730億美元,成長率達73%。在2018年的第2個季度,特斯拉的年化銷售額是122億美元,占市場份額的12%。

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Photo Credit: Reuters/達志影像

特斯拉能夠成功達到終點嗎?

距離在2024年底達到530億美元的銷售目標,特斯拉還差400億美元,並需搶占高端汽車市場30%的份額。在此期間,特斯拉必須占該類別總成長率的54%,讓其競爭對手只占不到一半。

德國三大豪華汽車製造商BMW、賓士(戴姆勒)和奧迪(福斯汽車)掌控近80%的高端市場,每個品牌約占23%至26%。特斯拉需要從這三大德國品牌各搶下約5%的份額,總共需14%。

「這對特斯拉而言是很大的挑戰。」Carsalesbase.com的汽車分析師兼顧問巴特・迪曼(Bart Demandt)表示。「事實上會買奢侈品的顧客,對電動汽車都有很大的興趣。」 奧迪也開始開發電動汽車,而BMW已掌握先機。這是一個競爭激烈的市場,特斯拉必須步步為營。

特斯拉能到達成功的終點嗎?它必須領先強大的競爭對手。要記得,特斯拉可能需要重新募股超過50億美元,8%的收益可能無法滿足投資者。8%只是還不錯,10%才是世界頂尖。如同亨弗萊・鮑嘉(Humphrey Bogart)在梟巢喋血戰(The Maltese Falcon)告訴瑪麗・阿斯特(Mary Astor)他不相信她的原因:「你看看這些數字吧!」

特斯拉若要成功,它也必須在2024年前達成其它的目標,例如電動汽車的銷售量必需翻倍並占所有高檔汽車銷售量的50%。

伊隆・馬斯克希望投資客能相信奇蹟。在未來幾年裡他需要的是奇蹟,不是一台破爛老爺車來挽救公司的股票。

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責任編輯:丁肇九
核稿編輯:翁世航

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